ETH市場後續會如何發展？

作者：Han Qin，Jarsy創始人兼CEO；來源：X，@hqinjarsy

有朋友問那ETH市場後續會如何發展？

市場方向無法判斷，但是可以分析市場結構。

非投資建議，DOYR。

我們先看Open Interests (未平倉合約）。當前 ETH 全市場 OI 約280到410億美元區間，不同平台數據略有差異，說明衍生品倉位仍然保持在比較高的水平，市場槓桿沒有完全脫水。這意味著儘管價格下跌，但大量槓桿部位仍未被清算，大戶和投機者的倉位仍然在衍生品市場待命。

再看多空比。按全網匯總數據以倉位帳戶比例來看，多頭帳戶比例約74%，空頭帳戶比例約26%，Long/Short Ratio約2.8：1，多頭帳戶顯著多於空頭帳戶。但這是帳戶數量的比率，並不一定等同於資金量，可能是小倉位多頭加大倉位空頭的結構。不同交易所的數據也可能更溫和，有些平台顯示長倉55%短倉45%。

再看資金費率。部分主要交易所資金費率接近0。資金費率正意味著多頭支付空頭市場偏多，資金費率負意味著空頭支付多頭市場偏空。目前這個指標不統一且處在接近中性略偏空的狀態，意味著多頭並不願意支付大量溢價持倉，市場多空力量並不極端偏向一邊。

綜合來看當下結構是什麼？OI 仍然高說明槓桿部位仍未完全清洗，多空比多頭數量較多說明散戶預期偏漲，但不一定代表資金最重壓在多頭。資金費率接近中性略負說明多頭不想為方向支付溢價偏謹慎。

所以當前市場情緒的直觀解讀是，OI 未大幅下降說明市場還未進入徹底清算或爆倉階段，多空比偏多說明帳戶層面看有更多人押註上漲，資金費率不明顯正向說明多頭沒有明顯願意為上漲付費，真正的資金動能偏謹慎或空頭對沖仍存在壓力。

現在更像是多頭情緒偏多，但力量不強，空頭仍能穩住陣腳。這種結構在技術面上有時會導致短線反彈，因為多頭情緒與資金未完全清洗，但上漲可能難以持續，因為 Funding 未穩定轉正。

對於短線走勢來說，多頭數量多，有可能形成短線反彈，但多頭資金不願付費，所以反彈難以轉長期趨勢。

對於方向判斷來說若資金費率轉正，多頭熱度回升，可能拉升動力增強，若OI同時上升表示新多頭入場趨勢更穩定。

如果要操作的話，一定要注意倉位管理，防範黑天鵝。

來源：金色財經

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