一種新型穩定幣正在以太坊上醞釀

作者：William M. Peaster；編譯：白話區塊鏈

目前 DeFi 的大部分體系，仍然圍繞着幾個老主力：抵押品、債務以及清算。最典型的例子，就是存入 ETH，再以這部分 ETH 作為抵押借出穩定幣。如果在借代存續期間 ETH 價格跌得足夠多，你的倉位就會被強制賣出，並承擔人民幣罰金。這種以債務為核心的模式，支撐了父子公司的穩定幣活動；但它有一個根本前提：價格預示機必須每一秒都足夠準確。一旦預示機就會出現壞帳以及連鎖結束。但如果我們能夠構建一個徹底的圍繞債務和曼哈頓的穩定幣，會怎樣？這正是當前以太生態坊里正在進行的設計討論所聚焦的核心問題。在那篇文章中，他提出：可以基於期權，而不是基於債務，來構建跟蹤指數的合成資產，比如非美元穩定幣。負債在6月2日，Vitalik又在今年2月在Firefly轉發了自己 在這裡，Vitalik 提出了一種可能性：圍繞各類主要消費項目的價格指數建立預測市場，再由用戶本地的 AI構建一籃子個性化共同，以代表「未來 N 天的預期支出」。這當然是個非常「燒腦」的想法，但也不難想象——它即使需要很多年才能真正實現，最終也可能變得極其受歡迎。也許未來人們不再總是把美元當作避風港，而會採用各自定製的合成資產，把它們作為沖自己未來成本的「穩定因素」。

選項模型是如何運作的

我們還需要時間觀察，這種嚴格按照「預測市場」風格構建的複雜穩定幣體系，是否至少真的會出現。不過無論如何，它的理論地基已經存在，Vitalik 在 6 月 1 日的研究帖中已經給出了基本框架。舉例來說，你可以把 1 ETH 分割成兩種Token：P 和 N。它們由一個價格指數（例如 USD/ETH）、一個行權價以及一個對抗日來定義。對比時，預示有機會讀取一次該指數：P 獲得最多不超過行權價的收益，N 則獲得超出行權價以上的全部部分。最關鍵的恆等式提出：P + N 始終等於 1 ETH。如果這兩個部分的總和永遠不可能超過基礎抵押品本身，就有人不會資抵債；而且由於整個設計里不存在貸款或保證金帳戶，自然不是沒有目標。P 的持有者獲得的是「類現金」索取權——可以理解為「對應掉賣上行空間後的」 ETH」；而 N 兩種Token天然互為交易對手方。與獨立的系統不同，那一類系統需要持續在線的價格餵價；而這種基於期權的系統只需要在未來時調用一次提前機，因此可以依賴所謂的「慢預告機」 ，例如TWAP（時間加權平均價格）或類似預測市場的結算機制。這些方案更容易被協調。截至目前，即使價格中途出現深度下跌，系統依然可以持續，因為最終結算只關心加熱時價格趨於這種。不過，這樣構建出的穩定資產會持續出現一定程度的價格迄今；Vitalik粗略估計，其年增長率可能在1%至4%左右。但他認為，對於那些真正希望維持「非美元穩定性」的人來說，這樣的代價至少不合理。

誰在沿線路線建設

事實證明，有團隊其實多次在這個方向上進行實驗，而在 Vitalik 最近發文之後，也有新的團隊開始入場。6 月 11 日，Vitalik 在後續討論中就提到：「或許這件事其實已經發生了！」 確實，簡單掃一圈就能發現，已經有幾支相關團隊項目在推進這個方向；而像 Gnosis 這樣的基礎設施，也可能在未來扮演重要角色。值得關注的包括：

• Sir Trading：這是一家槓桿交易平台，已經研究這個「期權路徑」了。它用30分鐘TWAP替代預告機，並使用恆定槓桿公式來避免手動再平衡。

• 拆分：該項目剛剛在 Base 和 Arbitrum 上線，提供可交易的 WETH P/N 部位。其核心賣點是「下行風險封頂、上行空間不封頂」。

• Cleave：目前仍在測試網階段，它將ETH拆解成「現金半邊」和「上漲半邊」 ，並提供一鍵賺取和Boost產品，結算時採用三個Uniswap TWAP的中位數。其下一步目標是登陸以太坊主網。

• Gnosis：Martin Koppelmann 也指出，Gnosis 已經被驗證過的條件Token框架（Polymarket 也運行在其上方）其實已經可以在今天這樣的選項分割結構了。

看來，一個新的前期正在形成，未來幾個月我們很大機率會出現更多相關實驗。Vitalik也表示，那些在這個方向上創新的項目，最好「兩個都要」——既要推進此類設計，也要在部署到以太坊前採用看到的形式驗證。我們已經從TamaSwap開始了上面看到這類思路能夠實現什麼，但要讓形式化驗證成為常態，仍然還有很多工作要做。這種技術設施使加密基礎真正裝備現實世界，而不是美元合成穩定幣，也可能成為真正的現實用戶需求的產品。未來幾年，這兩類創新完全有可能相互增強，接下來繼續觀察。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。