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比特幣蘊藏着31.27兆美元的巨大機遇

金色財經2026-05-09 14:00

作者：Matt Crosby，Bitcoin Magazine Pro研究與分析主管；編譯：Shaw，金色財經

儘管去年比特幣牛市創下了美元計價歷史新高，但對大多數人而言，體感上完全沒有牛市氛圍，而這背後有數據層面的合理解釋。本文我將解析：單純以美元衡量比特幣價格會產生誤導；若從全球財富總量與相對購買力的更宏觀視角出發，我們能看清比特幣當前所處位置，以及未來潛在走向。

核心要點

在本輪周期中，比特幣每刷新一次歷史新高，年增率增速就隨之回落，2021 年周期也曾出現過同樣規律。
比特幣目前僅占全球財富總量的約 0.25%。
預計到 2036 年，全球財富規模將增長約 75%，突破860 兆美元。
在經歷長期縮表後，聯準會資產負債表已再度開始擴張。
自比特幣在 6 萬美元附近見底回升以來，其相對黃金的購買力已收復超 45%，表現也持續跑贏股票資產。

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行情表現不及預期

2025 年比特幣多次創下歷史新高，10 月盤中最高觸及約 126000 美元。但對絕大多數全程持倉的投資者來說，絲毫沒有感受到牛市狂熱。比特幣價格年增率走勢圖，恰好解釋了背後原因。

圖1：比特幣年增率變化率遞減。

在最近一輪市場周期中，比特幣每一次刷新曆史新高，其年增率增速實際上都在回落。2021 年雙頂行情周期也曾出現同樣規律：美元計價價格創出新高，但上漲動能持續衰減。

當同類資產也同步快速上漲時，在貶值貨幣計價下創出名義新高，往往會掩蓋相對表現疲軟的事實。比特幣 / 黃金比價清晰印證了這一點。本輪周期比特幣相對黃金的峰值，並未較前幾輪周期顯著走高。本輪比特幣相對黃金比價僅微幅高於 2021 年水平，勉強創出歷史新高，目前也僅持平 2017 年的峰值位置。

圖2：以黃金衡量比特幣，可以更真實地反映其相對購買力。

全球財富

在我看來，當下最關鍵的分析視角如下：目前比特幣市值僅約占全球總財富的 0.25%，在全球約490 兆美元的財富大盤中，占比微乎其微。

全球財富依託房地產、股票、債券、大宗商品及其他價值儲藏資產，長期保持複利增長。按這一增速外推測算，到 2036 年，全球財富規模有望達到860 兆美元左右，較當前增量接近400 兆美元。這一數值會隨宏觀環境及重大突發事件發生波動，但長期增長趨勢明確，且歷史上早已形成這種規模擴張的既定規律。

圖3：過去、現在和預測的全球財富。

這對比特幣意味著目標市場本身在持續擴容。即便未來十年比特幣僅拿下全球財富的 1%–2%——考慮到機構入場、ETF 資金流入、企業國庫囤幣的發展趨勢，這已是保守預估 —— 其潛在價值體量也會遠超前幾輪周期。比特幣無需跑贏固定不變的資本存量，而是要在持續高速擴張的全球財富大盤中搶占更高市佔率。

宏觀順風加持

上一輪比特幣牛市中，最被低估的一點就是牛市所處的宏觀環境。2023 年、2024 年直至 2025 年，聯準會資產負債表長期處於縮表（量化緊縮）周期，金融體系內的市場流動性持續收縮。而比特幣正是在流動性收縮的大背景下，一路創下了歷史新高。

圖4：上一次牛市發生在量化緊縮的背景下。

如今聯準會資產負債表已再度重啟擴張。各國政府與央行重新增持資產，增加整個金融體系的貨幣流通供給。從歷史規律來看，資產負債表擴張階段，往往對應比特幣行情最強的時期。而上一輪牛市，是在缺少這一宏觀利多的背景下走出上漲行情；未來新一輪行情，則將擁有這股順風加持。

收復失地

儘管周期高點期間，比特幣相對表現平淡，但自階段低點以來，行情格局已發生明顯轉變。比特幣自 6 萬美元附近觸底後，相對黃金的購買力已收復超 45%。即便在地緣政治高度不確定的環境下，標普 500 指數仍不斷刷新新高 —— 而這類局面在歷史上通常會嚴重壓制風險資產表現 —— 比特幣卻展現出強勁的修復與補漲勢頭。

圖5：標普500指數和比特幣的年增率變化。

將比特幣的年增率殖利率與標普 500 指數走勢放在一起對照，可以清晰看出兩者之間存在顯著且有實際意義的關聯。正如聯準會資產負債表數據所預示的，宏觀環境正開始轉向更為友好的階段；從歷史規律來看，一旦股市走強，比特幣與股票的相關性往往會放大自身的漲跌波動。