拆解Jane Street漩渦背後的加密「斯德哥爾摩困境

作者：Haotian；來源：X，@tmel0211

幾天沒關注幣圈大事，發現Fuck Jane Street的呼聲依然是此起彼伏，背後洶湧着的對砸盤、對作惡、對內幕操縱的不滿情緒疊加上二級市場的不給力，有點捅了馬蜂窩的感覺。

從被指控每天東部時間10am準時「定點砸盤」比特幣，到在白銀市場大手筆建倉ETF涉嫌聯合壓價，再到被扒出其 幕後老闆曾是SBF的導師，這家華爾街量化做市商巨頭，似乎一夜之間成了本周期所有「不順心」的始作俑者，這和前陣子1011事件後市場對於BN的集體謾罵情緒別無二致。

其實就是，整個行業在增量枯竭的背景下，面對「高維鐮刀」時那種深深的無力感和憤懣。但更糟糕的是，最後大家除了發泄情緒之外並不能改變什麼，因為Crypto行業當前存在一個令人絕望的「斯德哥爾摩式」悖論：一邊咒罵着做市商的算法鐮刀和交易所的抽水機制，一邊卻又不得不依賴他們作為整個行業的流動性底座。

我試着拆解一下，談三點背後的矛盾原因：

1）他們Role變了

之前的周期無論是交易所還是做市商以及礦工等等都是行業的Builder角色，做市商提供流動性深度，抹平交易滑點，賺點交易抽水的「辛苦錢」，在增量資金活躍市場向上走的Fomo期，蛋糕在不斷做大，沒人會在意他們抽了多少水，一切都似乎理所當然。

但這周期的風向完全變了，場外沒有增量資金持續進場，場內變成極致的存量PVP互割，在這種零和甚至負和博弈中，做市商的身份徹底變味了。

想想看，一旦Jane Street 這種手握重金靠量化和算法做精細化交易的華爾街機構首要目標不是「價值供給和發現」而成了「流動性收割」，那他們的專業能力對散戶來說必然是極度不公平的，

他們可以過現貨精準引導趨勢、衍生品高倍做空的「雙面夾擊」，他們利用毫秒級的高頻算法，在資金費率和槓桿清算水位中榨取最後一滴血。他們可以....

這些手段已然沒辦法用一句「交易對沖」來解釋了，存在對散戶而言就是利益衝突和收割；

2）Narrative破產的代價比想象中要大

這是讓加密原生從業者最感到脊背發涼的一點。技術敘事破產讓一切苦行僧般的Build都顯得虛無無力。

上一周期，大家還願意相信技術能帶來真正的範式轉移，還願意為一些幣做Holder，但現在，以太坊生態的開發者苦行僧般地死磕ZK、模塊化、並行EVM、鏈抽象，甚至Agent L1等等，結果市場根本不買單。

為什麼？因為敘事虛無化後，操作就會變的純「交易」導向，散戶P一點還好，要是背後的華爾街量化機器無視技術敘事，也加入這場PVP遊戲，那災難必然是血淋淋的。

因為，當原生技術的創新無法再自發產生如同 DeFi Summer 那樣的流動性溢價時，再牛逼的技術名詞，在他們眼裡也只是一串可以被做空的代碼，或者是用來測算「散戶看多情緒」的波動率參數。

結果，開發者苦哈哈地Build出來的基礎設施，最終卻淪為了資本和做市商暗池裡的流動性燃料。機構龐大的資金體量、毫秒級的資訊獲取速度以及無孔不入的算法模型，將形成對散戶的絕對碾壓。

在無情的算法收割面前，技術敘事顯得蒼白無力，除非有一天敘事主升浪能形成一波摧枯拉朽的趨勢，反向收割機構依賴的「算法」本身。

3）寡頭絞殺和流動性依賴的死局

我覺得，這是目前行業最悲哀的事情。看到不少人在推特上呼籲美國司法部調查Jane Street，潛意識裡期盼着「天降正義」來打破這種被收割的死局。

但現實卻是無情且殘酷的，項目方如果想活下去，就必須擁抱CEX的上幣規則，還得把籌碼交給做市商來假裝活着，而散戶被收割了一次又一次，依然還得跳進這場根本沒有「公平和正義」的游戲裡繼續當燃料。

這種悖論在於，Jane Street這種級別的華爾街巨頭，已經成了加密市場事實上的「流動性央行」。由於場外增量枯竭，場內流動性高度碎片化，任何一個項目如果沒有做市商的算法支撐，其盤面會瞬間崩塌。

怕它，又依賴它...結果只能，深深地陷入了這種「斯德哥爾摩式困境」中無法自拔。

在這裡要科普一個心理學概念：斯德哥爾摩綜合徵（Stockholm syndrome），在商業或社會學分析中也常被引申為「斯德哥爾摩困境」，它指的是被害者對於加害者產生情感依賴，甚至反過來認同加害者、離不開加害者的一種扭曲心理。

之前我分析過，加密市場已經撕裂成了一個殘酷的「三國殺」終局，交易所壟斷流量制定規則抽水，華爾街資本用算法和合規通道設法操縱，而廣大builder和散戶則不可避免地成了炮灰。

本質上都是結構性錯位的代價。

最後，我們猛然發現，我們號稱要顛覆傳統金融的密碼朋克實驗，卻無奈成了華爾街老登們喜歡的可以被算法全天候收割還缺乏監管的賭場.....

以上。

對散戶而言，謾罵BN和Jane Street到頭來都只是情緒面上的宣洩，其結果是，要麼被一根大陽線改變，要麼慢慢地隨著時間趨於麻木，以及等待有一天衝破斯德哥爾摩式困境的可能。

眼下，其實最理性的抉擇是，看清現實，找到自處之法。散戶必須認識到行業被「壟斷、算法、機構」等高維統治的殘酷性，儘早放棄對此前純粹技術型驅動牛市的美好幻想，活下去才最重要。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。