不止黃金！高盛：銅鋁逆勢飆漲 全因各國掀「保險式」囤貨潮

高盛分析師周二 (10 日) 出具研究報告指出，各國政府近年為對沖地緣政治與金融風險，通過央行購金推動國際金價持續飆升。這一趨勢正驅動類似的「保險型」策略向銅、鋁等工業金屬市場擴散，形成全球大宗商品供應格局的深遠變革。

報告強調，美國等國利用關稅壁壘、出口管制及戰略儲備等措施強化關鍵材料自主可控，導致大宗商品市場從全球統一體系轉向區域化分割，價格波動性顯著攀升。

以銅市為例，儘管去年預計全球供應過剩，但美國以國安考量大量囤積銅材，導致國際市場有效庫存銳減，美國以外地區出現結構性短缺，價格逆勢上漲。

報告指出，這種政策驅動的供應干預已從政府層面向私人部門蔓延，越來越多法人機構基於不確定性加碼實物資產配置，進一步放大市場波動。

值得注意的是，大宗商品供應端對價格信號的反應呈現顯著差異。黃金因歷史累積儲量龐大且年產量相對穩定，其價格對風險溢價的敏感性持續高於其他品種。

高盛也示警稱強化供應安全的政策恐誘發過度生產，擠壓中小生產商，並加劇市場集中化，長期將提升供應中斷風險，而銅等工業金屬雖能靠增產緩解短期價格壓力，但供應主導權集中化趨勢已難逆轉。