鉅亨網編譯莊閔棻
美國投資銀行摩根大通 (JPM-US) 近日發布報告指出，儘管今年上半年美股在多重逆風夾擊下仍繳出亮眼成績單，但展望 2026 下半年，由於仍存在多項風險，預期 2026 年剩餘時間的股票報酬表現將較為疲弱，投資人須留意至少四項潛在風險。
根據《Business Insider》報導，由資深分析師 Zahin Ov 領軍的摩根大通策略團隊在報告中表示，預計 2026 年下半年標普 500 指數相較於國際股市可能維持「較溫和」的超額表現。
報告指出：「我們預期市場仍有機會從目前水準進一步上行，但截至年底的投資報酬率，恐難以追上 2026 年上半年的表現。」
今年上半年市場波動劇烈，股市受到地緣政治緊張、人工智慧（AI）帶來的產業變革疑慮，以及 AI 投資主題內部持續輪動等因素影響。
不過，在多重壓力下，美股仍繳出亮眼成績，前 6 個月維持正報酬。截至目前，標普 500 指數今年以來上漲約 9%，並較 4 月低點反彈超過 18%。隨著市場對美伊和平協議達成的樂觀情緒升溫，股市近期也獲得支撐。
以下是摩根大通認為，將在 2026 年剩餘時間影響市場走勢的幾項主要因素。
報告引述國際清算銀行（BIS）6 月發布的研究指出，傳統政府公債買家逐漸退場，取而代之的是避險基金、外國投資人與私人投資者，成為全球金融體系目前存在的脆弱點。
策略師表示：「BIS 指出，風險已逐漸從傳統的銀行與政府之間的連結，轉移至避險基金在多個主要主權債券市場中扮演中介角色的情況，提高了市場失靈的可能性。」
此外，摩根大通也警告，未來市場波動幅度可能比過去更加劇烈。
報告指出：「結構性較高的波動率正在成為新的市場常態，而市場結構的變化，也導致每日波動加劇，使投資部位需要更快速地進行調整。」
摩根大通指出，若通膨壓力重新升高，以及利率維持在高檔更長時間，都可能成為 2026 年下半年股市面臨的重要逆風。
雖然美國 6 月通膨數據低於市場預期，但由於關稅政策帶來的成本壓力，以及美伊衝突推升能源價格，通膨問題今年以來始終是影響市場的重要因素。
數據顯示，美國 6 月消費者物價以年化 3.5% 的速度上升，距離聯準會（Fed）設定的 2% 通膨目標仍有一段距離。
同時，反映市場對通膨與長期利率預期的指標性資產，即美國 10 年期公債殖利率，目前已升至約 4.56%，突破 4.5% 的重要關卡。
摩根大通策略師進一步指出，股市報酬與債券殖利率之間的差距，也就是「股票風險溢價」，已降至金融海嘯以來的新低，代表債券殖利率進一步上升的空間有限。若債券殖利率繼續走高，可能開始對股票市場形成更明顯的壓力。
摩根大通指出，美國散戶投資人目前高度參與股市，放大了所謂的「財富效應」，也就是當股票上漲推升帳面資產時，民眾往往會增加消費支出的現象。
不過，這種趨勢也提高了市場出現「下行回饋循環」的風險。該行警告，若股市出現明顯修正，由於家庭財富與股市連動程度已大幅提高，可能導致消費與經濟活動比過去更快速降溫。
目前，股票資產約占美國家庭總財富的三分之一，創下歷史新高。
摩根大通策略師表示：「若市場出現大幅修正，其財富效應可能比過去更為劇烈。與歷史水準相比，2025 年以及 2026 年至今的散戶交易活動都維持在接近歷史高點的水準。」
除了市場結構風險外，摩根大通也關注人工智慧（AI）對就業市場帶來的潛在衝擊。
該行指出，若市場焦點逐漸從 AI 提升生產力的效益，轉向企業裁員與職位取代問題，AI 可能會進一步擾亂就業市場。
根據顧問機構 Challenger, Gray & Christmas 最新報告，今年以來 AI 已連續 4 個月成為企業裁員的重要原因，截至目前已涉及超過 10 萬個裁員公告。
此外，YouGov 一項民調顯示，約 63% 的美國民眾認為，AI 將持續導致工作職缺減少。
摩根大通在報告中表示：「勞動市場的『新常態』仍未明朗，年輕大學畢業生尤其面臨較高風險。」
上一篇
下一篇
