花旗：散戶大媽將重回陸股懷抱 高盛：只是「調整」而非「崩盤」

花旗：散戶大媽將重回陸股懷抱 (圖:AFP)

據《路透社》指出，陸股的大跌可能尚未結束，但一些外資不但沒有因股市的巨幅波動而逃離股市，反而逆勢買入中國股票。

上證指數一年以來走勢圖

一些分析師樂觀認為，從歷史來看這與過去的日本有點相似，股市在出口情況觸頂後，花了很長一段時間才逐步成熟。並且另有分析師預期，中國散戶大媽們將捧著手上大筆的存款，回到股市之中。

中國股市長達六周的跌勢已經讓市值蒸發掉三分之一，這使得在股市高點時大量融資進場的中國境內投資人傷亡慘重。而雖然外資在中國股市的佔比僅約2%左右，但是跌勢席捲了香港及紐約的中概股，外資也未必可以在這波跌勢中安然而退。

香港恆生指數一年以來走勢圖

而如此劇烈波動的市場，已讓許多投資人永遠不敢再踏足中國A股。今年以來，已有超過140億美元資金流出中國股市，而且絕大多數是在最近兩周才流出。

但有一些人認為，近期陸股跌勢只是一波短期震盪，中國股市仍在走向成熟，最終還是會納入全球指數之中。

Nikko Asset Management首席投資長Yu-Min Wang表示：「我們利用了這次的震盪，增持了陸股的旅遊和保險等類股，我認為A股未來將趨於穩固，並找到一個好理由來攻高。」

而Wang會如此樂觀，是基於日本的歷史經驗。在日本1960和1970年代成為出口大國的幾年後日經指數才一路上漲，並成功的吸引了國際市場的注意。Wang認為中國經濟的產值占了全球的五分之一，但中國股市市值卻僅佔MSCI全球指數的2.4%。

Wang進一步補充道：「等到時機成熟，中國市場向上的幅度，將會充分反映出該國的經濟實力。我認為，中國現在就像1960和1970年代的日本，工業化減緩，但股市隨後也將大幅上漲。」

對所有投資而言，選擇正確的時機是很重要的。日經指數在1980年代時期幾乎都在上漲，直到1989年底達到近40,000點後開始暴跌。而過了25年之後的現在，目前的點位差不多在當時高點的一半。

但這些論點都只是以一個相當長期的趨勢來作觀察，而中長期的投資者，可能將因中國政府的救市而得利。

而這次陸股的恐慌性拋售，主要是佔了中國股市85%的散戶大媽們大量賣股所致。花旗預計，經過這次大跌之後，許多散戶將會冒險重返市場。花旗指出，目前中國的銀行存款高達20兆美元，這是中國每年經濟產出總值的兩倍，而且還在以每年14%的速度成長。

花旗表示，由於預期中國將下調存款利率，加上中國政府仍然希望大力發展股市，因此這些存款勢必會有一部分流入股市。

摩根大通資產管理部門的客戶投資組合經理Jennifer Wu也表示：「這次大跌並不能說明市場或經濟真的惡化。我們可能將增持一些估值變得有吸引力的股票。」

Nikko Asset Management的Yu-Min Wang和摩根大通的Wu都屬於少數人，但有更多外資，認同高盛說的：中國股市只是在經歷「調整」而非「崩盤」。

高盛表示，經歷了這次大跌後，一些準備執行庫藏股的A股大公司，以及中國境內投資人為要去槓桿所拋售的股票，看起來皆頗具吸引力。

但高盛並警告，中國股市波動可能尚未結束，但也預計深圳股市未來一年將上漲20%。