川普批裁決「國家恥辱」10%全球關稅接棒 各路專家怎麼看？

美國最高法院週五就川普政府關稅政策作出備受矚目的裁決，以 6 比 3 表決結果認定，美國總統川普無權根據 1977 年《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 在去年實施全面對等關稅。這項裁決意味著川普援引緊急狀態法案推動的大規模關稅措施未獲法律授權。

裁決出爐後，川普對最高法院表達強烈不滿，稱對結果「深感失望」，並形容這是「國家的恥辱」，同時暗示法院受到「外國利益的影響」。他表示，相關關稅仍將依據其他法規維持有效，並已另行徵收新的 10%「全球關稅」。

由於美國進口商每月需支付數十億美元關稅，此次裁決被視為具有重大經濟意義。不過，最高法院並未就政府是否須退還已徵收關稅作出裁示。市場亦關注，IEEPA 相關關稅約佔已徵收關稅總額的 60%，潛在退款規模高達 1330 億美元，相關爭議預料將在法院進一步審理。

華爾街對裁決作出正面反應，三大追蹤標普 500 指數的 ETF，包括 SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY-US)、Vanguard S&P 500 ETF(VOO-US) 及 iShares Core S&P 500 ETF(IVV-US) 均隨大盤走高，標普 500 指數收盤上漲。

摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 表示：「鑑於政府各官員的聲明，一個合理的基本情況是，政府將利用各種法律權力，維持美國採購商面臨的平均有效關稅稅率不變。」他指出：「即使是這一結果，也將導致對不同國家不同產品徵收的關稅進行重大調整，從而產生贏家和輸家。這也意味著貿易政策不確定性的大幅增加，給資本支出帶來新的阻力。」Feroli 補充，雖然美國經濟在「解放日」後的表現好於預期，但去年非科技資本支出出現收縮，「這在非衰退時期是非常罕見的現象」。

Emarketer 首席分析師 Zak Stambor 指出：「最高法院裁定川普總統缺乏緊急權力來實施其政府的許多關稅，這從政府的箭袋中移除了一支箭，但並未解除其武裝。」他認為，裁決雖帶來短期緩解，但未消除零售商與品牌面臨的整體貿易政策不確定性。「收益可能集中在進口密集的可選消費品類別，例如電腦和消費性電子產品、服裝與鞋類，以及家具與家居用品，這些領域可能出現更明顯的上漲。」

GDS 財富管理公司投資長 Glen Smith 表示：「最高法院駁回川普總統的關稅，消除了市場一個重要的不確定性與摩擦層。僅在 10 個月前，市場因關稅擔憂經歷了自 2020 年 3 月新冠疫情以來最快的調整。」他認為，這可能成為股市突破 2026 年以來狹窄交易區間的催化劑。不過他強調：「我們不會因為最高法院駁回關稅而對投資組合做出任何改變，這提醒我們市場會隨時間適應並調整至新常態。」

太平洋投資管理公司前執行長 Mohamed El-Erian 則提出疑問：「誰欠誰什麼？關於 IEEPA 最高法院裁決影響 1330 億美元可能的關稅退款問題，正在許多地方積極辯論，很快也會在法庭上辯論。」他指出，政府正尋求至少三種替代法律途徑，即使到年底整體關稅徵收保持不變，「對公司和板塊的影響可能會大不相同」。

Bolvin 財富管理集團總裁 Gina Bolvin 表示：「市場對最高法院關於川普時代關稅裁決的反應平淡，表明這在很大程度上已被消化。由於 IEEPA 關稅約佔所徵收關稅的 60%，該決定的經濟影響有限。」她認為，零售股將受益於成本壓力下降的預期，裁決亦有助於壓抑通膨預期，「隨著關稅相關阻力的緩解，增加了降息的可能性，這對企業和消費者都是雙贏」。

LPL Financial 首席股票策略師 Jeff Buchbinder 則提醒：「我們會淡化最高法院裁決帶來的短期反彈，因為特朗普政府將迅速轉向不同的法律依據來實施替代關稅，而赤字在此期間會走高。」但他指出，若較低關稅有助於冷卻通膨，「可能會鞏固今年晚些時候美聯準會降息的預期」。

Harris Financial Group 管理合夥人 Jamie Cox 表示：「最高法院的決定將為加速降息鋪平道路，因為關稅帶來的通膨預期現在已不再是一個重要因素。懸而未決的問題是，政府將使用什麼新的權力來挽救部分關稅收入。」

整體而言，市場普遍認為，此次裁決雖為關稅政策帶來重大法律轉折，但貿易政策的不確定性仍未消散，未來關稅架構與貨幣政策走向，仍將主導企業投資與資本市場表現。