TurboQuant重殺記憶體股？「傑文斯悖論」暗示市場或看錯

《巴隆周刊》報導，隨著人工智慧 (AI) 熱潮持續升溫，記憶體族群近月來強勢上漲，但本週市場氣氛出現明顯轉折。受到 Alphabet  (GOOGL-US) 旗下 Google 最新發布的壓縮演算法「TurboQuant」影響，投資人開始重新評估 AI 對記憶體需求的長期假設，導致相關個股出現顯著回檔。

記憶體大廠美光 (MU-US) 與 SanDisk (SNDK-US) 本週股價明顯承壓。兩檔個股在週三分別下跌逾 3%，週四跌幅進一步擴大，顯示市場情緒迅速轉為保守。

儘管記憶體族群先前已累積可觀漲幅，短線震盪本屬常態，但此次修正背後，科技面因素明顯成為觸發點。

市場關注焦點集中在 Google 於本週公開的一項研究成果「TurboQuant」。

該技術主要針對 AI 模型運算過程中的關鍵瓶頸 Key-Value Cache (鍵值快取) 進行優化。這類快取機制可視為 AI 模型的短期記憶，用於儲存推論過程中的重要資訊，但其容量與效率長期限制模型表現與成本結構。

根據 Google 說法，TurboQuant 可在不犧牲模型準確度的前提下，將相關記憶體使用量降低至少六倍，同時運算速度提升最高達八倍。這樣的突破，對於高度依賴記憶體資源的生成式 AI 應用而言，具有潛在的結構性影響。

然而，這樣「記憶體需求可能下降」的預期迅速在市場發酵，成為記憶體股回檔的重要理由之一。投資人擔憂，若 AI 模型未來能以更少記憶體完成相同任務，將削弱目前建立在「需求爆發」基礎上的產業成長敘事。

Evercore 分析師 Amit Daryanani 點評，TurboQuant 的出現，顯示 AI 工作負載的記憶體密度有機會大幅降低，若該技術獲得廣泛採用，可能對 DRAM 與 NAND 等記憶體產品的長期需求預測形成壓力。

不過，多數產業專家對此持相對冷靜甚至偏多的看法。首先，TurboQuant 並非全新技術。早在 2025 年 4 月，其相關研究草案已於學術領域流傳，顯示這項技術並非近期才出現的突破，也未必代表目前 AI 產業的最前沿進展。

Mizuho Financial Group 分析師 Jordan Klein 指出，若該技術已在 Google 內部大規模成熟應用，公司不太可能選擇公開論文形式對外揭露。這意味著 TurboQuant 的實際影響力，可能仍處於早期階段，距離全面商用仍有距離。

更關鍵的是，分析師普遍指出，市場可能忽略一個重要經濟學原理，即「傑文斯悖論」(Jevons’ Paradox)。

傑文斯悖論由英國經濟學家 William Stanley Jevons 提出，其核心概念是：當資源的使用效率提高時，需求量反而會增加，而不是減少，因為使用該資源的成本降低。簡而言之，效率的提升反而可能導致更多的消耗。整體需求增加，而非減少。

這一現象在 AI 產業已有前例可循。2025 年初，中國 AI 公司推出低成本模型曾引發市場對晶片需求下降的恐慌，甚至一度蒸發近 1 兆美元市值，但隨後發展顯示，更高效率與更低成本反而刺激 AI 應用快速擴張，進一步推升整體算力與硬體需求。

同樣邏輯也可能適用於 TurboQuant。

SanDisk 財務長 Luis Visoso 在與 Bank of America (BAC-US) 證券分析師交流時指出，該技術若能提升超大規模資料中心 (hyperscale) 資本支出的投資報酬率，將使企業更願意投入 AI 基礎建設，進而帶動整體需求上升。

美國銀行分析師 Wamsi Mohan 也在報告中指出，效率提升將降低單位運算成本，進一步擴大 AI 應用場景，最終可能推升硬體需求，而非壓抑。該機構仍維持對 SanDisk 的「買進」評級，並給予 900 美元目標價。

Wells Fargo 分析師 Aaron Rakers 亦持類似看法。他指出，雖然市場短期對效率提升產生負面聯想，但這類技術進步本質上是 AI 產業持續優化的自然結果，長期而言有助於釋放更多需求。

從產業結構來看，記憶體需求不僅取決於單一模型的資源消耗，更與整體 AI 應用規模高度相關。當運算成本下降，企業導入 AI 的門檻隨之降低，應用場景將快速擴張，包括生成式內容、企業自動化、搜尋升級與邊緣運算等領域，都可能成為需求成長動能。

此外，AI 模型規模持續擴大，多模態 (multimodal) 與即時推論需求快速增加，也對高頻寬與低延遲記憶體提出更高要求。即便單次任務的記憶體使用量下降，整體工作負載增加仍可能抵銷甚至超越效率提升帶來的節省效果。

市場目前的反應，反映投資人對於產業循環的高度敏感。在記憶體股經歷大幅上漲後，任何可能暗示需求放緩的訊號，都容易被放大解讀，進而引發評價修正壓力。

整體而言，TurboQuant 短期確實對市場情緒造成衝擊，但多數分析機構認為，其長期影響仍偏正面。對記憶體產業而言，關鍵仍在於 AI 需求能否持續擴張，以及企業資本支出是否維持強勁動能。

在 AI 投資熱潮尚未出現明顯降溫的情況下，記憶體族群的基本成長邏輯並未出現根本性改變。本次回檔，較可能是市場對新技術的過度反應，而非產業趨勢出現反轉的明確訊號。