中國11月出口回升幅度超預期，進口動能則集中在大豆、原油與鐵礦砂

根據中國海關總署周一公布的數據，11月中國出口年增5.9%，成功扭轉10月的1.1%年減表現，並優於分析師預估的3.8%增幅。能夠成長的部分原因是中美兩國之間的關稅休戰。

在進口方面，中國11月大豆、原油與鐵礦砂的進口量年增明顯，儘管未鍛造加工過的銅與煤炭進口下滑，顯示該國對部分大宗商品的需求持續強勁。同期出口也優於市場預期，為2026年經濟前景增添些許信心。

鐵礦砂：高進口量因應產能調整與品位下修

深圳金瑞期貨分析師指出，儘管熱金屬產出下滑、鋼廠維修增加，11月鐵礦砂進口仍維持高檔，符合市場預期。

北京Mysteel總監則認為，部分鐵礦產品的品位下降導致需要更大量的進口來補充產能，而每日至少230萬公噸的熱金屬產出也支撐了進口需求。

大豆：預期2025全年進口將創新高

上海JCI分析師表示：「大豆進口略低於預期，但展望2025年，隨著來自巴西與美國的大豆持續湧入，中國全年進口量有望突破110百萬公噸，創下歷史新高。」

山東的Sublime China Information分析師則補充指出，儘管11月大豆進口量月減，但仍高於去年同期與五年平均水準。他預估12月進口量可達860萬公噸，全年表現將刷新紀錄。然而，目前國內下游加工（壓榨廠）大豆與豆粕庫存偏高，可能對市場形成短期壓力。

原油：來自沙烏地與伊朗的進口大增

根據新加坡Kpler資深分析師觀察，中國11月海運原油進口較10月增加，沙烏地原油日進口量增加34.5萬桶，達159萬桶，創五個月新高。這主要由於企業接收了大量10月裝船的貨物。

與此同時，伊朗原油進口日均量達135萬桶，創下8月以來新高。他指出，這反映出中國買家預期11月原油配額將提前發放，因而搶先鎖定貨源。相較之下，俄羅斯的日進口量則減少15.7萬桶至119萬桶，顯示國有煉油廠與民營企業的採購趨於保守。

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