【2026街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

經濟數據方面，美國 12 月個人消費支出 PCE 年增 2.9%，高於預期的 2.8%；核心 PCE 年增 3%，亦高於預期的 2.9%。美國 2025 年第四季實際 GDP 年化增長 1.4% 遠低於預期的 2.8%，創下自 2025 年第一季以來的最低增速；顯示美國經濟出現放緩，但通膨未出現滑落的跡象，讓市場對於未來降息幅度傾向保守看待。一週來看，以事件面驅動為主。美股因美伊地緣政治衝突升溫承壓，然而週五聯邦最高法院針對川普政府所課徵之對等關稅作出違憲判決，則推動三大指數反彈。上週通週標普 500 指數上漲 1.1%，那斯達克上漲 1.5%，道瓊工業指數上漲 0.3%。類股部分，通訊服務受 Alphabet 帶動，通週上漲 2.3% 表現最佳；而必須消費受 Walmart 財報拖累，通週下滑 2.3% 表現最差。

本週市場關注焦點集中在美國 1 月 PPI 數據以及總統川普的國情咨文演講。第四季財報季方面，本週有 Nvidia、CoreWeave、Snowflake、Salesforce、Intuit、Rocket Lab，以及 Circle 即將發布財報。

街口投信表示，本週美股表現將受到 Nvidia 財報與政策不確定性雙重因素牽動，預期指數將呈現大幅震盪且板塊分化加劇的格局。本週三即將發布的 Nvidia 財報為 AI 產業的風向球，鑑於七巨頭在 2026 年開局即表現疲弱，Microsoft 與 Amazon 等巨頭跌幅顯著，市場不僅需要 Nvidia 繳出高成長數據，更需要執行長黃仁勳對 AI 基礎設施的投資回報前景作出強力背書；若財測無法滿足市場較高的預期，則可能加深市場對 AI 變現能力的疑慮，進而拖累科技股與大盤表現。其次，雖然最高法院推翻川普關稅暫時緩解了貿易戰擔憂，但投資人仍需密切關注本週的國情咨文演說，以釐清川普政府後續的稅務替代方案與訴訟風險，這種政策不確定性將限制大盤反彈力道。此外，軟體板塊如 Salesforce 與 Intuit 本週即將發布的財報將檢驗市場對 AI 顛覆商業模式的恐慌是否過度，若未來展望不佳，可能引發軟體類股新一輪下殺。整體來看，在科技股承壓之際，資金持續輪動至能源、工業與民生必需品等板塊，導致大盤呈現指數膠著、個股表現兩極的態勢。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

12 月耐久財訂單自前期的月增 5.4% 轉為月減 1.4%，高於預期的月減 2%；扣除運輸的耐久財訂單自前期月增 0.4% 上升至月增 0.9%，優於預期的 0.3%，核心資本財訂單自前期上修後的月增 0.8% 轉為月增 0.6%，優於預期的 0.3%。1 月工業生產自前期的月增 0.2% 上升至月增 0.7%，製造業工業生產自前期下修後的 0 增長轉為月增 0.6%，產能利用率自前期的 75.7% 上升至 76.2%，預期為 76.5%，整體優於市場預期。12 月新屋開工月增 6.2%，折合年率為 140.4 萬套，營建許可月增 4.8%，折合年率為 145.5 萬套，皆優於市場預期。第四季 GDP 初值為 1.4%，前期為 4.4%，預期為 2.8%，個人消費自前期的 3.5% 下降至 2.4%，符合預期，核心 PCE 價格指數自前期的季增 2.9% 下降至 2.7%，高於預期的 2.6%。2 月標普全球美國製造業 PMI 自前期 52.4 下降至 51.2，低於預期的 52.4，服務業 PMI 自前期的 52.7 下降至 52.3，低於預期的 53，綜合 PMI 自前期的 53 下降至 52.3，低於預期的 53.1。2 月密大消費者信心指數終值下修至 56.6，未來一年通膨預期下修至 3.4%，未來 5-10 年通膨預期下修至 3.3%。12 月新屋銷售自前期月增 15.5% 轉為月減 1.7%，折合年率為 74.5 萬套，低於預期。

12 月 Headline PCE 自前期月增 0.2% 上升至月增 0.4%，年增自前期的 2.8% 上升至 2.9%，皆高於預期；扣除食品與能源的 Core PCE 自前期月增 0.2% 上升至月增 0.4%，年增自前期 2.8% 上升至 3%，高於預期。1 月 Headline CPI 月增 0.2%，低於前期與預期的 0.3%，年增為 2.4%，低於前期的 2.7% 與預期的 2.5%，扣除食品與能源的 CPI 月增為 0.3%，符合預期，年增為 2.5%，低於前期的 2.6%，符合預期。

