中東戰火燒向晶片業！韓半導體關鍵元素面臨斷供風險 三星SK海力士高估值還能撐多久？

隨著中東衝突持續延燒，市場日益擔心全球半導體產業與晶片製造商恐遭波及，南韓三星與 SK 海力士等記憶體巨頭被視為特別脆弱的環節。

業界普遍認為，中東局勢混亂將干擾半導體產業取得關鍵原料的管道，同時能源價格飆升亦可能抑制 AI 資料中心建設與晶片需求。

就在美國總統川普周一 (9 日) 稱衝突將「很快」結束前，半導體股已遭拋售。自衝突爆發以來，SK 海力士與三星市值合計蒸發逾 2000 億美元，VanEck 半導體 ETF 也下跌約 3%。

SemiAnalysis 記憶體產業分析師 Ray Wang 指出，中東在全球半導體供應鏈中地位舉足輕重，目前影響尚屬有限，但若衝突拖長，恐致供應中斷，尤其干擾氦氣與溴等關鍵物資的採購，迫使晶片商調整供應模式。

根據美國地質調查局 (USGS) 數據，卡達氦氣產量佔全球逾三分之一，氦氣廣泛用於晶片散熱與光刻製程，目前尚無替代元素。

半導體產業協會 2023 年便示警，氦氣供應中斷將衝擊全球製造，如今隨著荷姆茲海峽實質封閉，氦氣運輸困難重重。

業界顧問 Phil Kornbluth 表示，若荷姆茲海峽長期關閉，全球逾 25% 氦氣無法外運，一旦供應鏈中斷，恢復期恐需四至六個月。

另一關鍵原料溴亦令人憂心，全球約三分之二產量來自以色列與約旦。

貝恩技術合夥人 Peter Hanbury 強調，氦與溴是半導體產業目前最關切的兩項元素。

除原料供應外，能源成本飆升亦威脅半導體業。AI 資料中心耗電為一般中心的 3 至 5 倍，美國高度仰賴原油，油價上漲將大幅增加營運成本，進而削弱 AI 基礎建設投資誘因。

晨星分析師 Jing Jie Yu 指出，若能源與原料成本齊揚，AI 記憶體晶片需求恐下滑。

南韓廠商動向備受矚目。三星與 SK 海力士為全球前兩大記憶體晶片廠，亦是 AI 資料中心不可或缺的核心供應商。

過去九個月，受 AI 需求推升，記憶體價格飆漲，三星與 SK 海力士獲利與股價勁揚，但成本壓力與需求疲軟陰影正逐漸籠罩。

Counterpoint 研究總監黃明生指出，電力佔資料中心營運成本一半，其中又有一半用於記憶體供電。若原料價格與能源成本雙升，客戶恐削減 AI 資本支出與晶片採購。

南韓議員此前亦示警稱中東衝突恐阻礙氦氣等原料取得，並推升能源價格。

Yu 分析指出，雖然三星與 SK 海力士已簽訂全年 HBM 供應合約，短期生產無虞，但長期衝突將拖累 AI 建設，並壓抑未受長約保護的傳統 DRAM 價格，進而侵蝕企業獲利。若成本上漲、原料短缺與價格走弱同時發生，市場對兩家廠商的高估值恐面臨修正壓力。