美伊戰爭暴露市場集中風險 但標普問題不大

美伊戰爭升溫之際，全球市場開始重新檢視投資集中風險。市場分析指出，投資人過去擔憂標普 500 高度集中於少數科技巨頭，但最新情勢顯示，真正的集中風險其實出現在新興市場。

近年來，資金持續流入新興市場，一方面是為了追求更高的股市回報，另一方面則希望分散對標普 500 的依賴。然而，美國與伊朗的軍事衝突重新凸顯新興市場的結構問題，即市場漲勢往往依賴少數科技股，且區域分布過度集中於亞洲。

以 iShares MSCI 新興市場 ETF (EEM-US) 為例，該基金近年表現強勁，2025 年上漲 29%，2026 年至今仍維持小幅漲幅。不過其持股結構顯示，中國、南韓、印度與台灣合計占指數權重超過四分之三，亞洲市場整體權重接近 80%。主要成分股多為科技企業，包括台積電與三星電子，使整體市場對 AI 與半導體產業高度依賴。

Global X ETF 公司新興市場資深投資組合經理暨主動投資團隊主管 Malcolm Dorson 表示，新興市場指數目前仍約有 80% 集中在亞洲，顯示市場存在明顯的集中風險。此外，新興市場指數中科技板塊的權重也已超過 30%。

中東戰事升級後，亞洲市場的脆弱性進一步浮現。由於許多亞洲國家高度依賴能源進口，油價飆升迅速衝擊當地股市。本週南韓股市出現劇烈波動，先是在週三創下史上最大單日跌幅，隨後週四又出現自 2008 年以來最大單日反彈。iShares MSCI 南韓 ETF (EWY-US) 本週仍下跌接近 13%。

分析指出，南韓股市波動也與過去一年科技股的強勁漲勢有關。例如，新興市場指數的重要成分股 SK 海力士去年股價大漲 274%，三星電子則上漲 125%。

同時，中東衝突推升能源價格，進一步加劇市場震盪。布蘭特原油期貨價格已突破每桶 90 美元，美國西德州原油期貨本週漲幅超過 30%。市場消息指出，中國本週已要求國內煉油企業停止出口燃料，以確保能源供應，顯示亞洲能源壓力正在升高。

儘管如此，市場策略師認為投資人仍不必全面撤出新興市場。Dorson 建議採取「槓鈴式配置」策略，在不同類型的新興市場之間取得平衡，而非過度集中於亞洲。

他指出，拉丁美洲市場可能成為重要的配置方向。阿根廷、巴西與哥倫比亞等國與能源與大宗商品市場高度連動，在油價上升環境下反而可能受惠。此外，部分拉丁美洲國家正在推動政治與財政改革，也可能為經濟帶來新的成長動能。