金色財經
最近的市場堪稱「冰火兩重天」：一邊是美國德州官宣買入比特幣、聯準會降息箭在弦上的重磅利多，USDC更是迎來百億級增發；另一邊是DAT泡沫破裂的行業陣痛，以及Terra崩盤主角Do Kwon或將面臨12年監禁的終審在即。再加上SpaceX估值飆升至8000億美元的科技圈強心針，多重信號交織下，市場走向愈發引人關注。咱們逐一拆解這些關鍵動態背後的深意。
加密行業迎來了美國地方政府層面的里程碑事件——德克薩斯州副州長Dan Patrick公開宣布，德州已正式購入比特幣，成為美國曆史上第一個持有比特幣的州。「我支持川普總統，更要把德州打造成美國數字未來的中心。」Patrick的表態不僅釋放了明確的支持信號，更揭開了德州布局加密領域的野心。
這一動作並非一時興起，而是德州長期布局的必然結果。作為美國比特幣礦工最集中的地區，德州在加密基礎設施建設上早已領先一步。此前該州就有議員提交議案，計劃建立比特幣戰略儲備，允許州財政部接受比特幣形式的稅費和捐贈，並至少持有5年再考慮轉讓，以此增強財政韌性、對沖通膨風險。如今副州長官宣持倉，相當於給這項戰略按下了「執行鍵」，也為其他州樹立了標杆——目前美國已有至少10個州在探索類似立法，德州的先行先試無疑會加速這一進程。
對市場而言，地方政府的「入場」意義重大。與機構投資者不同，州政府的持倉更具政策導向性，相當於為比特幣的「資產屬性」背書，有望進一步提振市場信心，吸引更多保守型資金入場。
如果說德州買幣是行業層面的利多，那聯準會的降息預期就是給整個金融市場送來了「定心丸」。據最新調查顯示，經濟學家幾乎一致預測，聯準會將在12月10日的政策會議上再次降息，這將是繼9月、10月之後的連續第三次降息。
降息的核心原因是勞動力市場的下行風險加劇。多數經濟學家預計，聯準會主席鮑威爾在會後的新聞發布會上，會再次強調「近幾個月就業下行風險上升」的判斷，與10月的表態保持一致。更值得關注的是，受訪者中值顯示，2026年3月起，聯準會可能還會再實施兩次25個基點的降息，寬鬆周期大機率會延續。
這一預期也得到了通膨數據的支撐。美國9月核心PCE價格指數環比上漲0.2%，年增率上漲2.8%，完全符合市場預期，且年增率增速較前值的2.9%略有回落。作為聯準會最看重的通膨指標，核心PCE的平穩運行，為降息提供了充足的政策空間。
對加密市場來說，降息意味著市場流動性將進一步寬鬆，傳統金融資產的殖利率下降，加密資產作為高風險高收益的替代選項，吸引力會顯著提升。CoinShares的研究報告就指出，12月可能落地的降息，將對加密貨幣形成直接支撐。
在宏觀利多的大背景下，加密行業內部卻呈現出明顯的分化態勢，一邊是穩定幣的火爆增發，一邊是特定賽道的泡沫破裂。
穩定幣領域傳來重磅消息：據lookonchain監測，過去一個月里，Circle累計增發了100億枚USDC。USDC作為合規性較強的穩定幣，其增發規模直接反映了市場對合規穩定資產的需求——機構資金入場、跨境交易增加、投資者避險需求上升，都可能推動USDC的增發。這100億枚USDC的入市，不僅為市場注入了充足的流動性，也從側面印證了機構對加密市場的信心正在回升。
與穩定幣的火爆形成鮮明對比的是，曾風光一時的數字資產財庫公司（DAT）泡沫已基本破裂。CoinShares研究主管James Butterfill在報告中指出，2025年夏季，部分DAT公司的交易價格達到其市值凈資產價值（mNAV）的3至10倍，而如今已回落至1倍甚至更低水平。這類公司主打「代幣金庫驅動增長」的模式，即通過持有大量加密資產作為「財庫」來吸引投資者，隨著市場降溫，這種缺乏實質業務支撐的模式遭遇了劇烈回調。
不過DAT賽道也並非完全沒有希望。Butterfill認為，未來的走勢取決於兩個方向：要麼價格持續下跌引發無序拋售，徹底崩盤；要麼企業維持現有持倉等待市場反彈。而如果宏觀環境如預期改善（比如聯準會降息落地），這些公司也可能隨之回暖。
除了行業本身的動態，圈外科技巨頭的動作和加密行業的「歷史舊案」也值得關注。據華爾街日報報導，SpaceX正在啟動二次股票出售，估值有望飆升至8000億美元，超過OpenAI成為美國市值最高的私營公司。這一估值較此前的4000億美元直接翻倍，反映出市場對硬核科技資產的追捧，而這種風險偏好的提升，也可能傳導到加密等新興資產領域。
另一邊，2022年Terra USD穩定幣崩盤事件即將迎來「終局」。美國檢方近日建議，對Terraform Labs聯合創始人Do Kwon判處12年監禁，理由是其欺詐行為導致400億美元的投資者損失。美國地區法官將於12月11日正式宣判，這一判決不僅是對Do Kwon個人的懲戒，更將成為加密行業合規發展的重要標杆——它明確傳遞出「欺詐行為必將付出沉重代價」的信號，有助於推動行業告別野蠻生長，走向更規範的發展階段。
綜合來看，當前市場正處於「政策利多+宏觀寬鬆」的共振期：德州買幣打開了地方政府入場的先河，聯準會降息預期為市場注入流動性，USDC增發印證了合規資金的信心。但同時，DAT泡沫破裂也提醒我們，行業內部的分化正在加劇，缺乏實質價值支撐的賽道仍面臨回調風險。
對投資者而言，後續可重點關注三大信號：一是12月10日聯準會降息決議的具體表述，看是否會釋放更寬鬆的信號；二是德州比特幣持倉的後續動作，以及其他州是否會跟進；三是Do Kwon的宣判結果，看是否會引發行業合規層面的連鎖反應。在整體利多的背景下，聚焦有實際應用場景、合規性強的賽道，或許是更穩妥的選擇。
免責聲明:本文所述內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資者應根據自身風險承受能力和投資目標，理性看待加密貨幣投資，切勿盲目跟風。
來源：金色財經
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