高盛示警美股3月面臨多道逆風 反彈前要先走一段「痛苦之路」

高盛集團 (Goldman Sachs) 交易部門警告，美股可能需要進一步回檔，才能開啟持久的漲勢，理由是市場情緒脆弱、資金流向不穩，導致 標普 500 指數在近期挑戰 7000 點大關失敗後，顯得極其脆弱。

高盛交易員 Gail Hafif 與 Brian Garrett 在給客戶的報告中表示：「目前上漲的唯一途徑是現在開始下跌。」兩人指出，儘管總體經濟背景仍支撐股市，卻難以抵禦地緣政治緊張及商品價格劇烈波動帶來的衝擊。

油價飆升後的歷史規律

標普 500 周一幾乎收在平盤，從稍早的大跌中反彈，交易員熱烈討論中東衝突造成的潛在市場影響，是否會引發油價飆漲。

由於荷莫茲海峽運輸幾乎關閉、且沙烏地阿拉伯一座大型煉油廠運作中斷，布蘭特原油周一收盤噴漲 6.7% 至每桶逼近 78 美元，創去年 6 月以來最大漲幅。

儘管油價飆漲令投資人不安，但高盛指出，歷史數據顯示衝擊可能有限：自 2000 年以來，每當西德州原油 (WTI) 單日漲幅超過 10%，標普 500 指數在之後一個月的平均報酬率為 1.23%，漲幅中位數更達 3.57%。

高盛分析師 Dom Wilson 認為，除非能源供應嚴重中斷且持續時間拉長，否則不至於對全球經濟成長造成實質傷害。

3 月面臨多重逆風

但高盛交易部門指出，進入 3 月之後，美股面臨以下挑戰：

1、季節性效應：

回溯至 1928 年的數據顯示，3 月是標普 500 指數表現第四差的月份，而且在 3 月 1 日到 14 日期間，通常波動劇烈，平均漲幅僅 0.3%(30 個基點)。

2、庫藏股進入噤聲期： 

企業回購股票雖然支撐了股市從年初以來的走勢，但新的「噤聲期」，也就是企業暫停庫藏股的期間，預料將於 3 月 16 日開始一直持續至 4 月底。高盛警告，失去庫藏股支撐，市場跌勢恐將放大。

3、散戶熱情降溫：

相較於 2025 年，今年散戶「逢低買進」的積極程度有所收斂，主要受到今年年初的持續波動影響。

4、系統性基金退場：

雖然商品交易顧問 (CTA) 正小幅轉為買方，但多數系統性策略基金已大幅撤出美股。

潛在利多支撐

高盛也提到支撐股市的正面因素：美國退稅款發放有望支撐春季的消費支出與市場情緒，統計顯示，約四分之一的年度退稅會在 3 月發放，至 4 月底則有約四分之三的退稅款會撥付至民眾手中。

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