宇樹科技IPO獲實質進展 低研發高毛利成果引業界熱議

宇樹科技 (Unitree) 近期 IPO 取得實質進展，其披露的財務數據在機器人行業引發巨大迴響。2025 年宇樹營收達人民幣 17.08 億元，扣非淨利潤飆升至 6 億元，淨利率高達 35%，其獲利能力在普遍燒錢的機器人賽道中顯得格外突。

宇樹的盈利關鍵在於「全棧自研」帶來的成本優勢。透過自研電機與減速器等核心部件，公司在大幅降價的同時仍能持續提升毛利，2025 年綜合毛利率已達 60.27%，遠超蘋果公司。人形機器人均價已從 2023 年的 59.34 萬降至 16.76 萬，2025 年出貨量超 5500 台，位居全球第一。

然而，亮眼數據背後也存在矛盾：其研發投入僅約 9000 萬元 (占營收 7.73%)，遠低於優必選等同行平均水準，這種「低研發、低營銷」卻能實現高增長的邏輯，令市場感到費解。

此外，產品的實際應用價值也面臨挑戰。目前宇樹的人形機器人有超過 70% 流向科研與教育機構，用於智慧製造或巡檢等實際場景的比例不足 30%。

業界批評聲浪指出，目前的產品「炫技有餘，實用不足」，台積電董事長更直言「機器人跳來跳去沒用，只是好看」，認為其缺乏實質生產力。

市場評論認為，儘管宇樹憑藉「以價換量」在銷量上取得領先，但如何從「教育科研工具」轉化為真正的「工業勞動力」，將是其上市後的長期考驗。