干貨貼：分級b的投資小攻略

一般來說，分級b作為杠桿投資工具，可以放大標的指數的收益。在標的指數上漲的時候，分級b常常受到投資者的追捧、表現亮眼。然而在某些時候，分級b的表現又會讓人“大跌眼鏡”。

2014年底，當創業板b跟蹤的標的指數—“創業板指”處於平穩波動狀態時，創業板b卻逆勢下跌35.68%。

15年1月中旬到3月初，當創業板指上漲約25.17%時，創業板b僅為28.2%，並未表現出明顯的杠桿效應。

然而從2015年3月下旬到6月中旬，創業板b完全展現出了杠桿產品應有的魅力：在創業板指上漲60%的情況下，創業板b暴漲258%！

杠桿基金作為杠桿工具，為啥會出現這些現象呢？一些不理解的投資者心理感嘆“這到底是要鬧哪樣啊！”。實際上，作為杠桿工具的分級b，價格表現受到標的指數走勢、杠桿倍數、整體折溢價、分級a漲跌幅四方面因素的影響。

下面，級掌柜給您介紹下分級b的投資小攻略，助您用好分級b的正向杠桿效應、規避杠桿失效的風險。

攻略一 指數和倉位

分級b可以放大母基金的收益。對於股票指數分級基金來說，影響母基金凈值表現的兩個主要因素：（1）標的指數的未來走勢判斷；（2）母基金倉位水平。第二個因素主要是針對於處於建倉期的基金，因為它的倉位相對較為靈活，比如：個別基金是零倉位，那么標的指數漲得再好，分級基金的母基金也無動於衷，那么分級b也不會有所表現。股票指數分級基金成立滿六個月之后，按照法規規定，它的股票倉位基本上維持在90%以上，力求跟蹤誤差的最小化。

標的指數的未來走勢判斷以及基金的股票倉位水平，是投資者用好分級b這個杠桿工具最為重要的前提，而下半年市場重要的風口則涵蓋了國企改革、工業4.0、體育等。

攻略二 價格和杠桿

在分級a價格穩定、分級基金整體折溢價率不變的情況下，分級b的合理漲跌幅=母基金凈值漲跌幅×價格杠桿，這就是說：杠桿倍數越高，分級b的進攻性就越強。

價格杠桿由何而來呢？？短時間內，在分級a漲幅可以忽略、整體折溢價率不變的情況下，分級b的杠桿效果就是：

這意味著在母基金凈值與分級b凈值相同的情況下，分級b的溢價率越高，其杠桿倍數就越低。所以，在上市之初，利率規則為“一年定存+3%”的分級b價格杠桿倍數就會低於“一年定存+5%”的分級b價格杠桿倍數。

攻略三 整體折溢價

當分級基金整體溢價率過高時，套利者們就會通過“申購拆分”的方式進行套利，導致分級基金整體溢價率的回落。根據

分級a占比×a價格+分級b占比×b價格=（1+整體溢價率 ）×母基金凈值

由於分級a價格會小幅下跌，所以整體溢價率的回落將主要由分級b來承擔，從而造成分級b價格的大幅回落。

分級基金整體溢價率越高，分級b面臨的風險就越高。

當分級基金整體折價率過高時，套利者們會采取“合並贖回”規則進行套利，導致整體折價率的回落。

分級a占比ⅹa價格+分級b占比ⅹb價格=（1-整體折價率 ）ⅹ母基金凈值

由於分級a本身流動性較小，大量的套利資金將分級a價格抬高，從而導致了分級b價格的滯漲。

那么，我們回頭來看看走勢在兩個區間的表現，就會非常清楚了：

最後，級掌柜總結一下，如果客官您看好某個標的指數走勢的話，級掌柜告訴您三個投資分級基金的小攻略：

（1）分級基金整體溢價率過高，最佳投資規則是申購母基金，分拆為分級a、分級b，賣出分級a來獲得分級b，規避整體溢價率回落的風險；

（2）分級基金整體折價率過高，最佳規則是買入分級a、分級b，相對於您購買了一個打折的指數基金；

（3）分級基金處於平價附近，您可以重點關注分級b的投資機會，分享標的指數的杠桿收益。