周四聯準會上演「鮑威爾最後一舞」 四巨頭罕見同日發財報

作者：龍玥，華爾街見聞

一天之內，華爾街要同時消化四份科技巨頭財報和多個利率決議——這一天，被市場稱為「近年來最重要的財報日」。

美東時間4月29日（北京時間4月30日凌晨至晨間），Alphabet（谷歌）、亞馬遜、Meta、微軟將在同一個交易日盤後集中發布季度業績。與此同時，聯準會FOMC將結束為期兩天的會議，公布利率決議，聯準會主席鮑威爾也將主持其任期內最後一次新聞發布會。英國、歐洲央行也將於當日公布最新利率決議。

Northwestern Mutual首席投資組合經理Matt Stucky將這一天定性為「近年來最重要的財報日之一」。四家公司合計市值約11.6兆美元，占標普500指數逾19%，任何一家的業績波動都足以牽動大盤。

標普500指數和那斯達克指數自近期低點分別反彈約11%和18%，資金重新回流科技及數據中心相關板塊。這輪反彈的核心敘事，正是AI投資的持續擴張。而這次財報，將是這一敘事能否延續的關鍵驗證。

6500億美元的AI賬單，市場要看回報

四家公司今年合計資本開支預算高達6500億美元：谷歌指引為1750億至1850億美元，Meta為1150億至1350億美元，亞馬遜約2000億美元，微軟上第一季單季資本開支已達375億美元。

錢還在往裡涌，但市場的耐心正在收窄。

Bernstein分析師Mark Shmulik在上周的研報中寫道，四家超大規模雲廠商需要同時做到三件事：交出AI驅動的營收超預期、維持資本開支預算不縮水、並通過裁員或定價能力展示成本管控。「整體而言，進入財報季的格局相當清晰一致。」

Citizens分析師Andrew Boone則對MarketWatch表示，「整個AI生態系統眼下都受到供給約束」——基礎設施和能源不足以滿足算力需求。因此，四家公司都需要證明自己能夠足夠快地將數據中心產能投入使用、消化積壓訂單。「問題的一部分在於，誰能執行得足夠好，把資本開支真正落到地上。」

需求端的信號仍然強勁。Boone指出，2026年以來算力需求快速攀升：Anthropic簽署了一批新協議以擴充AI基礎設施訪問權限；亞馬遜宣布向Meta提供數千萬枚定製Graviton晶片；谷歌在上周的Google Cloud Next大會上披露，其模型每日處理的token數量已從上季度的100億增至160億。

各家壓力不同，微軟處境最微妙

谷歌的壓力主要在成本端。公司此前已提示，今年折舊增速將在第一季加快、全年明顯抬升。市場關心的不是谷歌還會不會繼續投，而是雲業務和AI相關收入能否更快消化這筆支出。

Meta的命題最直接。它擁有最強的廣告現金流，也有最激進的基礎設施投入。公司已明確表示，2026年資本開支將升至1150億至1350億美元，但全年營業利潤仍將高於2025年。財報出來後，市場的判斷也會很快：廣告業務的賺錢能力，能否繼續覆蓋AI投入的擴張速度。

亞馬遜的問題不只是投得多，而是很多錢花出去後，兌現要往後看。CEO Andy Jassy在股東信中明確表示，2026年大部分雲業務資本開支將在2027至2028年逐步變現。AWS在2025年新增了3.9吉瓦電力容量，預計到2027年底總容量翻倍，但公司仍承認存在容量約束和未滿足需求。市場這次會特別關注管理層如何談客戶承諾、產能爬坡和兌現節奏。

微軟的處境最為微妙。Matt Stucky認為，四家公司中微軟的風險最高。上季度Azure雲增速令市場失望，Copilot企業端採用率也低於預期，股價年初至今下跌12%，是四家中表現最差的。Guggenheim分析師John DiFucci預計，華爾街對本季度Azure增速的預期約為38%，但他在上周的研報中寫道："這一預期意味著新業務增長需要大幅跳升，這似乎不太可能。"

Stucky表示，微軟Copilot的採用趨勢，將左右整個軟體板塊本季度的市場情緒。

資金重新回流科技、數據中心和相關基礎設施

鮑威爾「最後一舞」，利率預期已定價

同日，聯準會FOMC將結束兩天會議，公布利率決議。市場目前已充分定價維持利率於3.50%至3.75%區間不變。

2025年下半年降息後，聯準會隨即暫停，油價上漲令通膨前景更趨複雜，進一步降息的時間窗口也隨之後移。

這也將是鮑威爾以聯準會主席身份主持的最後一次新聞發布會。其主席任期將於5月15日屆滿，川普提名的繼任者沃什預計將在聯準會6月中旬下次會議前獲得參議院確認。目前最大的懸念是：鮑威爾是否會宣布在卸任主席後繼續留任聯準會理事會成員。

地緣風險：霍爾木茲海峽牽動AI供應鏈

地緣局勢為這一天增添了額外變量。霍爾木茲海峽的封鎖對全球能源流動和供應鏈造成直接衝擊，數據中心供應鏈同樣受到波及。

穆迪分析師Terrence Dennehy上周在研報中特別點出，中東衝突對氦氣市場構成「供給風險」。「氦氣在半導體製造的多個環節至關重要——包括冷卻、載氣使用和泄漏檢測——且沒有有效替代品，」Dennehy寫道。

Northwestern Mutual的Stucky也表示，不排除四家公司進一步上調資本開支預測的可能性，這可能引發市場對AI過度投資的新一輪擔憂。

財報之後，市場如何定價

這次財報更像一個篩選點，而非總開關。

AI這條主線目前沒有出現結束的跡象，資金仍在流入。但市場的定價邏輯正在分化：兌現更快、訂單更硬、利潤更穩的公司，市場會繼續給溢價；投入很大但回報路徑尚不清晰的公司，股價波動將更明顯。

半導體、服務器、網路設備和數據中心設備這條產業鏈，仍然最直接跟隨大廠投入走。近期軟體和晶片已走出分化，說明市場在這條主線里開始向離訂單和基礎設施更近的方向聚集。若四家財報繼續確認需求和資本開支強度，這種分化只會更明顯。

財報當天，市場最關注的幾個具體問題是：全年資本開支口徑會否再度上調，雲業務增速能否繼續抬升，AI相關收入有沒有更清晰的披露，以及利潤率和現金流有沒有出現更明顯的壓力。

來源：金色財經

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