理一理人民幣

保德信投信投資長 黃時彥

德國股神科斯托蘭尼（Andre Kostolany）對於股市的「價值」和「價格」這樣解讀：股價時高時低，遲早要回歸價值面，就像遛狗，狗兒會亂竄，但還是脫離不了主人手中那根繩子─這個比方，或可套用在上周人民幣匯率走勢：人民幣3天（8月11日到13日）貶值約3%，嚇到不少擁有人民幣資產的投資人，該如何處理？我認為，這可能是重新配置人民幣資產的好時機。（資料來源：彭博，2010/12/31~2015/8/14）

從人民幣的角度來看，影響匯率升貶的因素有很多：物價、貿易、以及聯準會（Fed）何時升息；包括中國在內，各國政府無不拉著繩子，或緊或鬆，讓「狗兒」反映應有的價值。以下，我想談談人民幣匯價及理財之道。

人民幣兌美元的匯率，是在每日公布的「中間價」上下2%移動，中國上周無預警透過「中間價改革」引導人民幣走貶，這釋出一個重要訊號：人民幣波動的「2%紅線」，可能很快就會放寬。

我很難預測人民幣的短期走勢，但歷史裡有一些線索：人民銀行在2012年開始放寬紅線，當時浮動區間從0.5%擴大至1%後，人民幣兌美元在半年內貶值1.5%，隨後一年多的升幅超過5%；2014年3月，再從1%放寬至2%，人民幣在2個月內貶幅超過2.5%，隨後也反彈，因此，我們可以推論：人民幣中間價波動放寬，就算短線走貶，中長線升值的機會很大。（資料來源：彭博，2010/12/31~2015/8/17）

進一步來看人民幣理財，目前國人的人民幣存款超過3,366億人民幣（逾新台幣1.6兆元），在人民幣短線急貶時，若投資人持有人民幣計價資產，諸如收益型產品（貨幣市場型基金、定存）、中國債及A股，應該檢視自身的風險承受度，重新布局。

匯率震盪較大的此刻，可適度將手上的人民幣轉抱人民幣計價的A股基金，背後著眼的是兩大利基：一、人民幣升值潛力：在人民幣國際化的進程中，將與美元、歐元、日圓和英鎊等一籃子貨幣同場競技，中國官方又力倡亞洲基礎設施投資銀行（亞投行），終究會促使人民幣走強─事實上，人民幣匯價近日已有回穩的跡象。

其次，中國努力推動A股納入MSCI，逐步對海外投資人打開A股大門，預計今年下半年到明年初上路的「深港通」就是最好的例子，當外資叩關，藍籌股（權值股）是首選標的，因此鎖定中國知名企業的A股基金，將順勢迎接資金潮。

最後我要提醒：投資人民幣計價的A股基金，應該優先考慮境內中國基金，相較於「配置A股10%上限」的境外基金，境內中國基金的A股持股比例可達100%，是更直接而靈活的選擇。

關鍵一句

"人民幣中長線看升，布局大型A股基金，可掌握股匯雙重優勢。"

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