對話PWL Capital首席投資官：十大常見理財誤區 你中了幾招?

來源：《The Diary Of A CEO》播客；編譯：Felix, PANews

PWL Capital 投資組合經理兼首席投資官 Ben Felix 是一位以實證為基礎的投資專家，將學術金融研究轉化為普通人都能理解的實用決策。近日，Ben Felix 做客《The Diary Of A CEO》播客節目，揭示大多數人為何會做出糟糕的財務決策。PANews 對對話精華進行了整理。

主持人：世界上有很多探討個人理財和投資的專家。你的方法與 YouTube 上其他金融專家有什麼不同？

Ben：我一直嘗試的方法是，從學術文獻中汲取智慧。看看那些花大量時間思考這些問題的聰明人得出了什麼結論，然後將其應用於普通人的財務決策中。無論是租房還是買房，還是資產配置，無論你只有 1 萬美元或有 1000 萬美元，投資的原則都是一樣的。

主持人：投資賺錢這件事，有多少是心理因素造成的？

Ben：投資的問題其實已經被「解決」了，只需買低成本的指數基金即可。真正的難點在於我們的心理。大腦是為了生存而設計的，它不擅長處理長期且抽象的概念，比如今天拿出你的錢，投資股市，忽略期間發生的一切，然後將來還能剩下一些錢來養老。人們經常談論策略和技巧，但我認為，能否執行任何策略或技巧，都取決於個人的心理狀態。其中一個最佳方法，雖然有點違反直覺，就是不要去看你的投資。學術研究表明，你越頻繁地查看投資帳戶，你的風險承受能力就越低，收益也越差。因為每天看着股市上下波動會讓人極度緊張，從而誤以為股市風險極大；而對於買入並長期持有的投資者來說，股市其實比想象中安全得多。

主持人：對於 20 歲出頭正在思考財務策略的年輕人，你會給什麼建議？

Ben：這是一個棘手的話題，年輕人通常面臨來自父母和社會的巨大存錢壓力。但學術研究表明，在低收入時期過度存錢可能並非最優選擇；一般的原則是，應該在收入較高時多存錢，收入低時少存錢。不過，前提是不能養成把錢全部花光、日後收入增加也不願存錢的壞習慣。

主持人：下面逐一探討你提到的人們常犯的 10 個理財錯誤吧。

Ben：好的，錯誤 1 是賺得不夠多。很多人覺得收入低是沒辦法的事，但其實你可以投資自己的人力資本，比如正規教育、學習新技能或創業，讓自己成為更有價值的資產。學術數據證實，教育和技能與終身收入之間存在機械的因果關係。

主持人：我一直認為，年輕時應該儘可能優化「知識」和「技能」這兩項。關鍵是獲取市場看重的、稀缺且互補的技能組合。比如你學了工程和金融，現在又掌握了做 YouTube 內容的技能，這就大幅提升了你的賺錢潛力。我以前做生物科技公司的營銷時，發現一個毫無醫學背景、只懂一點生物科技寫作的寫手，薪水能拿到 25 萬美元，是普通寫手的 5 倍。技能賣對市場，能讓你的收入呈指數級增長。

Ben：是的，錯誤 2 是存得不夠多。財富是靠時間複利增長的。如果早期沒有存夠錢，以後想追趕會變得極其困難。就像健康一樣，如果你飲食不良從不運動，到 55 歲得了心臟病是很難逆轉的。

主持人：這就像《The Slight Edge》這本書里關於刷牙的比喻：你今天不刷牙沒事，這周不刷牙也沒事，但如果五年不刷牙，你就完了，只能躺在牙醫椅上拔牙。財務也是如此。

Ben：錯誤 3 是沒有設定財務目標。人們往往會盲目追求賺錢或買房，卻不思考什麼才是自己想要的美好生活。我們制定了一個三步法：首先列出你的目標，然後將目標數量翻倍以激發深層思考，最後用「PERMA 模型」（積極情緒、投入感/心流、人際關係、意義、成就感）來檢驗這些目標。

主持人：如果我的目標是買一輛法拉利呢？

Ben：法拉利本身可能不符合 PERMA 模型，產生的積極情緒可能只持續幾天。但如果你開着它去賽道享受飆車（投入感），或者因此融入了跑車圈子（人際關係），那它就是有意義的。

錯誤 4 是在錯誤的事情上超支。比如每天花 12 美元買冰咖啡，僅僅是為了急匆匆喝下趕去上班，這並沒有增加你的積極情緒，反而占用了你為美好生活存錢的資金。

錯誤 5 是不承擔投資風險。不投資股市的機會成本是巨大的。如果持有現金收益是 2%，股市長期預期收益是 7%，這 5% 的複利差距驚人。現在投資 1 萬美元，按 7% 年化殖利率計算，40 年後將變成 15 萬美元。換句話說，你現在花 10 美元買杯咖啡，等於放棄了 40 年後的 150 美元。

錯誤 6 是承擔了錯誤的投資風險。很多人不買指數基金，去炒個股、期權或加密貨幣，這些預期回報為負，交易成本高昂。

主持人：那買房呢？這是大多數人一生中最大的決定。

Ben：我不認為買房自住是一種投資，你其實是在購買一項為你提供住房消費的資產。買房首付有巨大的機會成本，它本可投資股市。還有諸多不可收回成本，比如抵押貸款利息、約 0.5%-1% 的房產稅、以及被嚴重低估的維護成本，其合理估計遠超房產價值的 2%。

