根據AI伺服器產業趨勢、公司營運與競爭優勢，篩選出三檔最具投資潛力的個股

根據 AI 伺服器供應鏈 L6→L12 分析、產業趨勢、公司營運與競爭優勢，篩選出三檔最具投資潛力的個股。

注意：以下是合理性模型，不是價格保證，請務必搭配資金管理與停損策略。

一、2026 年產業核心趨勢判斷

AI 伺服器已從「單機銷售」進入「整櫃 / 整廠輸出」時代

2024 是 GPU 年

2025 是 NVL72 年

2026 是 L11 / L12 整櫃交付年

重點變化：

• CSP 不再買「Server」
• 而是買「AI Factory」

這代表毛利來源轉移到：

• 液冷整合能力
• 高速網路調校
• 交付速度
• 叢集優化能力 

Rubin 平台 = 供應鏈分水嶺

Vera Rubin NVL72：

• 100%Direct Liquid Cooling
• 單 GPU 功耗 2.3kW
• 每櫃價值暴增
• 每櫃液冷價值 + 17%

結論很清楚：

沒有 L11 能力的 ODM，未來只能當下游代工

能做 L12 的，才有議價權

二、三大廠定位與投資邏輯

鴻海 (2317-TW)：L10→L12 一條龍霸主

產業定位

• NVIDIA 核心供應商
• L10~ L12 全段整合
• 垂直整合最完整
• 全球產能布局最強

財務面 (Factset)

• 2025 EPS 中位數 14.37 元
• 2026 EPS 中位數 17.11 元
• 2027 EPS 中位數 20.32 元
• 目標價 300 元

投資邏輯

✔ AI 伺服器比重持續提升

✔ L11/L12 訂單快速擴張

✔可承接整個 AI Factory 專案

優勢

• 資本實力
• 全球供應鏈調度
• 客戶信任度

風險

• 毛利率被高價 GPU 稀釋
• Apple 業務波動
• 地緣政治

結論

防禦型 AI 核心持股

EPS 進入雙位數成長軌道

廣達 (2382-TW)：L11 技術實力最強者

產業定位

• NVIDIA HGX 核 ODM
• 液冷能力成熟
• L11 強勢
• L12 正在放量

財務面

• 2025 EPS 17.61 元 (小幅下修)
• 2026 EPS 20.97 元
• 2027 EPS 23.99 元
• 目標價 350 元

投資邏輯

✔ AI 伺服器比重最高

✔ NVL72 受惠度高

✔ L11 毛利改善潛力最大

優勢

• 技術導向
• 客戶黏著度高
• AI 占比高

風險

• 產能擴張壓力
• 高價零件庫存風險
• GPU 供貨瓶頸

結論

成長性高於鴻海

股價波動也較大

英業達 (2356-TW)：L6 + ASIC 特殊定位

產業定位

• L6 主機板強者
• Google TPU 代工核心
• 雲端 ASIC 最大受惠者之一

財務面

• 2025 EPS 2.42 元
• 2026 EPS 2.81 元
• 2027 EPS 2.86 元
• 目標價 46.25 元

投資邏輯

✔ TPU 年增 > 40%
✔ ASIC 長期趨勢
✔ CSP 自研晶片爆發

優勢

• ASIC 供應鏈稀缺性
• 客戶深度合作

劣勢

• 毛利率較低
• 規模不如雙 Q 與鴻海
• 缺乏 L11/L12 主導權

結論

中型轉機型

彈性高但體質仍需改善

三、獲利結構關鍵差異

重點：

2026 年開始

毛利改善將來自 L11 / L12，而非 L10

四、未來 2 年趨勢推演 (2026–2027)

1.AI 伺服器 CAGR > 35%

2. 液冷滲透率 > 60%

3.HBM4 仍是供給瓶頸

4.CSP 資本支出維持高檔

五、真正的產業紅利在哪？

如果把產業分成三層：

第一層 (系統整合)

鴻海、廣達、緯穎

第二層 (液冷關鍵零件)

奇鋐、雙鴻

第三層 (ASIC 主機板)

英業達

2026 最大彈性會在：

• L11/L12
• 液冷整合
• ASIC 自研平台

六、我給您的專業結論

長線核心配置

鴻海 (穩定成長＋估值合理)

成長攻擊型

廣達 (AI 比重最高)

彈性轉機型

英業達 (TPU 受惠)

七、必須注意的風險

1. NVIDIA 供應節奏
2. HBM4 產能缺口
3. 液冷標準是否統一
4. CSP Capex 是否放緩
5. 美中科技戰升級

八、2026 真正關鍵一句話

2024 拼 GPU

2025 拼 NVL72

2026 拼整櫃交付能力

誰能交付 AI Factory，誰就拿走產業利潤。

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文章來源：倫元投顧陳學進分析師

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