聯準會傳聲筒」：沃什想要重塑聯準會 但這是「地獄級難度」

作者：楊大盤，金十數據

有「聯準會傳聲筒」之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文指出，儘管沃什過去二十年持續通過演講、播客、專欄與媒體採訪系統闡述其對聯準會職責及其失誤的看法，但在其即將正式就任聯準會主席之際，市場與華盛頓仍難以準確判斷其未來政策路徑。

這種不確定性首先源於宏觀環境的顯著變化。四年前通膨見頂後始終未回落至聯準會2%的目標，如今又因伊朗衝突及關稅因素重新抬升。過去六個月間，市場焦點已從討論降息轉向重新評估升息可能。

一年前，沃什尚能在兩種立場之間取得平衡：一方面強調修復聯準會信譽，另一方面認為降息條件逐步具備。然而，能源衝擊打破了這一框架，使其原有邏輯難以同時成立。

另一重約束來自決策機制本身。Timiraos指出，沃什在爭取提名階段主要面對的是美國總統川普，而後者已明確不願再次任命與自身政策節奏不一致的央行領導人。但正式上任後，沃什必須面對聯邦公開市場委員會的18位成員，這些官員各自擁有不同立場與經驗積累，他既無法選擇成員，也無權替換他們。

政策理念與改革方向

沃什長期主張，通過重建央行公信力，最終實現更低利率環境。他認為需要採用新的通膨衡量與預測方式，同時減少聯準會對市場的直接介入，使央行運作更加克制。

曾與沃什共事的前聯準會經濟學家Nellie Liang表示：「他一直秉持這樣一種觀點，即央行應退居幕後發揮作用，這將使其遠離那些容易招致各類批評的政治旋渦。」她補充稱，沃什更關注長期政策路徑，而非逐次會議的短期決策。

在利率問題上，沃什批評聯準會過度依賴將強勁經濟增長視為通膨來源的模型，以及存在明顯滯後的數據指標。他明確否定「菲利普斯曲線」（在短期內，失業率與通貨膨脹率通常呈現負相關，長期則無關）這一長期指導央行決策的理論，認為通膨根源在於政府過度支出，而非工資上漲。

他還對現有通膨統計方法提出質疑，認為相關指標只是「粗糙的近似」，卻被賦予不應有的精確性。因此，他提出構建一套基於數百萬商品價格實時變化的數據體系，用以更動態地反映通膨狀況。

圍繞這一思路，沃什強調一個核心邏輯：只要公眾相信聯準會能夠維持低且穩定的通膨，那麼能源衝擊或關稅影響就只會帶來一次性價格波動，而不會演變為持續性通膨。

華爾街日報援引其在去年夏天道富銀行會議上的發言稱：「作為一名久經沙場的將領，艾森豪威爾深知，只有為戰爭做好萬全準備，我們才能避免戰爭。應對通膨的道理亦是如此。」

資產負債表與溝通機制爭議

當前，聯準會約6.7兆美元的資產規模，占經濟比重約為2006年沃什初入機構時的四倍。多輪危機中的擴表操作未能完全逆轉，其原因包括銀行監管變化以及財政部在聯準會帳戶中的餘額上升。

沃什認為，這種狀態使聯準會介入了本不應涉足的市場領域，並在一定程度上對政府融資形成支持。他主張，在當下財政與貨幣界限趨於模糊的環境中，參考1951年協議精神，重新界定雙方關係。

不過，他並不支持激進調整節奏。在上月提名聽證會上，沃什表示：「我們花了18年的時間才累積出如此龐大的資產負債表，我們絕不可能在18分鐘內就將它修復如初。」

在政策溝通方面，沃什同樣提出改變。他認為聯準會官員過度討論利率路徑，而預測表現卻不理想。「如果你不擅長做某件事，那你就應該少做為妙，」他在去年夏天表示。

Timiraos指出，類似改革需要委員會內部廣泛支持。現任主席鮑威爾曾嘗試調整用於展示利率預期的「點陣圖」，但因缺乏共識而擱置。

內部分歧與政策落地難題

圍繞沃什政策主張的分歧已在聯準會內部顯現，部分官員對現有框架持審慎態度，即便他們承認其存在不足。

波士頓聯儲主席柯林斯在近期採訪中為當前工具進行辯護，表示新任主席提出不同看法「在歷史上司空見慣」。聯準會理事巴爾則更直接指出，將縮減資產負債表作為目標是「錯誤的」，並警告相關機制可能削弱銀行體系穩定性。

在利率前景方面，沃什此前提出的兩項關鍵判斷——人工智慧將壓低通膨，以及縮表可為寬鬆政策騰挪空間——在能源衝擊出現前便已遭到委員會質疑。

前費城聯儲主席哈克直言：「沃什的處境可謂異常艱難，因為他註定無法兌現總統所期望的宏偉藍圖……他們今年一整年都絕無可能降息。在目前這種局面下，你怎麼可能降息？」

儘管面臨多方約束，沃什已表示將依據實際經濟形勢制定政策。熟悉其行事風格的人士認為，他不太可能強行推動缺乏支持的決策，而更傾向於在長期懸而未決的問題上尋求共識。

Timiraos最後指出，沃什的改革視角並不侷限於短期政策調整。他在去年接受胡佛研究所播客採訪時表示：「聯準會並不需要一場顛覆性的革命，它真正需要的，是某種程度的信譽修復與秩序回歸。」

來源：金色財經

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