明年超越微軟與蘋果！美光獲利能力衝美企前段班 分析師：2028將放緩

三年前還在虧損的美光科技，如今已躍升為美國最賺錢的企業之一。到了明年，美光科技 (MU-US) 有望成為美國企業中獲利能力第二高的公司，僅次於輝達 (NVDA-US) 與 Google(GOOGL-US) 。這場戲劇性的轉變，反映出記憶體晶片在人工智慧（AI）浪潮中已成為不可或缺的關鍵角色。

根據《MarketWatch》報導，由於美光與少數幾家競爭對手的產能始終無法滿足市場需求，AI 相關業者只能不惜重金搶購現有的記憶體晶片，推升價格屢創新高。

晨星分析師 William Kerwin 表示，歸功於記憶體產品價格的大幅調漲，美光營收呈現爆炸性成長，且幾乎是「純利潤」的成長。

Stifel 分析師 Brian Chin 則指出，動態隨機存取記憶體（DRAM）的平均售價在過去幾個季度中，已經出現超過 60% 的月增上漲。

根據 FactSet 依日曆年度標準化調整後的數據，並以營業利益計算，美光今年預估將成為標普 500 指數成分股中第五賺錢的企業，僅次於輝達、Google、微軟 (MSFT-US) 與蘋果 (AAPL-US) 。

更值得關注的是，根據明年的預估數據，美光的營業利益排名將更進一步，僅落後於輝達與 Google，超越微軟與蘋果。

值得留意的是，推升美光營業利益攀升至如此水準的背後，超大型雲端服務業者同時扮演著直接與間接的推手角色。

Itau BBA 分析師 Stephano Gabriel 表示，這些雲端巨頭「支撐了資料中心供應鏈中大部分的投資，而這些投資進一步支撐了當今 AI 領域多數的投資與技術進展。」

Gabriel 並指出，隨著 AI 支出持續侵蝕雲端服務業者的自由現金流，美光等晶片廠商反而搖身一變，成為主要的自由現金流創造者。

儘管獲利表現亮眼，美光目前的預估本益比僅約 9.2 倍，對於一家在 2027 年度營業利益預估將成長 54% 的企業而言，這個估值水準明顯偏低。

相較之下，標普 500 指數的加權前瞻本益比為 20.2 倍，而其中資訊科技板塊的前瞻本益比則達 22.8 倍，顯示美光的估值不到整體市場與科技產業平均水準的一半。

不過，展望 2028 年，美光的成長步調預期將放緩至 10%。雖然市場預期記憶體的強勁需求可望延續至 2028 年，但美光屆時恐難再延續近期那種急速漲價的態勢。

分析指出，部分原因在於美光已與多家大型客戶簽訂新的長期戰略供應協議。

根據 Chin，雖然美光「具備在特定價格水準鎖定未來部分供應的議價能力，有助於毛利率在未來數年維持在高於歷史平均的水準」，但若雲端業者目前鎖定的價格較貼近現行水準，可能會在一定程度上限制美光 2028 年漲價的空間。

他解釋說:「對超大型雲端業者而言，記憶體是其資料中心建置計畫中至關重要、不可或缺的一環，因此他們願意接受這類長期合約，以遏止未來成本進一步攀升的速度。」