台股

國防特別預算延宕：軍工股短空長多

陳石輝分析師（運達投顧）2025-12-03 15:30

賴清德總統近期宣布八年新台幣 1.25 兆元國防特別預算，旨在大幅強化不對稱戰力，聚焦於無人機 / 船、航太、船艦、機器人與衛星等領域，政策利多消息一出，立即在台股市場引爆軍工族群的「慶祝行情」，多檔個股如雷虎、漢翔、亞航、龍德造船等紛紛攻上漲停，市場樂觀預期這筆龐大預算將為相關產業帶來超過新台幣 4,000 億元的產值與可觀的就業機會。

cover image of news article — 國防特別預算延宕：軍工股短空長多 (圖:shutterstock)

然而，這項重大預算案的撥款與執行並非一蹴可幾，它仍需要經過立法院的審議通過。市場傳出此筆特別預算未被排入週五的立法院議程，相關個股短線股價遇壓，市場反應多空不一錯綜複雜。

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短期影響：市場情緒波動與股價修正壓力

1. 慶祝行情的冷卻與股價修正： 軍工股的爆發性上漲，很大程度上是源於對政策利多的「未來預期」。當預算案的審查程序出現延宕，未能如市場先前預期的快速啟動時，短期內的樂觀情緒將會迅速降溫。這可能導致股價出現一波修正壓力，尤其在短時間內因利多題材而急漲、但基本面尚未完全體現利多的個股，修正幅度可能會更為明顯。部分投資人可能會選擇獲利了結，避免政治不確定性帶來的風險。

2. 政治不確定性增加的觀望氛圍： 在當前立法院的政治結構下，預算案的審議過程充滿不確定性。預算案延宕意味著撥款時間表變得模糊，這將使市場從最初的興奮轉為觀望。國防特別預算涉及的金額龐大、項目複雜，且必然會受到在野黨的嚴格審查與質疑。審查過程的拉長，會讓相關企業的訂單能見度暫時下降，投資人信心也會受到影響。

長期影響：基本面不變，但考驗企業韌性

雖然短期內股價會受到情緒波動影響，但從長期來看，1.25 兆國防特別預算的政策方向及其背後強化國防自主的目標並沒有改變，這才是軍工股的核心利基。

1. 產業升級與技術累積的趨勢不變： 這筆預算旨在建立「台灣之盾」，特別強調發展不對稱戰力，這為無人機、無人船、航太維修等領域的台灣廠商提供了巨大的發展機會。例如，漢翔（2634）等「領頭羊」企業的規模化量產與維修能力，以及亞航（2630）在光纖陀螺儀等高階技術的佈局，都是因應國家戰略需求而生的。只要預算最終能通過（即使有所調整），這些企業的長期成長動能依然存在。

2. 強化非紅供應鏈的戰略地位： 國防自主不僅是軍事採購，更涉及建立可靠的非紅供應鏈並與國際接軌（尤其是美國）。無論預算案審查快慢，台灣在全球軍工供應鏈中扮演戰略性角色的趨勢是明確的。預算案的延宕只是時間問題，並不會取消台灣在國際鏈結中的重要性，反而會促使企業更穩健地規劃產能與技術升級。

3. 考驗企業承接訂單與資本支出的節奏： 預算延宕對相關企業的影響，主要在於資本支出與營收認列的時程。企業可能需要調整對新設備投資、擴廠的規劃，以及對人力招募的節奏。體質穩健、現金流充裕的公司能更好地應對這種不確定性；而過度依賴單一國防訂單、財務較為吃緊的中小型廠商，則可能面臨更大的營運壓力。

總結：聚焦實質進度與政治博弈

國防特別預算未排入議程，對軍工股而言，是短期情緒面的利空，但長期基本面的結構性利多未變。市場將會密切關注立法院後續排程的進度，以及預算案在藍白多數審議下可能出現的變動與調整。