焦慮經濟：交易為何爆髮式增長

作者：Zheng Jie 來源：artemis 翻譯：善歐巴，金色財經

總結

• 一句話總結整整一代人算過被動投資這筆賬，發現收益遠遠不夠。金融焦慮將取代貪婪，成為交易的核心驅動力。

• 從形成市場判斷到執行交易的間隔正在歸零。

• AI 會縮小散戶與機構之間的資訊差，但普通活躍交易者的收益仍將持續跑輸大盤。

• 贏家：Robinhood、Coinbase、IBKR

• 輸家：向追求速度的一代兜售耐心的傳統券商

一、這筆賬，誰都算得清

每月存 1200 美元，年化收益 8%，堅持 24 年。這是一個 26 歲從零開始的人，賺到 100 萬美元的標準答案 —— 屆時你已經 50 歲。

你年薪 9 萬美元，扣完稅、紐約房租和學生貸款，每月實際只能存下 1200 美元。投入指數基金，年化 8%：

• 10 年約 22 萬美元

• 20 年約 71 萬美元

• 一帆風順、毫無波折，50 歲才可能破百萬。

這已經是把每件事都做對的基準情況。

然後你打開手機：大學室友靠創業期權套現 80 萬美元；表親 2019 年買的房子漲了 60%；一個素不相識的 24 歲網友，幾周內把 1 萬美元模因幣炒到 40 萬。你知道這些都是極端個例，大多數人不會曬虧損，但這沒用，你依然覺得自己被遠遠甩在身後。

於是，你開始交易。

這就是焦慮經濟：一個時代里，金融焦慮成為一整類產品的核心需求來源。它服務的，是那些算清了賬、發現穩健路線根本無法實現目標的人。

行業普遍認為交易量增長源於：產品更好、費率更低、資產更多、AI 工具普及、體驗提升。這些都對，但並不完整。更深層的驅動力是情緒：整個行業都在為同一種感覺服務，我落後了，我需要更快的方式追趕。

二、數據不會騙人

2000 年以來：

• 標普 500 回報率約 400%

• 房價上漲約 230%

• 美國薪資中位數僅增長約 110%

在場的人財富複利增長，不在場的人差距越拉越大。美國最富有的 10% 家庭，持有全美 87% 的股票，財富差距持續加速擴大。

Amerisleep 研究顯示：49% 的美國人因財務壓力失眠，Z 世代這一比例高達 69%。當儲蓄和投資不再讓人安心，人們就開始投機。

但被動投資本身是有效的。問題不在數學，而在起點：美國半數以下家庭持有的股票不足總量的 1%。同樣 8% 的年化，有人在 1.5 萬美元上複利，有人在 150 萬美元上複利，收益相同，人生天差地別。

這就是為什麼老話聽着正確卻空洞：「耐心一點。」「買指數。」「定投。」「交給時間。」

對慢慢積累財富而言是良言，對想在有生之年縮小巨大差距的人來說，毫無意義。

有人稱之為金融虛無主義：系統已經崩壞，不如放手一搏。但這種說法跑偏了。這些人沒有放棄，他們比以往更努力，只是安全路線太慢了。

投資是理性的、長周期的；交易則是在更短時間內博取不對稱上行收益。期權、永續合約、模因幣、預測市場…… 本質都是在提供這種 「快速翻身」 的可能。

大多數這類交易的期望值顯然為負，我們都清楚。但當基準路線慢到無法接受，人們就會下更大賭注。

耐心曾經是美德。對現在大多數人來說，耐心成了一種負擔不起的奢侈品。

三、產品端：焦慮是需求，便利是供給

2015 年，想根據判斷交易需要：

• 開券商帳戶（審核 3 天）

• 入金（轉賬 2 天）

• 等開盤

• 付 9.99 美元傭金

• 只能買整股

等待本身就是門檻。等你能操作時，判斷和優勢早已消失。

2026 年，門檻全面降低。零傭金移除成本壁壘，碎股交易移除資金壁壘。手機 App 移除地點壁壘，7×24 小時加密市場移除時間壁壘，AI 開始移除分析壁壘。

每一次金融產品創新，都在做同一件事：縮短從 「形成判斷」 到 「執行交易」 的距離。

今天僅剩的壁壘是：資產割裂、結算延遲、地域限制，而這些也終將消失。你的帳戶已經在發生變化：從自動定投指數基金，慢慢多了碎股、期權、加密幣、槓桿、聯準會預測市場、周末可交易的代幣化股票。

