一場由AI引領的實體經濟復甦

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management創始人兼CEO；編譯：Shaw，金色財經

6 月末意味著 2026 年投資年度正式過半。可惜這不是少兒橄欖球賽，投資者既沒有中場補水休息，也沒有橘子片補給。雪上加霜的是，不少投資者年初重倉布局了美股 「科技七巨頭」，但這類股票今年的表現大幅跑輸標普 500 指數中其餘 493 只成分股。

不過也有好消息：據 Ryan Detrick 統計，過去 20 年間，7 月曆來是股市表現最好的月份。

OddStats 數據顯示，在中期選舉年份，若股市上半年收漲，歷史上下半年往往也會延續上漲行情。凡是上半年獲得正收益的年份，下半年股指回報率中位數為 2.8%。

有意思的是，Jim Bianco 的數據顯示，非 AI 板塊個股與 AI 板塊個股開始呈現負相關走勢。他指出：「過去一周左右，標普 500 指數（黑線）下跌約 2%；AI 相關股票（紅線）大跌約 4.52%，這類標的約占標普 500 成分股的 50 至 75 只。而非 AI 股票（橙線）大漲約 2.31%，對應 425 至 450 只成分股。市場當下的走勢是否在暗示：倘若 AI 板塊大幅下挫，反而對實體經濟是利多？」

以上僅為短期行情表現，我們還需要更多數據，才能最終確定該規律如何應用於投資決策流程，但近期這一市場變化值得持續跟蹤觀察。不出所料，長期看空陣營集體發聲，宣稱 AI 板塊即將重演網路泡沫大崩盤。

當然，這批死空頭無一願意承認，當前股市遠期本益比相比年初已經出現回落。財經專欄 Boring Biz 撰文表示：

「大量投資者仍在拿 AI 行情與當年網路泡沫做對比，卻沒有意識到，本輪上漲是由企業盈利基本面增長驅動；而 2000 年網路牛市基本純粹依靠市場空想與預期炒作。

即便本輪科技股股價持續走高，其遠期本益比反而出現了收縮。」

我算是看明白了，這群人根本不在乎客觀事實，一味販賣恐慌論調，只為唬住眾人，顯得自己見解高深。

在我痛批長期空頭一派之前，我們先回歸正題，聊聊股市後續潛在走勢。即便不參考歷史規律，未來半年的市場也值得看多。美股走勢強勁，核心驅動力是頭部企業基本面盈利高速增長。

James Thorne在《金融工程時代落幕》一文中的評述十分精闢：

「十餘年來，美國資本主義的重心首次從金融工程回歸實體經濟。

過去多年，企業主流經營套路簡單直白：嚴控資本開支，將富餘現金流用於股票庫藏股，依靠估值抬升與股本縮減推高股價。資本開支被視作拖累利潤的負擔，股票庫藏股反倒被吹捧為善待股東的理性操作。但這套舊模式，如今與全新的政治、戰略現實產生了激烈衝突。

斯科特・貝森特為這場轉變提供了理論支撐，他援引亞歷山大・漢密爾頓的論斷：任何國家都應盡力實現關鍵物資自主供給。這一主張並非追求完全自給自足，而是闡明一個道理：若將工業根基外包海外，國家便無法長久保持繁榮、安全與主權獨立。」

倘若金融工程不再像過去那樣獲得市場溢價，投資者的資金又該投向何處？James Thorne接着寫道：

「AI 基建浪潮之下，投資方向一目瞭然。市場或許會懲罰大幅增加資本開支、縮減庫藏股的企業，但資金並未憑空消失，而是流向水泥、鋼材、銅、電力、物流與機械設備等實體領域。能源安全、農業產能以及全產業鏈本土供應鏈賽道亦是同理。

固守低資本開支、高股票庫藏股舊思路的投資者，本質是押注實體生產基礎持續萎縮；但當下全球都重新意識到實體產能的核心價值。真正優質的機會，藏在當下資金湧入的賽道：那些搭建實體經濟的企業與行業。」

實體經濟，製造實體產品，攻克硬核難題 —— 價值歷來都誕生於此。依靠金融手段套利的時代正在落幕，取而代之的是持續擴張、具備實際產出的實體資產。

這也是 AI 板塊行情能夠持續走牛的根本原因，絕非虛無縹緲的炒作概念。背後是實實在在的企業，在解決社會層面的重大難題。逆勢看空這一趨勢，只會自食惡果。

來源：金色財經

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