1 月非農就業變動自前期下修後的增加 4.8 萬上升至增加 13 萬，優於預期的增加 6.5 萬，其中私部門就業變動自前期上修後的增加 6.4 萬上升至增加 17.2 萬，優於預期的增加 6.8 萬，製造業就業變動自前期減少 8 千轉為增加 5 千，優於預期的減少 7 千，非農就業三個月平均為增加 7.2 萬，2 個月薪資淨修正自前期減少 7.6 萬收斂至減少 1.7 萬。1 月失業率自前期的 4.4% 下降至 4.3%，低於預期的 4.4%，平均時薪年增維持在 3.7%，符合預期，平均每周工時自前期的 34.2 小幅上升至 34.3，預期為 34.2，1 月勞參率自前期的 62.4% 上升至 62.5%。截至 2 月 14 日當周，初領失業金人數為 21.2 萬人，維持在低位震盪，顯示勞動力市場雖略有放緩但整體仍具韌性。

街口投信指出，聯準會公布 1 月會議紀錄，委員多數認為目前 3.5%~3.75% 的利率區間具備足夠限制性，並強調在關稅政策可能引發通膨不確定性的背景下，應維持數據導向。經濟數據表現分歧，零售銷售疲弱但非農就業優於預期，且 PCE 顯示通膨仍具黏性，市場對降息時點的預期延後，帶動美債殖利率先下後上。FOMC 會議紀錄釋出官員對過早降息態度審慎，推動長端利率自週中起回升。其後，在通膨數據偏高及 30 年期公債標售需求略低於預期影響下，長天期殖利率進一步上行。過去一週，2 年期美債利率上行 7.1bps 至 3.48%，10 年期利率上行 3.4bps 至 4.08%，30 年期利率上行 2.9bps 至 4.72%。信用市場方面，整體風險市場窄幅區間震盪，通週信用市場利差小幅縮減。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差縮窄 2bps 至 77 點，指數報酬上漲 0.02%；彭博美國非投資等級公司債指數利差縮窄 10bps 至 270 點，指數報酬上漲 0.18%；彭博新興市場債指數利差縮窄 3bps 至 174 點，指數報酬上漲 0.01%。

本週觀察重點經濟數據，2/23 - 芝加哥 FED 全國經濟活動指數、工廠訂單、耐久財訂單終值；2/24 - 美國房價指數、里奇蒙 FED 製造業指數、經濟諮商委員會消費者信心指數、躉售存貨；2/26 - 初續領失業救濟金人數、PPI、MNI 芝加哥 PMI、營建支出。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

2 月 12 日，Applied Materials（AMAT）公布最新財報與財測，雙雙優於市場預期。2026 會計年度第一季（FY1Q26，11~1 月）營收達 70.1 億美元，優於市場預期的 68.7 億美元；稅後每股盈餘（EPS）為 2.38 美元，亦高於預期的 2.20 美元。展望 FY2Q26(2~4 月)，營收財測為 76.5 億美元，優於市場預期的 70.3 億美元，稅後 EPS 預估為 2.64 美元，優於市場預期的 2.29 美元，主要係 AI 運算加速投資，帶動先進邏輯、HBM 和先進封裝的高速成長。

HBM4 進度方面，2 月 12 日 Micron Technology（美光）高層表示，公司已正式進入 HBM4 高量產階段，並開始向客戶出貨。本季（1Q26）出貨量順利拉升，時程較原先預期提前一季，顯示 AI 伺服器需求強勁。同日，三星迎頭趕上並開始量產 HBM4: 三星正式宣布量產 HBM4，且預期今年 HBM 業績將較 2025 年成長 3 倍，並預計於 2H26 開始送樣 HBM4E。

玻纖與高頻材料供給收斂，價格上行動能延續：E-glass 已啟動連續調價（1 月約 +15%，2 月預估 +10–15%），反映產能向高階玻纖轉移造成供給減少。在 AI 與存儲需求支撐下，Low-CTE 玻璃供給緊張預期延續至 1H27。在上游材料成本上升的背景下，CCL 廠商已啟動價格調整，高階 CCL 率先調漲約 5–10%，並逐步向中低階產品擴散。

美國最高法院 2/20 宣布 IEEPA 關稅違憲；川普隨即宣布依 1974 年《貿易法》122 條款對全球加徵 10% 進口關稅，2/21 宣布提高至 15%、2/24 生效；因最高法院未裁示自動退稅，退稅需數月或數年時間進行訴訟。

街口投信表示，就市場影響而言，短期將以情緒震盪為主。預期市場將迅速消化司法判決與 15% 關稅消息，僅出現短暫波動，類股間進行小幅輪動調整。中長期而言，隨關稅「協議化」進程推進，不確定性逐步消散，確定性溢價有望回升。當市場確認 15% 為政策「天花板」，主軸回歸協議談判與經濟基本面，風險性資產表現可望轉強。值得注意的是，台灣電子與半導體產業因適用 232 條款國安豁免，實質稅率維持 0%，2 月 20 日違憲判決後亦不受影響，為本波政策變動中受衝擊最小、基本面最穩定的族群。

在 AI 產業鏈景氣延續、政策不確定性下降與資金動能回溫的帶動下，預估台股新春開盤後可望挑戰 34,000 點整數關卡，再創歷史新高。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。