美聯儲加息增添兩大變數 美國經濟亦難獨善其身

有評論文章指出，人民幣貶值勢頭昨趨緩，市場轉為關注人幣貶值或令聯儲局9月加息機會下降。人幣突貶勢增美匯與美國經濟變量，惟對儲局最大影響非9月加息與否，而是今年加息只能是一次。這篇文章具有一定參考意義。

人幣貶值沖擊 儲局加息添兩變數

人幣官方中間價連續三天下調，昨開市報1美元兌6.401元人民幣，較上日中間價再跌1.1%，惟人行高層其后大派定心丸，指人幣匯率校正已基本完成，人幣匯價隨即回穩，收報6.399，稍高於中間價。人幣貶值似暫喘穩，市場焦點轉向人幣貶值對國際影響，其中最受關注的是會否令儲局9月不加息。

事實上，從利率期貨顯示，市場料儲局9月加息的機率，由人幣貶值前的5成，現跌至不足4成。其實左右儲局加息的，並非人幣貶值本身，而是會否再添美國經濟變量，此至少有兩方面。

其一，美元會否強上加強。人幣跌勢雖似暫緩，惟從離岸市場與遠期匯價來看，人幣貶值壓力猶存，其他新興國見人幣貶值預期未消，部分或趁勢再踩本國貨幣匯價以振出口，形成新一波新興國貨幣貶值潮。如此恐演成全球多國貨幣斗貶，變相合力推高美元匯價之勢，強美元強上加強，令美國變相磁吸致全球衰退與通縮，拖累復甦。

其二，中國經濟弱恐影響美國。市場正憂中央迫不得已放手讓人幣貶值，或因內地經濟下行壓力較預期嚴重。中國作為新興市場火車頭，儲局亦要憂慮中國經濟續減速，勢累新興市場經濟更疲弱，甚至其他和中國經貿關係緊密的發達國，包括美國經濟，亦難獨善其身。

沖擊年底浮現 加息步伐緩慢難快

正因人幣貶值或對美國經濟形成負面沖擊，儲局在決定是否加息時，考慮人幣貶值因素亦是情理之中，但若說儲局會因此就在9月不加息，恐言之尚早。

因人幣貶值對美國的影響，可能需要更多時間觀察，惟儲局的算盤一直是希望盡早邁出加息第一步，且以當前的美國經濟實況而論，上月失業率續處5.3%的低位，同期非農新增職位亦增21.3萬份，若儲局要在9月象征式加息一次，理據已日益充分，故儲局在9月加息的機會仍不低。

然而，隨著人幣貶值負面效應發酵，即新興國貨幣貶值潮或擴大，倍添美元強勢，中國經濟疲弱對全球經濟的影響亦將陸續浮現，美國第四季經濟與就業表現恐漸受沖擊，故儲局縱在9月加息，亦難在10月與12月的議息會議再加第二次。若強美元與中國經濟走弱困擾難消，儲局未來的加息步伐，亦勢緩慢難快。