不滿「永續合約」獲放行！芝商所將對美 CFTC 提起訴訟

全球最大期貨交易所營運商「芝商所」（CME Group），因不滿美國商品期貨交易委員會（CFTC）近期放行加密貨幣「永續合約」的決策，正準備為此提起訴訟。

永續合約是加密貨幣市場中備受歡迎的衍生品。有別於傳統期貨，永續合約「沒有到期日」或結算日，投資人無需實際持有資產，就能對幣價走勢進行押注。

芝商所執行長達菲（Terrence Duffy）周三接受《CNBC》專訪時透露，依據《陶德-法蘭克法案（Dodd-Frank Act）》，永續合約在法律性質上應被歸類為「交換合約（Swaps）」，而非一般的期貨合約，這將成為芝商所提告的法律依據，該公司預計於周四正式遞交訴狀。

近年來，儘管永續合約在全球備受追捧，但礙於美國監管態度不明，大部分交易活動都只能轉戰海外市場。

然而，CFTC 上個月的態度卻出現了轉變。該機構不僅將比特幣永續合約正式認定為「期貨合約」，點頭放行了預測市場平台 Kalshi 、 Polymarket 發行這類合約的申請，甚至還向 Coinbase Financial Markets 發出了「不採取行動信函」，允許該公司提供數位商品衍生品。

事實上，Terrence Duffy 對 CFTC 的不滿早有跡可循。本月稍早，他在一場金融科技論壇上就猛烈砲轟這項決策，並對永續合約表達高度憂慮。

Terrence Duffy 指出，相較於芝商所現有市場，許多永續合約的槓桿倍數過高，而一般投資人往往無法充分理解其中風險。他說：

我對這些產品的設計方式深感擔憂。 我不樂見那些不了解產品的人，最終在根本不該參與的市場中蒙受損失。

他進一步批評，CFTC 這次審查流程過於倉促。按照慣例，即使是業者自行認證的新產品，也通常需要較長審查時間；然而永續合約作為全新類型的商品，卻能在短時間內獲得放行。

Terrence Duffy 警告稱，目前的市場狂熱與 2008 年金融海嘯爆發前的極端氛圍如出一轍：

當年是房市泡沫，如今則被投機市場取而代之，包含了各種預測押注與高風險交易。我們正處在一場隨時可能爆發的災難邊緣。

我完全無法認同政府這次的決定，我們會採取一切必要手段來處理這個問題。

預計於 2027 年 3 月卸下執行長職務的 Terrence Duffy ，顯然打算在任內將這場硬仗打到底。他指出，自己「隨時準備好迎接一場硬仗」。

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