三大信號表明比特幣反彈恢復尚需時日

來源：ecoinometrics，編譯：Shaw 金色財經

每周，我們都會分析影響比特幣和宏觀資產的三個最關鍵的市場信號，通過數據驅動的圖表和分析提供機構級的見解。

今天我們將介紹：

本周的三張圖表從不同角度講述了同一個故事。比特幣仍處於罕見的下跌區間，資金流向偏向防禦型而非風險型資產，聯準會重點關注的通膨指標並未證實再次出現通貨緊縮。換句話說，整體經濟環境並未出現實質性改善。

我們來看一下。

比特幣深度回撤需要時間才能恢復

嚴重的下跌會改變市場的節奏。

比特幣目前較峰值下跌約52%。過去十年中，跌幅超過此次的只有五次。一旦進入這種程度，價格很少會在一夜之間反彈。

近期唯一的例外是新冠疫情引發的市場危機，當時是一場政策驅動的衝擊，隨後政府出台了非常規的流動性支持措施。但這種背景並不適用於當前的環境。

大多數深度回撤都是緩慢發生的。市場狀況逐漸惡化，反彈失敗，信心也需要逐步重建，而不是一蹴而就。

在當前市場深度，關鍵不在於預測確切的底部，而在於觀察風險偏好和需求的整體變化，這些變化歷來都伴隨著持久的復甦。這些信號往往會隨著時間的推移而逐漸顯現，這意味著一旦市場跡象好轉，通常就有調整投資敞口的空間。

就目前而言，歷史規律表明，我們應該保持耐心，而不是急於求成。

比特幣正經歷近十年來最嚴重的五次下跌之一。從歷史經驗來看，從這種深度反彈需要宏觀經濟和需求狀況的持續改善，而非短期價格反彈。

黃金ETF資金流動已超過比特幣

如果觀察自2024年初現貨比特幣交易所交易基金（ETF）推出以來的累計資金流動情況，比特幣最初占據主導地位，資金蜂擁而至。即使到了2025年，資金開始流入黃金，但兩者增長趨勢一直同步。

但這種趨勢已經改變了。

自11月以來，比特幣ETF資金已經轉為凈流出，而黃金ETF的資金流入則持續攀升。因此，同期黃金ETF的累計凈流入量已超過比特幣。

值得注意的是，黃金正受益於同樣令比特幣承壓的市場環境。當投資者採取更保守的策略時，資金會轉向被視為穩定避風港的資產。儘管比特幣被冠以「數字黃金」之名，但在投資組合中卻並未獲得同樣的待遇。

實際上，比特幣的交易方式更像是一種高貝塔係數的成長型資產，而非黃金。資金流向數據也證實了這一點：資金正流向防禦型資產，而非高槓桿風險資產。

這無關敘事，關鍵在於資金的實際分配方式。

自11月以來，ETF累計資金流動出現明顯分化：黃金繼續吸引避險資金，而比特幣則面臨持續資金外流，這清楚地表明了風險偏好的收縮。

PCE數據並未證實CPI下降

最近的消費者價格指數（CPI）數據顯示通膨再次降溫。但聯準會的目標並非CPI，而是個人消費指出指數（PCE）。而PCE數據反映的情況卻截然不同。

PCE年增率漲幅約為2.9%。核心PCE則接近3.0%。核心服務業通膨率仍高於3.4%。更重要的是，近期這一趨勢呈上升態勢，而非像CPI那樣出現下降。

CPI與PCE數據的差異部分原因可能反映了時間因素和數據偏差。去年底的政府停擺中斷了CPI數據的收集，導致數據缺失和估算值出現偏差。這可能會暫時誇大任何一方的變動。由於數據來源、權重和計算方法上的差異，PCE並未受到同樣程度的影響。

換句話說，CPI的溫和數據很可能誇大了通膨方面的進展。

就貨幣政策而言，這一點值得注意。如果聯準會重點關注的通膨指標沒有明顯下降，那麼降息的緊迫性就不存在。

如果沒有更寬鬆的政策或改善流動性狀況，風險偏好依然脆弱。比特幣的交易方式更像是槓桿成長資產而非黃金，因此在這種環境下自然會面臨困境。

關鍵在於確認趨勢。而目前，PCE數據並未證實新一輪通貨緊縮周期的到來。

儘管CPI近期有所下降，但聯準會更青睞的通膨指標PCE仍接近3%，且沒有進一步下降的趨勢。這降低了近期降息的可能性，並維持了流動性緊張的局面。

總結

本周的數據並未顯示出任何緊迫性。

比特幣正處於罕見的下跌區間，資金正流向黃金，通膨未給聯準會留出寬鬆空間，市場動能仍嚴重偏弱。這種背景很難催生持久的復甦。

避免在市場格局尚未轉變時強行交易。等待市場確認信號出現。待市場好轉時，再伺機而動。

來源：金色財經

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