債市不信華許抗通膨承諾 殖利率飆升揭他「虛張聲勢」

美國聯準會週三 (29 日) 維持利率不變，主席華許 (Kevin Warsh) 在會後記者會上試圖強調央行對 2% 通膨目標的承諾，但債券市場並未埋單。隨著記者會進行，30 年期美債殖利率急升，盤中觸及 2007 年以來最高水準，反映投資人擔心聯準會缺乏透過升息壓低通膨的決心。

聯準會本次以 9 票對 3 票，將聯邦資金利率目標區間維持在 3.5% 至 3.75%。3 名投下反對票的地區聯準銀行總裁均主張升息 1 碼。

盈透證券首席策略師 Steve Sosnick 直言，最適合形容目前情況的說法，就是市場正在揭穿華許對抗通膨的「虛張聲勢」。

他表示，金融市場在記者會開始前便處於不穩定狀態；當債券交易員開始推高長期殖利率後，美股隨之重挫。

市場不相信華許抗通膨立場

Wolfe Research 首席經濟學家 Stephanie Roth 表示，華許 6 月首次以聯準會主席身分召開記者會時，曾努力建立抗通膨形象與政策公信力。

然而，經過週三會議後，市場已完全不接受這套說法。

Roth 認為，華許在記者會上刻意避免提供明確政策訊號，可能是不希望外界清楚看出他支持繼續按兵不動。這種策略 6 月或許仍能奏效，但如今已難以說服投資人。

花旗美國首席經濟學家 Andrew Hollenhorst 則認為，華許的談話帶有偏向寬鬆的訊號。

華許表示，他評估通膨時關注的指標範圍比個人消費支出 (PCE) 物價指數更廣，而 PCE 正是聯準會長期偏好的通膨指標。

6 月核心 PCE 年增率升至 3.4%，促使 3 名具有投票權的官員要求升息，部分沒有投票權的官員可能也對通膨遲遲未降感到不耐。

華許認為市場已代替聯準會收緊金融環境

華許在記者會上提到，30 年期美債殖利率近一週攀升，可能顯示市場在沒有聯準會引導的情況下，對央行實現 2% 通膨目標的承諾更具信心。

Hollenhorst 解讀，華許似乎認為市場利率上升已經收緊金融環境，因此聯準會未必需要自行升息。

不過，債券市場的反應與這項說法並不一致。

Janney 首席固定收益策略師 Guy LeBas 表示，本月債市的主要交易方向，是為聯準會政策風險進行避險。

週三，對貨幣政策預期較敏感的 2 年期美債殖利率小幅回落至約 4.26%；30 年期美債殖利率則大漲約 13 個基點，升至約 5.22%，盤中觸及 2007 年以來最高水準。

短債殖利率下降、長債殖利率攀升，顯示投資人認為聯準會短期內可能不會升息，卻對中長期通膨及政策可信度抱持疑慮。

升息時間可能延至年底

Conning 北美投資長 Cindy Beaulieu 表示，目前看來，聯準會可能延至今年底才會升息。

然而，即使聯準會尚未採取行動，市場借貸成本已經上升，為 AI 基礎建設支出提供資金的大型科技公司也開始承受更高的融資成本。Meta (META-US) 與微軟 (MSFT-US) 均在週三收盤後公布財報。

Beaulieu 指出，外界普遍認為大型科技公司財力雄厚，融資成本上升不至於立即影響 AI 投資，但成本一旦升高到一定程度，仍可能對企業支出形成阻力。

美股大屠殺 道瓊狂瀉 1100 點 創逾一年最大跌幅

債券殖利率攀升也加劇股市賣壓。道瓊工業指數週三暴跌 1,153 點，收在 51,594 點，創 2025 年 4 月以來最大單日跌幅。

標普 500 指數下跌 1.52%，那斯達克綜合指數重挫 1.74%。市場反應顯示，投資人不僅關注聯準會下一步是否升息，也開始質疑華許能否在不明顯收緊貨幣政策的情況下，讓通膨重新回到 2% 目標。