主持人：沒錯，我在國外買了房後，花園、水泵、地磚、供暖系統總是在壞。如果我租房，這就不是我的麻煩了，更別提聯繫維修浪費的大量時間成本。

Ben：是的，還有緊急維修和翻新成本。我提出了一個「5%法則」來衡量買房與租房的成本。比如 30 萬美元的房子，計算出是 1500 美元。如果月租金等於或低於 1500 美元，租房在財務上就是更好的決定。此外，買房會嚴重限制年輕人的流動性。比如多倫多的公寓價格暴跌，如果你在那買了房卻拿到了國外的高薪 offer，你就會陷入困境。

至於大家經常舉例說「某人 30 年前花 7 萬買的房現在值 100 萬」，我們不能拿過去利率暴跌、人口激增階段的房產收益去預測未來。在加拿大，如果你在 2021 年的最高點買入，扣除通膨後，你現在正經歷極其慘烈的資產縮水。如果你在乎流動性，投資指數基金是更好的選擇。只有極度厭惡風險、想要長期在一個地方安定下來的人，才應該買房。

錯誤 7 是錯失稅務規劃機會。普通人應充分優化政府提供的免稅或延稅帳戶，比如加拿大的 RRSP/TFSA，美國的 401k/IRA，英國的 ISA。富人會利用漏洞，比如將股票抵押給銀行獲取免稅貸款，且不賣出股票免交資本利得稅，但普通人如果用波動性大的資產借款，面臨着追加保證金的巨大風險。

錯誤 8 是忽視遺產規劃。不立遺囑會導致你的資產按政府默認的方式分配，引發高昂稅費，並把錢分給錯誤的人。如果有受撫養人，立遺囑至關重要。

錯誤 9 是結婚對象的選擇。學術研究將人分為「守財奴」 和「揮霍者」。這兩類人極其容易相互吸引並結婚，但這往往導致婚姻滿意度下降和金錢衝突。

主持人：我有個成功的朋友，離婚打了 6、7 年官司，律師在中間挑撥離間賺取高額訴訟費，不僅摧毀了他們原本不錯的關係，也讓資產大縮水。如果當初有婚前協議，一切都會快得多。

Ben：是的，婚前協議雖然不浪漫，但在雙方都能接受的情況下可以避免未來的財務災難。

錯誤 10 是對災難性風險的保險不足。如果你是家庭收入的支柱，必須購買足夠的人壽保險（低成本的定期壽險）和傷殘保險，以防止你喪失工作能力後家庭生活崩潰。

主持人：資產配置方面呢？你曾提到一篇「最具爭議的金融論文」？

Ben：傳統觀念認為年輕時多買股票，老了應該轉向債券。但那篇測試了 39 個國家自 1890 年以來數據的論文發現：最優的長期策略是終身持有 100% 的股票，其中三分之一為國內股票，三分之二為國際股票以分散風險。論文認為，在長期高通膨時期，所謂「安全」的債券實際上會遭到毀滅性打擊，而股票相對更安全。

主持人：有什麼金融產品是人們絕對不應該碰的？

Ben：第一是「備兌看漲期權」基金。它們為了換取一點當前的期權費收入，放棄了股票巨大的上漲潛力，隱性成本極高。第二是「主題型 ETF」（專門投資 AI、大麻、清潔能源的基金）。這些基金通常在某個主題炒到最高點、資產價格泡沫最大時推出。隨後資產價格下跌，這類基金回報往往極差。最後是把現金藏在床底下。按 3% 的通膨率計算，你的錢在 20 年內會失去一半的購買力。持有現金實質上是有負預期回報的風險。最好的方法是投資低成本的指數基金。

主持人：我們現在正處於 AI 的爆發期，人們擔心失去工作，而且很多人擔心目前大量資金湧入 AI 會導致市場崩盤，你該怎麼看？

Ben：從歷史來看，技術革命總會帶來顛覆。就像當年 ATM 機出現時，大家以為銀行櫃員會失業；但因為營運成本降低，銀行開設了更多分行，櫃員崗位不降反升。還有「傑文斯悖論」，當煤炭發動機變得更高效時，運輸成本下降導致更多人使用火車旅行，煤炭行業反而更加繁榮。 至於市場崩潰，回顧 1847 年的一篇雜誌文章，當時世界同樣充滿恐慌和不確定性，但歷史證明人類總能挺過來，股市長期依然是向上的。當然，資本在科技革命初期的大量湧入確實會導致資產價格偏高，隨後回落，這也是正常的周期。

主持人：所以我們買股票時該怎麼想？我朋友曾告訴我，當我花 10 美元買 Facebook 股票時，全世界對這家公司的所有利多和未來預期都已經被定價在這個價格里了，除非我知道別人不知道的秘密。

Ben：你朋友描述的是有效市場假說。當你買特斯拉等股票時，所有公開資訊都已包含在價格中。買股票本質上是在以折現率購買公司預期的未來現金流。因此，試圖通過挑選個股或把握市場時機來擊敗市場是徒勞的。絕大多數專業基金經理長期來看都跑輸大盤。最好的做法就是：買入指數基金，接受市場回報，然後忘掉密碼，不去查看它。專注於你能控制的事情：存錢、資產配置和稅務規劃。

主持人：富達、伯克利的研究顯示，女性在投資上的回報率，往往高於男性，因為男性交易更頻繁，你同意嗎？

Ben：我完全相信這些數據。男性往往過度自信，他們試圖挑選個股並且頻繁交易，這也與他們更容易染上賭癮相關，這不可避免地導致了更差的投資結果。不折騰，才是投資成功的關鍵。

來源：金色財經

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