每一步都很小，但 「投資」 與 「交易」 之間清晰的界限，已經變成了一條產品轉化漏斗。

下一階段顯而易見：當前體驗依然割裂，股票、加密、支付、銀行、預測市場分散在五六個 App 里。割裂就是最後的摩擦。每切換一次 App，衝動就可能冷卻一次。

到 2030 年，這種割裂將消失。贏家會把工資、儲蓄、槓桿、消費、穩定幣、自選股全部整合在一處。

四、行業格局

看似擁擠的交易賽道，其實可以清晰分為四層：

最大贏家會是：用戶首選打開的 App、掌管資金的平台、執行交易的場所。

五、價值流向

最終的贏家將是那些能夠讓用戶最輕鬆地將這種感受付諸行動的公司。

贏家

1.Robinhood最明顯的贏家。從第一天就服務 「感覺落後」 的人：零傭金、碎股、簡潔界面。如今疊加預測市場、金卡、加密幣、退休帳戶，產品迭代速度金融科技第一。2026 年 Q1 推出 AI 助手 Cortex，收購 CFTC 持牌交易所，金卡用戶達 390 萬，年增率增 77%。它贏在看懂了：交易量增長由焦慮驅動。

2.Coinbase消費金融與全天候原生市場的最佳結合點。掌控加密入金與底層基建，USDC 成為默認儲蓄與結算工具，Base 鏈實現盈利。收入從波動的交易手續費，轉向訂閱、穩定幣利息、基建服務。穩定幣單季收入 3.32 億美元，USDC 市值達 760 億美元歷史新高。即便用戶停止交易，資金仍留在其體系內。

3.盈透證券（IBKR）覆蓋 40 國 170 多個市場，2025 年新增超 100 萬帳戶，總帳戶 440 萬，客戶資產 7800 億美元。支持穩定幣入金，推出 Visa 聯名卡，App 改版加入 AI 市場洞察。如果能在保持專業深度的同時做到 Robinhood 般簡單，將收割焦慮經濟里的高意向用戶。

4.ICE（紐交所母公司）坐收 「過路費」。市場可交易品種越多、時間越長、範圍越廣，它抽成就越多。2025 年交易量創紀錄，ADV 年增率增 14%，收入 99 億美元。

5.Hyperliquid純交易場所賽道的黑馬。傳統市場休市時，它成為油價等資產的定價中心。WTI 相關合約日交易量超 20 億美元，六個月內交易量增長超 100 倍。全天候交易場所擁有結構性優勢。

傳統券商將成為輸家。不創新的公司終將被淘汰。如果他們繼續向追求速度和希望的一代人兜售安全和長期規劃，他們或許能留住嬰兒潮一代的資產，但卻無法贏得接下來一億交易者（Z世代和阿爾法世代）的青睞。

已列入觀察名單：

榜單上的每家公司都會隨著交易量的增加而增長。現在，你應該明白其中的原因了。

六、AI 帶來的 「虛假優勢」

AI 會從技術上重塑交易，但更大影響在心理層面。

想象一下：市場開盤前，一份人工智慧簡報會總結你的投資組合，指出關鍵催化劑，並解釋消費者物價指數、關稅或盈利情況可能對你的持倉產生的影響。等你喝上一杯咖啡，就已經有了明確的投資策略。感覺自己好像掌握了什麼。

在某些方面，確實如此。散戶和機構投資者之間的知識鴻溝比以往任何時候都要小。幾年前，機構投資者擁有彭博終端和分析師團隊，在市場開盤前仔細研讀美國證券交易委員會的文件、供應鏈數據和財報電話會議記錄。而散戶投資者只有谷歌。

