作者：Tanay Ved 來源：coinmetrics 翻譯：善歐巴，金色財經

核心要點

• 2026 年開年，數字資產市場重拾上漲動能。在地緣政治不確定性加劇的背景下，比特幣價格攀升至 9.4 萬美元，加密貨幣總市值逼近 3.3 兆美元。

• 1 月 5 日，比特幣現貨交易所交易基金（ETF）扭轉年末資金流出態勢，單日凈流入額約達 4 億美元；巨鯨錢包的代幣拋售行為有所放緩，散戶投資者則在持續增持籌碼。

• 衍生品市場持倉結構呈現謹慎看漲態勢。截至 1 月末期權合約到期前，比特幣的看漲期權未平倉合約集中在 10 萬美元行權價附近，以太坊則集中在 3500 美元附近。

2026 年市場開門紅

經歷了節假日期間數周的區間震盪後，數字資產市場在 2026 年迎來強勢開局：比特幣價格沖高至 9.4 萬美元，加密貨幣總市值接近 3.3 兆美元。

儘管美國對委內瑞拉採取軍事行動，引發地緣政治衝突升級（這類事件通常會壓制風險資產走勢），但加密貨幣市場展現出較強韌性。數字資產正逐步收復此前失地，黃金、白銀等貴金屬價格也在年末迎來一波大漲。此外，部分山寨幣表現強勢，反映出市場風險偏好有所升溫；不過隨著地緣政治局勢的演變，全球市場短期內仍有可能出現較大波動。

過去一個月，表現亮眼的幣種包括 PEPE、BONK 等模因幣，主打隱私保護的公鏈 Zcash（代幣代碼 ZEC），以及機構信貸平台 Maple Finance（代幣代碼 SYRUP）。這一現象表明，市場對於模因幣、隱私賽道，以及具備明確收益分成機制和可見現金流增長的 DeFi 代幣的興趣正在回升。

與之相對，Hyperliquid（代幣代碼 HYPE）與 Aster（代幣代碼 ASTER）表現疲軟。這主要是因為市場關注度在永續合約去中心化交易所（DEX）賽道內不斷轉移，尤其是基於零知識證明（ZK）Rollup 技術的去中心化永續合約交易所 Lighter（代幣代碼 LIT）開啟代幣空投，吸引了大量市場目光。此外，去中心化借貸協議 Aave（代幣代碼 AAVE）在該時間段內同樣收跌，其背後原因是社區圍繞代幣持有者權益、協議收益捕獲方式，以及 Aave Labs 在去中心化自治組織（DAO）中扮演的角色展開激烈爭論，並啟動了相關治理投票。這些討論折射出 DeFi 行業的一個普遍趨勢 —— 以 Uniswap、Aave 為代表的頭部協議，都在重新審視如何讓代幣持有者更好地享受協議發展紅利。

機構資金回流，巨鯨拋售降溫

機構需求強勢回歸，比特幣現貨 ETF 終結了年末的資金流出趨勢，在 1 月 5 日單日獲得超 4 億美元的凈流入。此前在元旦前後，該類產品曾出現超 3.2 億美元的資金凈流出；此次資金流向反轉，預示着隨著第第一季的到來，機構投資者的配置興趣正在重燃。

企業數字資產儲備的增持趨勢仍在延續：Strategy 公司新增購入 1287 枚比特幣，使其比特幣持倉總量達到 673,783 枚；與此同時，Bitmine Immersion Technologies 將以太坊持倉量提升至 414 萬枚，約占以太坊流通總量的 3.4%。

數據來源：Coin Metrics Network Data Pro

鏈上數據顯示，進入 1 月以來，持有 1000-10000 枚比特幣的巨鯨錢包的代幣拋售行為明顯收斂，意味著這類大資金的拋壓正在減弱。另一方面，自去年 11 月中旬起，持倉量不足 1 枚比特幣的散戶投資者的增持步伐有所加快 —— 在比特幣價格從高點回落並盤整期間，中小投資者正積極加倉。上述趨勢共同構成了市場的良性運行格局：大資金拋售壓力減弱，疊加散戶投資者的持續買入需求，為市場提供了有力支撐。

數據來源：Coin Metrics Network Data Pro

衍生品市場顯露謹慎看漲信號

衍生品市場的持倉結構顯示，市場對第第一季的行情持謹慎看漲態度。以下兩張圖表展示了 Deribit 平台上，將於 2026 年 1 月 30 日到期的比特幣和以太坊期權合約，按行權價劃分的未平倉合約規模。這一數據直觀反映出期權市場參與者對於短期行情的押注方向。

數據來源：Coin Metrics Market Data Feed

期權市場數據顯示，在 1 月 30 日合約到期前，比特幣的看漲期權未平倉合約大量集中在 10 萬美元行權價，以太坊則集中在 3500 美元行權價。這表明交易員正押注兩大主流幣短期內存在上漲空間，但整體情緒並未過度狂熱。與此同時，市場仍在布局下行風險保護 —— 比特幣 7 萬 - 9 萬美元行權價附近的看跌期權未平倉合約規模較高，且整體未平倉合約呈現偏多格局。

數據來源：Coin Metrics Market Data Feed

期貨市場傳遞出相似的信號。比特幣與以太坊期貨的未平倉合約規模在年末經歷了小幅回落，隨後在 1 月重新擴張，目前主流交易平台的名義未平倉合約規模已回升至去年 12 月高點附近。去年 12 月下旬，隨著市場大範圍去槓桿，比特幣與以太坊的永續合約資金費率一度跌入負值區間；不過此後資金費率已逐步修復，且以太坊的資金費率表現明顯強於比特幣。整體來看，市場正處於謹慎看漲的狀態，並未出現過度擁擠的多頭持倉。

穩定幣資金流向與鏈上活躍度

穩定幣的資金流向，是觀測加密貨幣生態資金流入流出的重要指標。去年 12 月初，穩定幣市場曾持續獲得資金凈流入；但臨近年末，資金流向由正轉負，周度凈流出規模超過 10 億美元。進入 2026 年 1 月後，穩定幣資金流開始企穩並重回凈流入區間。若這一趨勢能夠延續，將為市場的持續上行提供積極支撐。

數據來源：Coin Metrics Network Data Pro

鏈上活躍度數據也印證了市場的回暖態勢。隨著去年 12 月以太坊 Fusaka 升級的落地，以太坊主網的日交易量創下 223 萬筆的歷史新高，活躍地址數量也接近歷史峰值。與之相呼應的是，去年 12 月穩定幣的鏈上轉賬總額同樣刷新曆史紀錄。這一系列數據表明，市場中的資金並非只是單向流入，而是在生態內積極流轉。

結論

2026 年第一周的市場表現，勾勒出一個謹慎向好的運行格局，市場正逐步站穩腳跟：機構資金重新回流，巨鯨拋售壓力降溫，衍生品市場持倉結構呈現謹慎樂觀情緒，且未出現過度槓桿化操作；鏈上活躍度保持高位，穩定幣資金流也重回凈流入軌道。不過需要注意的是，美國與委內瑞拉之間的地緣政治局勢發展仍需密切關注，這一因素可能成為引發避險資產及全球市場短期波動的潛在導火索。

來源：金色財經

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