川普喊戰事將落幕 市場卻更怕高油價「吃掉需求」

《CNBC》周四 (2 日) 報導，川普聲稱美國對伊朗戰事可在數週內結束，但市場對能源供應與需求前景的疑慮並未因此消散。分析師普遍認為，即使衝突時間有限，高油價仍可能逐步侵蝕需求，甚至引發所謂「需求破壞」，對全球經濟帶來更深遠影響。

美國總統川普日前表示，戰事預計還將持續兩至三周，期間美軍將對伊朗進行「極為強力」的打擊。他前一天亦曾強調，無論是否達成協議，戰爭都將在數週內結束。不過，市場對此說法仍持保留態度。

自 2 月 28 日美國與以色列對伊朗發動攻擊以來，波斯灣局勢急遽升溫，伊朗隨即展開報復行動，荷姆茲海峽實質關閉，全球能源供應遭受重大衝擊。3 月期間，全球基準布蘭特原油價格飆升逾 60%，創 1980 年代有紀錄以來最大單月漲幅。

截稿前，6 月交割的布蘭特原油期貨上漲 8.03%，至每桶 109.28 美元；5 月交割的西德州原油期貨 (WTI) 上漲 8.69%，至每桶 108.82 美元。

高油價壓抑需求 市場憂「需求破壞」擴散

市場關注焦點逐漸由供應短缺轉向需求面風險。所謂需求破壞，是指高價格或供應受限迫使消費者減少使用能源，例如降低汽油消費或轉向電動車等替代方案。

高盛指出，若中東原油出口長時間維持低檔，價格上漲可能在價格彈性較高的市場引發明顯需求下滑，包括美國，以及南非、菲律賓、馬來西亞與越南等新興市場。此外，航空業與亞洲石化產業已出現較明確的需求轉弱跡象。

TP ICAP 分析師 Scott Shelton 估計，截至目前為止，戰事已造成約 5 億桶原油與成品油 (包括柴油、航空燃油與汽油) 供應損失，幾乎抹去戰前的庫存緩衝。他指出，若衝突在兩至三周內結束且荷姆茲海峽恢復通行，市場仍可承受此次衝擊，但若戰事延續，需求破壞恐在本月中下旬出現。

瑞士 IMD 商學院地緣政治與策略教授 Simon Evenett 則更為悲觀，認為波灣衝突恐遠超三周。他指出，即使美國撤軍，伊朗仍具備持續封鎖荷姆茲海峽的能力，市場對於戰後供應迅速恢復的預期過於樂觀，實體短缺與需求壓抑恐同時發生。

戰事持續時間成關鍵 各國提前因應能源衝擊

市場人士普遍認為，是否出現結構性需求破壞，關鍵在於高油價維持時間長短。IBOSS 投資長 Chris Metcalfe 指出，目前觀察到的仍屬短期需求調整，例如美國汽油價格一度突破每加侖 4 美元，確實會改變消費行為，但若價格未長期維持高檔，影響通常可逆。

他並指出，南韓與泰國等地需求轉弱，也多屬暫時性調整，而非結構性下降。若市場對戰事結束時間具備明確預期，需求不太可能出現長期破壞。

隨著能源衝擊風險升高，各國政府已開始介入市場。德國本周限制加油站每日調漲價格次數，以抑制油價波動；澳洲則啟動燃料安全計畫，並呼籲民眾僅購買必要燃料；日本則暫時放寬燃煤發電使用限制。

國際能源總署 (IEA) 署長比羅爾 (Fatih Birol) 指出，此次能源危機已成為歷史上規模最大的一次，並警告多國可能面臨能源配給。IEA 已釋出 4 億桶緊急石油儲備，並提出多項節能建議以緩解供應壓力。

市場人士預期，若戰事持續超過川普所稱的兩至三周，各國可能陸續宣布能源配給措施。分析指出，若油價長期維持高檔，將進一步抑制需求，甚至引發通膨與經濟成長壓力，形成價格與需求互相壓抑的循環。