人民幣終結10連漲！中國央行出手：取消售匯準備金、中間價創最大偏弱

人民幣在中國取消衍生性商品市場中針對做空人民幣的額外費用、以抑制單邊升值行情之際，結束了自 2010 年以來最長的一波連續上漲走勢。

根據《彭博》報導，在連續 10 個交易日上漲、創下自 2010 年 9 月以來最長一波升勢後，人民幣週五（27 日）出現回落。此前，中國人民銀行發表聲明表示，將自 3 月 2 日起取消外匯遠期合約 20% 的風險準備金要求。

這項調整降低了市場參與者透過與銀行簽訂衍生性商品合約來押注人民幣貶值的成本。中國人民銀行在聲明中表示，此舉將「支持企業對外匯風險的管理」。

此番政策轉向，旨在抑制人民幣升勢。此前，隨著美元走弱，人民幣兌美元匯率已升至多年高點。官員多次警告，匯率若出現「超調」，將對本地出口商造成壓力，並加劇通縮情勢。

新加坡馬來亞銀行（Maybank）策略師 Fiona Lim 表示：「這是預計將被用來放緩人民幣兌美元升值步伐的工具之一。中國人民銀行最近的調整傳遞了一個明確的訊號：儘管央行並不反對人民幣走強，但升值速度應受到控制。」

在前一交易日升至 2023 年 4 月以來最強水準後，在岸人民幣週五（27 日）上午於上海小幅回落 0.1%，報約 6.86 兌 1 美元。強勁的結匯需求、中美關係改善，以及美元整體走弱，皆支撐了人民幣近期升勢。

交易員表示，部分國有銀行在早盤短暫買入美元，一些自營交易部門也減少美元空頭部位。不過，由於出口商的結匯資金流入，市場整體仍維持大致平衡。

人民幣中間價偏弱 釋放放緩升值訊號

這些市場操作，是在更廣泛政策訊號釋出的背景下展開的。

為防止人民幣升值過快，中國人民銀行近期連續設定低於市場預期的每日中間價。所謂「中間價」機制，限制人民幣在岸匯率每日僅能在中間價上下 2% 的區間內波動。

週五，央行將人民幣中間價設定為較《彭博》市場調查預測的均值偏弱 793 點，創下歷來最大偏弱幅度，顯示人民銀行有意放緩人民幣升值步伐。

彭博策略師 Mark Cranfield 指出，中國央行並非要終止人民幣升值趨勢，而是提醒外匯交易員，不樂見美元兌人民幣成為「單邊押注」。

中國人民銀行至少自 2015 年以來，便持續調整外匯遠期合約的風險準備金要求。該行上一次動用這項工具是在 2022 年，當時重新對遠期售匯業務徵收相關費用，以支撐在貶值壓力下的人民幣匯率。

此外，人民銀行週五也承諾，未來將保持人民幣匯率在合理、均衡水準上的基本穩定，並引導金融機構提升外匯避險服務能力。

人民幣長期偏強預期仍在

法國農業信貸銀行香港分行新興市場策略師 Eddie Cheung 表示，取消針對做空人民幣的相關費用，代表中國人民銀行正在撤回先前為支撐人民幣、抑制貶值所採取的措施。

他表示：「因此可以說，我們某種程度上回到了中性立場。」

儘管人民銀行最新舉措顯示中國政府有意更緊密地管理人民幣匯率，但決策層是否會進一步壓制人民幣多頭，仍不明朗。原因在於，直接干預外匯市場對北京而言並非沒有成本。

美國財政部今年 1 月在報告中形容人民幣「明顯被低估」，並敦促中國允許匯率及時且有序升值。在中國 2025 年貿易順差飆升至 1 兆美元之後，適度的人民幣走強，被認為有助於緩解與全球其他國家的貿易緊張關係。

中國國內學界也有越來越多聲音認為，在出口強勁、內需復甦相對疲弱的情況下，強勢人民幣有助於推動經濟再平衡。

中國國家主席習近平提出的「強勢貨幣」願景，以及北京推動人民幣國際化的目標，也被視為支持人民幣長期偏強走勢的因素，特別是在美元持續承壓的背景下。

貨幣期權市場顯示，市場對人民幣升值的押注增加，交易員布局年底前匯價可能升至 1 美元兌 6.50 人民幣。

馬來亞銀行策略師 Lim 表示：「我確實認為人民幣仍有相當大的升值空間，但今天的行動，是為了放慢這個步伐。」

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