華爾街集體看多銅！ Jefferies給出最激進預測：「我們對銅還不夠看多」

Jefferies 分析師將 2030 年銅價目標上調至每磅 8 美元，為華爾街已知最高預測；高盛 (GS-US) 、滙豐、摩根大通 (JPM-US) 亦同步看多，AI 資料中心建設與供應偏緊成最大驅動力。

Jefferies 資深金屬分析師 Christopher LaFemina 近日在發給客戶的研究報告中坦言：「事實證明，我們對銅還不夠看多。」他隨即將 2030 年銅價目標大幅上調至每磅 8 美元（折合每噸約 17,636 美元），成為目前華爾街已知最激進的銅價預測。

以當前市場行情為基準，COMEX 銅報價約為每磅 6.34 美元，LME 銅則約為每噸 13,583 美元。換言之，LaFemina 的目標價較現貨價格仍有約 30% 的上行空間。

在加入 Jefferies 之前，LaFemina 曾在雷曼兄弟與巴克萊從事金屬與礦業研究逾十年，是華爾街最具資歷的金屬分析師之一。

他在報告中明確表示：「我們目前擁有華爾街最高的銅價預測，因為我們看到美國工業需求強勁，供應依然偏緊。」

LaFemina 的核心邏輯清晰：AI 資料中心的大規模擴建，以及電網與基礎設施升級的「為美國供電」主題，將推動銅需求出現實質性加速。

此前，高盛估算，今年超大規模雲端運算業者的 AI 資本支出將飆升至 8,000 億美元。這些投資最終須落地為實體基礎設施，而銅作為電力傳輸不可替代的核心材料，將是最直接的受益者。

LaFemina 研判，在銅與鋁價格真正對宏觀經濟形成拖累之前，市場仍有相當可觀的上漲空間。

需求之外，供應端的隱憂同樣不容忽視。高盛分析師 Aurelia Waltham 的研究團隊指出，今年全球銅礦供應的恢復速度明顯低於預期，並將 2026 年全球銅礦供應預測下調 35 萬噸，約佔全球礦山供應量的 1.5%。

其中，印尼 Grasberg 礦場與剛果（金）Kamoa-Kakula 礦場合計減產約 20 萬噸，兩座礦山均預計要到 2028 年才能恢復滿產。

與此同時，美國在 2026 年上半年的銅進口量超出預期，進一步收緊了美國以外市場的供需平衡。

高盛預計，2026 年美國銅庫存將累積至 90 萬噸（前次預測為 55 萬噸），折射出企業在關稅落地前的搶先囤貨行為。

基於上述判斷，高盛將 2026 年底及 2027 年 LME 銅均價預測分別上調至每噸 13,735 美元與 13,800 美元，較先前預測的 12,465 美元與 12,150 美元大幅提高。

高盛三情境分析：價格區間從 12,600 到 14,000 美元以上

面對當前市場的多重不確定性，高盛同步提出三種價格情境：

情境一：荷姆茲海峽長期維持封鎖。 在此情況下，需求放緩帶來的壓力與硫磺供應不足造成的產量下降大致互相抵銷。

然而，若市場避險情緒急劇升溫，全球風險資產可能遭到拋售，進而拖累 LME 銅價回落至約每噸 12,600 美元的基本面支撐區間，之後再逐步恢復漲勢。

情境二：美國確定對銅產品課徵關稅（2027 年 1 月正式實施）。 若美方於 2026 年 6 月提前公布政策，並於 2027 年初生效，企業為避開關稅成本，可能在政策落地前集中進口，帶動銅價衝破每噸 14,000 美元大關。

不過，隨著關稅正式上路、提前備貨需求消失，2027 年銅價預料將出現回檔。

情境三：美國明確表態不對銅加徵關稅。 在缺乏提前進口需求支撐的情況下，美國市場需求降溫，全球其他地區則重新面臨供給過剩壓力，2027 年銅價平均水準可能回落至每噸 12,800 美元左右。

上述看多氛圍已蔓延至華爾街多家主要機構。滙豐上週告知客戶，金屬價格整體處於上行週期，部分大宗商品受中東衝突引發的供應中斷及強勁的結構性需求驅動，並警告市場面臨「超級擠壓」風險。

摩根大通分析師亦向客戶指出，銅的上行週期由供應收緊、電網投資加速、AI 資料中心需求以及更廣泛的工業電氣化共同驅動。

從 Jefferies、高盛、滙豐到摩根大通，華爾街主要金屬研究團隊的判斷正趨於一致，認為銅正進入一個結構性供應偏緊的新階段，後市上行空間或將逐步打開。