鉅亨網編譯莊閔棻
摩根士丹利 (MS-US) 策略師 Michael Wilson 週一（6 日）表示，他預計標普 500 不會再出現顯著的新低，並認為市場正逐步築底，投資人應開始增加對景氣循環股與成長股的曝險。
根據《Investing.com》報導，Wilson 在致投資人的報告中寫道：「我們看到標普 500 自過去幾週反覆提及的支撐區間（6300–6500）出現強勁反彈。儘管若伊朗衝突進一步升級，或債券殖利率與／或債市波動再次上升，不排除重新測試低點的可能，但我們不認為標普 500 會跌破上週低點。」
Wilson 表示，美國仍處於牛市之中，該牛市始於去年 4 月，也就是他所稱的 2022 年至 2025 年「滾動式衰退」觸底之後。
他指出，標普 500 的預期本益比自約六個月前高點已下滑 18%，顯示市場已大幅反映風險。
他認為，這樣幅度的估值壓縮，在歷史上通常只出現在經濟衰退或聯準會緊縮週期期間，而這兩種情境目前並非摩根士丹利的基本預測。
在投資配置方面，Wilson 建議採取「槓鈴策略」，同時布局金融、非必需消費品及短週期工業等景氣循環類股，以及高品質成長股，特別是超大規模企業。
他指出，「科技七巨頭」目前的預期本益比約為 24 倍，與必需消費類股約 22 倍接近，但其獲利成長速度超過後者三倍。自 2023 年以來，其估值已落至歷史區間的第 2 百分位，因此「看起來相當有吸引力」。
Wilson 認為，當前主要風險仍在於聯準會政策與利率。他指出，美國 10 年期公債殖利率的 4.50% 是關鍵門檻，歷史上突破該水準往往會對股市估值造成壓力。
他同時提到，債券波動性也是關鍵變數，並指出美銀美林美債選擇權波動率指數在 130–140 區間，通常是金融條件收緊、迫使聯準會轉向寬鬆的臨界點。儘管殖利率仍接近近期高點，且非農就業數據優於預期，上週債市波動已明顯下降。
在經濟基本面方面，Wilson 表示「硬數據」已開始驗證其「滾動式復甦」的觀點，例如 3 月 ISM 製造業 PMI 達 52.7，高於市場預期，以及過去六個月美國每間可用客房收入（RevPAR）成長 8%。
他最後寫道：「軟數據會領先硬數據，而最終會反映在最具滯後性的數據：勞動市場數據之中。」
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