SpaceX、特斯拉風險升！經濟學人：馬斯克把整個帝國押在AI上

《經濟學人》指出，全球首富馬斯克正把自己橫跨太空、電動車與社群平台的商業帝國，全面押注在人工智慧（AI）之上。隨著他宣布將 SpaceX 與旗下 AI 公司 xAI 合併，這項估值高達 1.25 兆美元的超級交易，不僅展現馬斯克對 AI 的高度執念，也讓外界開始質疑其財務與風險是否已逼近極限。

報導指出，馬斯克聲稱，新公司將「把意識之光延伸到星際」，但在現實上，投資人愈來愈難看清這場豪賭的數字究竟如何成立。

根據《經濟學人》，這樁合併案中，SpaceX 投資人將持有新公司 80% 股權，其餘歸屬 xAI 股東。

官方理由是，兩家公司將合作把大規模資料中心送入太空，利用太空中的太陽能與衛星網路，為 xAI 在先進 AI 模型競賽中創造壓倒性優勢，同時替 SpaceX 開闢全新業務。

短期內，這場整併也被視為替預計於今年夏天進行的首次公開募股（IPO）鋪路，藉由更宏大的敘事吸引市場目光。

賺錢機器 SpaceX，背上燒錢的 xAI 與 X

《經濟學人》強調，真正的風險在於，馬斯克等於讓一家高度獲利的太空公司，去承擔一個仍在大幅虧損的 AI 業務。

同時，馬斯克也正推動他所執掌的汽車製造商特斯拉 (TSLA-US) 轉型，將其定位為以自動駕駛計程車與人形機器人為核心的「實體 AI」企業。

《經濟學人》指出，若這一波 AI 革命真如部分樂觀者所預期般帶來顛覆性影響，這些高風險布局或許能轉化為可觀成果；但一旦發展不如預期，馬斯克龐大的商業版圖恐將面臨嚴峻考驗。

SpaceX 堪稱馬斯克版圖中的「皇冠明珠」。2025 年，該公司發射近 4,000 顆衛星，占全球總量約 85%，發射成本遠低於任何競爭對手。

其 Starlink 衛星寬頻服務全球用戶數已達約 900 萬人，是兩年前的三倍以上，再加上政府合約，2025 年營收高達 160 億美元，營業利益約 80 億美元。

反觀 xAI，情況則截然不同。報導指出，該公司去年靠 Grok 模型創造約 5 億美元營收，遠低於 OpenAI 約 130 億美元的規模。即便加上去年合併的社群平台 X，整體業務仍以每月約 10 億美元的速度燒錢，主因是巨額投入資料中心建設。

《經濟學人》也點出，xAI 與 X 帶來的不只是虧損。X 正遭歐盟與英國調查，涉及資料法規疑慮，以及圖像生成工具被濫用製作裸露深偽影像，甚至傳出涉及未成年人。

今年 2 月初，法國當局更突擊搜查其巴黎辦公室。若違規成立，歐盟與英國的潛在罰款上限，分別可達全球營收的 6% 與 10%。

xAI 與 X 的財務結構同樣吃緊。報導指出，xAI 去年為資料中心舉債 50 億美元，另透過表外融資再借約 35 億美元購買 AI 晶片；與 X 合併後，還承接約 120 億美元舊債。

SpaceX 方面，也須承擔約 20 億美元的利息支出。這些義務在 xAI 持續虧損、SpaceX 又大舉投資進度落後的「星艦」（Starship）計畫之際，顯得格外沉重。

在策略層面，《經濟學人》指出，馬斯克希望藉由軌道資料中心，在 AI 競賽中超越對手，尤其是他長期不睦的 OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）。

SpaceX 已向美國聯邦通訊委員會申請部署多達 100 萬顆「資料中心衛星」，主張未來兩到三年內，太空將成為最便宜的算力來源。

但多位產業人士對此存疑。研究指出，就目前而言，太空發射成本仍然非常高。Google 研究人員在去年的一項研究中也指出，至少在未來十年內，單位重量的發射成本恐怕難以降至與地面資料中心運作成本相當的水準；但 xAI 對算力的需求，卻遠在那之前就必須大幅擴張。

此外，相關技術門檻同樣不低。軌道上的資料中心必須配備龐大的散熱系統以維持運作，而宇宙射線也可能對設備造成損害。

火箭公司 Astra 的創辦人 Chris Kemp 就指出，AI 晶片更新速度極快，很容易在短時間內被淘汰並需要更換，「這代表衛星可能得每隔幾年就重新汰換一次，加劇了問題的複雜性。」

特斯拉同樣被推上 AI 賭桌

《經濟學人》最後將焦點拉回特斯拉，稱近年來已逐步擺脫大規模燒錢狀態的特斯拉，可能被納入支援這場 AI 佈局的角色，造成更大的災難。

特斯拉於 1 月 28 日表示，已向 xAI 投資 20 億美元，雙方在軟體、資料與晶片上的合作也日益緊密。

外界甚至猜測，特斯拉未來不排除被整合進馬斯克其他事業之中，但《經濟學人》指出，這樣的操作相當棘手，原因在於馬斯克並未掌握特斯拉的控制性持股，加上他身為執行長近期獲得一項最高可達 1 兆美元的薪酬方案，一旦發生合併，相關安排恐面臨不確定性。

此外，報導還指出，自駕與人形機器人距離穩定獲利仍需多年，而特斯拉核心汽車業務卻已連續第二年下滑，2025 年銷量年減 9%，歐洲市場更大跌四分之一。在競爭加劇與產品線老化下，特斯拉的現金流承受能力正被進一步考驗。

《經濟學人》總結認為，無論是 SpaceX 還是特斯拉，馬斯克都選擇把未來繫於 AI 成敗之上。

過去，外界多次低估他的大膽願景；但這一次，他押上的，不只是單一事業，而是整個商業帝國的命運。