齊魯證券：收益率曲線大概率維持震蕩

貨幣政策的邊際效用在外匯占款影響下邊際遞減，但在穩增長的目標和財政確定發力的牽引下，貨幣仍需繼續寬鬆；但穩健和松緊適度的政策要求，使貨幣政策調控略顯被動。貨幣政策調控的時點和量價是市場一個不確定性的來源，結合7月經濟金融數據，以及股市余波和匯率擾動的影響，我們的核心觀點是：1.收益率曲線大概率在目前位置震盪；2.短端圍繞公開市場操作利率波動，長端受限於貨幣政策效果邊際遞減，以及投資者風險偏好聚集在短端，下行難度大；3.后期貨幣政策繼續寬鬆的可能性大，建議投資者密切關注。