摩爾投顧-謝晨彥分析師
甲骨文最新財報引爆市場震撼彈，雖然 AI 訂單強勁、剩餘履約義務（RPO）暴增至 5,230 億美元、季增 15%、年增超過四倍，但本季營收仍不及市場預期，導致股價盤後重挫逾 11%。第二季營收 160.6 億美元、年增 14%，略低於分析師預估；雲端收入年增 34%、基礎建設年增 68%，同樣不如預期。最大利空在於自由現金流罕見轉為 -100 億美元，主因公司大幅提升 AI 資料中心投資，將年度資本支出從 350 億美元上修至 500 億美元，加深市場對債務與回收周期的疑慮。
儘管甲骨文強調 Meta 與輝達新增承諾是推升 RPO 的核心動能，但華爾街質疑，在 OpenAI 業務能見度下降、競爭升溫的背景下，巨額訂單是否能即時轉化為營收。再加上甲骨文較高的負債比與 BBB 信評，使其成為「AI 投資循環的第一支金絲雀」，投資人對風險更為敏感。公司維持全年營收 670 億美元財測，並預期下一季雲業務成長可達 40%~44%，但在資本支出激升、現金流惡化與客戶集中度高的壓力下，短線市場情緒恐持續偏空，AI 布局能否帶來實質獲利將成股價關鍵。
隨著華爾街陸續發布 2026 年展望，美股多頭氣勢明顯升溫。奧本海默率先拋出震撼預測，認為 S&P 500 明年可能上看 8100 點，相較目前位置仍有近兩成漲幅。支撐理由主要來自兩大關鍵：一是 AI 帶動的強勁資本支出週期仍未結束；二是 聯準會有望啟動偏鴿式降息，資金成本下滑讓科技生態系更具成長空間。其他同業的預測雖不如奧本海默大膽，但也普遍偏多，包括德銀預估 8000 點、大摩 7800 點、高盛 7500 點，整體共識明顯偏向多頭延續。
美股若續強，亞洲科技股將直接受惠，而台股的基本面更是給足市場信心。最新數據顯示，台灣 11 月出口年增 56%，連續 25 個月正成長，全年出口上看 6000 億美元。主力動能來自 AI 伺服器、雲端設備與資通訊產品，外銷訂單與營收呈現連動式增強。10 月營收亮眼，市場也預期 11 月外銷訂單續強，將同步帶動 12 月出口與 2026 年初的財報展望。在全球 AI 需求強勁、台灣成為 AI 供應鏈核心的趨勢下，台股具備扎實的基本面支撐。若美股在投行樂觀預測下走強，台股年末與明年第一季的行情更有機會被外部資金推升。
AI 產業面也是台股投資人高度關注的方向。NVIDIA 的新一代 H200 已取得美國放行，即便中國是否採用仍未確定，但全球需求仍強。Google 則透過自家 TPU 加速 AI 晶片布局，市場原本憂心可能挑戰 NVIDIA 地位，但專業分析普遍指出，NVIDIA 最大護城河仍是 CUDA 生態系，短期霸主地位難以撼動。最關鍵的是，兩者並非零和，而是雙引擎並進。NVIDIA 強勢、Google AI 擴張，反而使整體 AI 需求更旺，而台股供應鏈無論晶圓代工、材料、封測皆受惠。其中最具指標性的是台積電。法人預估其 EPS 將自明年約 76 元增至後年逾 102 元，對應本益比推算的合理價格區間更上看 1400–2000 元，成為近期投信、外資積極調升目標價的原因。
聯發科 (2454-TW)11 月合併營收達 468.96 億元，年增 3.6%、續創歷年同期新高，累計前 11 月營收達 5,447 億元、年增 11.4%，已超越去年全年表現。雖然受季節性因素影響而出現月減，但旗艦手機晶片需求強勁，天璣 9500 在中國陸續導入 vivo、OPPO 等高階機種，並將於年底前打進印度、東南亞與歐洲市場，推動第 4 季手機業務明顯成長。法人估算，只要 12 月營收高於 431 億元，即可達成公司給出的第 4 季營收區間低標；以目標中值推算，2025 年全年營收上看 190 億美元，有望再創新猷。
除了手機晶片維持核心動能，聯發科積極推進 AI 終端與 ASIC 布局，預估明年 ASIC 貢獻可達 10 億美元，後年進一步擴大至數十億美元。其高速互連、先進製程與封裝能力被視為切入 AI ASIC 的關鍵優勢。在車用領域，Dimensity Auto 平台持續取得新案，與輝達合作的智慧座艙平台 C-X1 則預期於 2026 年挹注營收，將成為中長期成長曲線的重要來源。
公司並強調，未來十年行動通訊將走向智慧化、個人化與永續發展，運算、感測與通訊的深度融合將帶動下一波技術升級。整體而言，聯發科在旗艦手機回溫、AI ASIC 放量與車用業務成長的三重動能下，2025 年營運展望持續偏向正向。
台股近期雖在歷史高點附近震盪，但整體盤勢仍屬良性。指數回測 28,000 點一帶被視為中期買點，因為基本面、外需與科技產業循環均保持強勢動能。AI 伺服器、先進封裝、HPC 與通訊晶片皆呈現量價同步擴張，從台積電到日月光等供應鏈公司，營收與接單能見度明顯提升。總體而言，美股多頭預期、台灣出口爆發、科技供應鏈產能滿載的三重題材，加上明年第一季財報可能亮眼，讓台股具備持續走強的條件。只要市場認同基本面，震盪即是機會，而非風險。
在今天台股大幅下殺之際，我們沒有被指數的噪音牽動，而是把焦點牢牢放在具備強勁 EPS 成長潛力的個股上——而這些股票也如預期般逆勢上攻。
我始終相信，盲目追逐市場熱點只會被套在高點，唯有透過本益比與未來 EPS 的精準分析，才能將資金集中在真正具備成長性的領域。
也正因為這些「高成長潛力股」的未來獲利已被基本面鎖定，才能在大盤震盪中展現驚人韌性，讓我們即使面對市場恐慌仍能保持十足信心。
真正的轉折點，往往誕生於修正之中；當優質股被錯殺，就是我們逢低卡位、布局下一段爆發行情的黃金機會。
別再讓你的資金在震盪中空等——如果你想透過專業的本益比與 EPS 分析，找到下一批能帶你衝向新高的黑馬股，我可以帶你超前佈局。
加入方式：
LINE：搜尋 @gp520 並輸入「1203」
或撥打免費專線 0800-66-8085
也可以到我的直播，來了解我對近期盤勢的看法
股怪教授每日直播，最專業及最有內容的節目，一定要收看呦!
每天都準備最即時的資料，要跟各位投資朋友分享。
本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險
上一篇
下一篇
