私募信貸產業持續承壓！小摩開始減記軟體貸款價值後 並收緊信貸槓桿

摩根大通 (下稱小摩) 正開始減記私人信貸公司抵押品價值，並降低其借款能力，以應對潛在的產業波動情形。

小摩是首批收緊對私人信貸產業槓桿貸款的主要銀行之一，此舉跟新冠疫情期間採取的措施相似。

這項調整由市場估值變化驅動，而非實際貸款損失，屬於預防性操作。據悉，此次減記主要集中在軟體公司貸款。

由於 AI 技術快速進步，市場對部分軟體供應商可能被「去中介化」的擔憂加劇，引發私人信貸產業進入下行週期，Blue Owl、黑石等機構近日因此遭遇異常高的贖回壓力，資金流出明顯。

知情人士透露，小摩透過下調其持有的相關貸款抵押品估值，減少對軟體業的風險部位。這些貸款多為私人信貸公司用來向銀行融資的抵押品，而融資業務本身被稱為「後端槓桿」，也就是在槓桿之上再加槓桿，風險極高。一旦底層貸款品質惡化，損失會顯著放大。

小摩此舉意在提前防範可能出現的動盪，執行長戴蒙一向重視風險管理，曾多次提醒高階主管警惕借款人違約風險。

近幾個月，伴隨 OpenAI、Anthropic 等模型的迭代更新，軟體業的不確定性上升，促使銀行重新檢視相關資產。

減記措施將削弱私人信貸公司以貸款抵押借款的能力，部分機構可能被迫追加擔保品。目前受影響貸款的具體規模及減記幅度尚未揭露。

分析人士認為，小摩可能是首家採取此類行動的大型銀行，其策略體現了「財務紀律優先於危機應對」的思路。