穩定幣戰爭開打 以太坊為何反而受益

作者：藍狐筆記

有人提出，如果穩定幣發行商如Circle（USDC）和Tether（USDT）構建公鏈，會不會導致以太坊涼涼？本來沒有意願回復這個事情。不過有好幾位小夥伴私信問這個事情。那麼，就簡單聊聊。

先說結論，以太坊不會因此涼涼。整體上，還會受益。

在未來的穩定幣之戰中，最重要的是前端的分發渠道，是Meta，是MrBeast野獸先生之類的（Tom Lee的Bitmine已投資2億美元），是Robinhood，是Aave，是polymarket,是lighter，是uniswap，是交易所，是錢包……。穩定幣發行商並不是在整個鏈條里最強的，其構建的L公鏈也不天然具有網路效應。

像Meta這樣的大玩家不會只支持Circle的鏈，而會支持多鏈；像MrBeast這樣後續預計會跟以太坊生態深度綁定的渠道，更會優先支持以太坊；Robinhood也是基於Arbitrum構建其L2網路（以太坊生態），後續有可能是獨立L2；polymarket也有計劃構建以太坊L2……..

觸及用戶的地方，才是網路效應形成的力量源泉。只要以太坊L1/L2的費用足夠低/速度足夠快（同等層級下），那麼，它的安全和去中心化優勢是獨一無二的，而目前以太坊L1正在朝着10,000tps方向推進，L2超過百萬tps方向推進，未來費用/速度都不會是問題。

發行商自建鏈並不會導致大規模遷移流量，反而有可能最後逐漸變為以太坊L2。

Arc是Circle開發的L1鏈，支持USDC作為原生gas費、亞秒級結算和機構級隱私/合規，預計今年晚些時候上。即便如此，USDC仍然在多鏈上發行，其中包括以太坊、Solana等，其中以太坊生態依然占據多數市佔率。至於上線怎麼發展，其實還有很多未知數。Tether的USDT更是多鏈運行。

各穩定幣發行商都構建L1鏈，彼此之間會有競爭壓力，很難在對方鏈上運行，而以太坊生態具有包容性，依然會是承載不同穩定幣的最重要的鏈。

穩定幣多鏈發行是常態，這導致，即便ARC上線，也只是現有的補充，而不是取代。它會有自己的機構交易場景，但最終能拿到多少市場市佔率，並不完全取決於穩定幣發行商，而在於穩定幣的分發渠道和高頻應用場景。對於分發渠道來說，費用/速度/安全都很重要，而目前以太坊在這三者的均衡性最好。分發渠道不會忽視也無法忽視以太坊。

目前看穩定幣的市場市佔率，以太坊占據主導，且市佔率依然在增長。

2026年2月總穩定幣市值約3100-3200美元（DefiLlama/TRM Labs數據），其中：

• 以太坊：52-60%（~1530-1650），2025年增長40%（從115B到153B）。它是最大市佔率，處理超半數穩定幣活動。

• Tron：25-30%（~830-840），USDT主導，但增長放緩（費用升至0.50美元/筆）。

• Solana：4.5%（~130），USDC占比77%，受益低費（