《高盛》：美股罕見「急漲」訊號再現 科技股狂飆還沒結束

隨著 AI 狂潮持續推動科技股上攻，美股近期出現一項歷史罕見的市場訊號。高盛 (Goldman Sachs) 指出，目前科技股正在經歷一種被稱為「急漲」(Up Crash) 的特殊行情，而歷史經驗顯示，類似情況過去每次出現後，股市後續仍持續上漲。

川習會釋出穩定訊號，同時 AI 熱潮再度點燃市場情緒，輝達市值突破 5.7 兆美元，美股週四 (14 日) 全面走高，道瓊工業指數重返 50,000 點整數關卡，標普 500 指數與那斯達克指數同步改寫歷史新高紀錄。 

高盛最新分析指出，儘管標普 500 與那斯達克 100 指數近期頻頻改寫歷史新高，但市場隱含波動率卻未同步下滑，形成罕見現象。

自 4 月中旬以來，恐慌指數 VIX 雖跌破 18，但即使標普 500 指數同期已上漲約 7%，VIX 仍維持相對高檔，顯示市場在強勢上漲過程中，投資人依舊積極進行選擇權交易與避險操作。

高盛表示，這主要來自投資人大舉買進熱門科技股買權 (call options)，同時市場也持續透過大盤避險，使科技板塊與波動率之間出現異常關係。

根據高盛統計，目前那斯達克 100 指數與其一個月期買權價格之間的相關性已轉為正值，這種情況在過去十年間僅出現四次。

數據顯示，當這項相關性轉正後，美股接下來一個月平均報酬率達 2.7%，高於歷史平均的 1.5%。

高盛策略師 Brian Garrett 在最新報告《Up Crash》中表示：「過去一個月，股市出現了『急漲』現象。許多市場人士認為這代表行情可能即將反轉，但數據並不支持這種說法。」

從歷史數據來看，目前這種「快速上漲＋波動率沒有明顯升高」的情況，反而通常代表市場還有續漲空間，而不是立刻反轉下跌。

2017 年當時，美股正處於史上波動率最低的時期之一，VIX 一度跌至歷史低點 8.56，全年標普 500 大漲約 20%，那斯達克更飆升近 32%。

不過，高盛也提醒，低波動與科技股狂熱並非毫無風險。

在 2017 年極端平靜行情之後，市場隨即於 2018 年第一季爆發「Volmageddon」(波動性末日) 事件，VIX 恐慌指數瞬間飆升至 50，大量放空波動率的 ETF 產品更出現崩潰，引發市場劇烈震盪。