最壞情況來了？債市交易員正布局「Fed兩周內緊急升息」風險

受到伊朗衝突恐進一步升級的衝擊，債市交易員正嚴陣以待，鎖定戰爭最壞情況進行風險規避，包括美國聯準會 (Fed) 在未來幾周內被迫升息的可能性。

在追蹤 Fed 政策的選擇權市場中，與擔保隔夜融資利率 (SOFR) 掛鉤、押注最快兩周內升息的押注需求正在湧現。若債市在 4 月 29 日的下次決策會議前大幅加碼升息預期，這些交易將可從中獲利。

市場對「緊急升息」避險需求的激增，象徵情勢劇烈逆轉。僅僅一個月前，市場還預期年底前將有三次、每次 1 碼 (0.25 個百分點) 的降息。然而自 2 月 28 日戰爭爆發以來，交換合約市場交易員已將接下來到 12 月的升息機率調升至約 50%，使短天期公債面臨進一步重新定價的風險。

最新的押注雖然不是市場預料的基本情境，卻凸顯出投資人對通膨快速飆升的擔憂與日俱增。Constitution Capital 利率交易主管 Jeff Schuh 指出，這將使過去幾個月做多美債的投資人曝露在風險中。

目前利率交換合約反映 4 月 29 日決策會議中，僅約 3 個基點的升息空間，相當於升息 1 碼的機率僅 12%。

避險需求也有一部分和美、伊兩國關於停火談判的矛盾言論有關。伊朗周四 (26 日) 表示，已拒絕美國的停戰計畫並提出自己的條件，而美國總統川普則說，應伊朗要求把停戰協議從五天延長為十天。

有關戰爭發展的變數，讓交易員在面對 Fed 政策前景時，陷入前所未有的不確定性，尤其華許 (Kevin Warsh) 預定今年夏季接替鮑爾 (Jerome Powell) 擔任 Fed 主席，而他正承受川普要求降息的巨大壓力。

Schuh 說：「即許華許即將掌權，利率的不確定性，以及他需要多久才能達成降息的共識或『過半支持』，目前仍充滿變數。」

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