派拉蒙Skydance與Netflix爭奪華納兄弟探索，搶奪好萊塢版圖主導權

2025年12月09日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 派拉蒙Skydance正式對華納兄弟探索(Warner Bros Discovery, WBD-US)提出金額高達108.4 billion美元的敵意併購案，正面挑戰Netflix的競標提案，為這家具有百年歷史的好萊塢影視巨頭未來走向增添更多變數。

自2000年以來，華納母公司已歷經三次重大重組，這次併購將可能帶來第四次劇變。

目標直指超越迪士尼，建立影視霸權

若派拉蒙成功併購WBD，兩家公司合併後在美國與加拿大的電影票房市占率將超越目前領先的迪士尼(Disney, DIS-US)。

在串流領域，迪士尼旗下Disney+擁有全球15%月活躍用戶市占率，但用戶參與度仍略遜於Netflix與HBO Max。派拉蒙一旦整合HBO Max，將取得《權力遊戲》、《繼承之戰》等口碑鉅作，進一步強化內容競爭力。

YouTube為最大變數，主導觀看時間

儘管串流平台間競爭激烈，Alphabet(GOOGL-US)旗下YouTube依然以用戶生成內容、廣告收入與直播服務優勢，穩居全球串流觀看時間之冠。

截至本季，YouTube擁有約29億全球行動App月活躍用戶，遠超Netflix、Disney+、HBO Max、Paramount+與Peacock的總和。根據Nielsen數據，10月YouTube在美國串流觀看占比達12.9%，Netflix則為8%。

好萊塢重塑時刻，市場聚焦反壟斷風險

週一WBD股價大漲逾4%，反映市場對該公司未來併購前景的期待。自今年9月市場傳出派拉蒙有意收購以來，WBD市值已翻倍至超過600億美元。

eMarketer分析師Ross Benes指出，Netflix與派拉蒙皆為全球內容支出大戶，任何一方成功併購WBD後，市場將面臨更高的內容集中度，可能引發反壟斷審查風險。

高負債結構成交易最大挑戰

WBD目前負債約350億美元，為此次併購案的主要障礙之一。2022年華納與Discovery合併後已承擔大量債務，限制公司長期戰略推進。

根據市場消息，派拉蒙預期承擔WBD約300億美元負債，而Netflix則可能只吸收約100億美元的債務，這也成為雙方出價策略的差異點。

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