現在人人都擁有 Claude、Perplexity 和 Artemis 這三款專業的金融分析工具，它們能夠整合八個季度的盈利數據，並在 30 秒內識別出競爭對手的差異。過去每年需要花費 24,000 美元訂閱彭博社才能獲得的純粹資訊優勢正在迅速縮小。彭博社的護城河依然存在——專有數據，以及華爾街人人都沉迷的聊天功能，但對沖基金分析師和普通人（擁有人工智慧訂閱服務）之間的差距比以往任何時候都要小。

這是個好消息。

不變的是，機構仍然擁有更優越的基礎設施、路由、工具和系統。它們的算法執行交易，根據波動情況調整交易規模，並在瞬間將訂單路由到價差最小的交易點。它們不會休息，也不會受情緒影響。散戶可以通過 Robinhood 的人工智慧功能和 Coinbase 的智能路由體驗到這種優勢，但這並非完全相同的產品。這一點至關重要，因為執行上的微小優勢，經過數年成千上萬次的重複，最終會累積成巨大的結果差異。

與此同時，社交媒體確保你能看到每一位獲獎者，以及每一個講述自己如何獲獎的人。

這就引出了業內人士不願公開討論的問題：活躍散戶投資者的中位數殖利率仍然低於指數基金。這種情況已經持續了幾十年，每一項研究都證實了這一點。人工智慧尚未改變這一現狀。

因此，人工智慧在零售交易中的真正影響更為微妙，也更具商業價值。它能將不確定性轉化為信心。你會感覺掌握了更多資訊，從而增加交易量。資訊優勢確實存在，但執行優勢卻不在你手中。這兩者之間的差距正是巨額利潤的來源——只不過，這部分利潤並非來自你。

希望的傳播

人工智慧能增強人們的信心。但焦慮又從何而來呢？

2010年，批評人士指出社交媒體使人們焦慮上癮。而這些平台則聲稱它們正在連接世界。

雙方都對。批評家們輸了。

社交媒體讓財富差距變得顯而易見、觸手可及且無處不在。每一條創業公司退出的帖子、每一張作品集截圖、每一次不經意間提及的購房經歷，你的大腦不會把它們當作軼事，而是當作衡量自身財富水平的證據。對我們大多數人來說，答案就在身後。

這就是希望的差距。一方面，人們感覺：我離趕上市場只差一筆成功的交易。另一方面，人們也意識到，中位數交易者的表現仍然遜於市場。而這正是該行業賺錢的地方。

每筆交易都會產生收益，每次會話都會產生數據。平台的功能越多，用戶就越難離開。業內人士不會公開承認這一點，所以我來說說。

反駁論點

現在讓我來闡述一下相反的觀點。我欠你這個機會。

長期投資依然有效。

2030年，一個自律的投資者如果能利用人工智慧進行投資組合管理，使用年化殖利率4-5%的穩定幣，全天候交易代幣化的全球股票，並利用預測市場進行對沖，其投資優勢將遠勝於2015年那些只擁有傳統券商帳戶、偶爾給理財顧問打個電話的人。對於那些將這些平台視為工具而非娛樂的人來說——在進行深入研究之前，先利用人工智慧提供的簡要資訊了解自身投資狀況，最終的投資結果將顯著優於前者。指數基金依然有效。

真正能堅持下去的，是心理承受能力越來越弱的人。看看我的同齡人，我能用一隻手就數過來有多少人還在持續地採用定投策略投資指數基金。我並不責怪他們。這條路越來越難走，堅持下去更是難上加難。

結語

交易的未來，講述的是整整一代人認定 「等待才是最大風險」 的故事。一大批優秀公司，正在為這種情緒打造極致產品。

一個令人不安的問題是：把希望包裝成更好的產品，是讓世界變得更好，還是僅僅讓某些公司更富有？

我認為兩者皆是。

來源：金色財經

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