美股將迎「4月行情」？專家籲勿迷信「日曆效應」

儘管華爾街有一派分析師主張 4 月是美股表現較佳的月份之一，但歷史數據與市場季節性因素顯示，4 月可能沒有想像中穩當，甚至潛藏風險。

MarketWatch 專欄作家 Mark Hulbert 撰文指出，回顧過去一個世紀，標普 500 指數 4 月的平均漲幅為 1.3%，幾乎是全年單月平均 0.7% 漲幅的兩倍。然而，若從統計數據觀察，還有其他三個月份的表現與 4 月持平，且 4 月的績效明顯遜於表現最優異的 7 月。

針對往年 4 月上半月走勢強勁的現象，市場存在兩種主要理論：第一，聯準會 (Fed) 傾向在報稅季期間維持市場流動性穩定，以因應納稅人向國稅局 (IRS) 繳納巨額款項。第二，納稅人為了在 4 月 15 日之前透過投資個人退休帳戶 (IRA) 來節稅，在資金進場的情況下，買氣也被帶動起來。

然而 Hulbert 指出，這些理論在統計上並不具顯著性。

季節性因素干擾

投資人需特別留意一個警訊：4 月象徵美股傳統「季節性強勢」六個月周期的結束。因此，部分投資人會選擇在 4 月尋找賣點提前出場，不會枯等到 5 月才執行「5 月賣股走人」(sell in May and go away) 的策略。

舉例來說，《股市交易者年鑑》(Stock Trader"s Almanac) 編輯 Jeffrey Hirsch，去年便提前在 4 月 3 日結清部位。

Hulbert 總結指出，雖然投資人仍可選擇在 4 月續抱或加碼股票，但不應只靠「日曆效應」作參考。考量到單月報酬率的劇烈波動，4 月相對於其他月份的優勢，在統計學常用的 95% 信心水準下並不顯著。也因此這通常代表，將賭注押在「4 月必漲」的風險恐怕過高。