【街口投信】股市及債市、台股週報

【股市】

過去一週，美股維持高檔震盪格局。週初市場受美伊談判傳出進展及國際油價回落激勵，風險情緒一度改善；不過，半導體族群仍受到市場對 AI 投資熱度及中國半導體產業競爭升溫等因素影響，股價表現相對承壓。隨後，美國聯準會（Fed）宣布維持政策利率不變，但會議內容偏向鷹派，部分官員對後續政策路徑仍持審慎態度，加上市場對政策前景解讀分歧，帶動股、債市場波動加劇。

週後半段，微軟公布優於市場預期的財測，且資本支出規劃未如市場擔憂般大幅增加，市場對 AI 投資報酬的疑慮有所緩解，帶動科技股及半導體族群回穩反彈。整體而言，上週市場資金持續於科技股與傳統權值股間輪動，投資人觀望氣氛仍濃。指數表現方面，標普 500 指數上漲 1.05%，那斯達克指數上漲 1.59%，道瓊工業指數上漲 1.04%。類股方面，非必需消費類股上漲 8.3%，表現最佳；公用事業類股下跌 4.2%，表現相對落後。

本週市場焦點將集中於美國 7 月非農就業報告、ISM 製造業與非製造業 PMI 等重要經濟數據，以觀察美國勞動市場及景氣動能變化。此外，第二季財報公布進入高峰，包括 AMD、SanDisk、Western Digital、Palantir、Caterpillar，以及禮來（Eli Lilly）、諾和諾德（Novo Nordisk）、Merck、迪士尼等企業將陸續公布最新財報與展望，市場將持續關注企業獲利表現及管理層對下半年營運前景的看法。

街口投信表示，目前市場仍處於經濟數據、企業財報與貨幣政策預期交互影響的階段，短期市場波動可能延續。其中，非農就業報告將是影響市場對聯準會政策預期的重要觀察指標，若勞動市場持續強勁，可能影響市場對利率路徑的預期；反之，若數據顯示景氣逐步降溫，則有助於市場重新評估政策方向。

在產業面方面，街口投信認為，AI 仍是推動科技產業成長的重要主軸，市場將持續關注科技企業資本支出、AI 需求及企業獲利是否維持穩健。近期半導體族群已歷經一定幅度修正，後續若企業財報持續反映 AI 需求與資本支出維持韌性，可望提供相關族群基本面支撐。此外，國際油價、美國 10 年期公債殖利率及地緣政治發展，仍將是影響市場風險偏好的重要變數。

整體而言，街口投信指出，短期美股仍可能維持區間震盪，市場對經濟數據、企業財報及管理層前瞻指引的反應預期將更加敏感。建議投資人持續關注企業基本面與總體經濟變化，並透過適度分散配置，因應市場波動帶來的不確定性。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

一、總經消息

1. 經濟活動方面：

6 月耐久財訂單由前月月減 4.0% 轉為月增 0.3%，惟低於市場預期；扣除運輸項目的耐久財訂單月增率由前月 1.8% 放緩至 0.6%，同樣不如預期。不過，反映企業設備投資動能的核心資本財訂單月增率由前月 1.9% 降至 0.9%，仍優於市場預期的 0.7%。

7 月經濟諮商委員會（Conference Board）消費者信心指數由前月 92.2 降至 90.8，低於市場預期的 92.4，主要反映消費者對當前商業環境及就業市場看法轉趨保守。

美國第二季 GDP 季比年化初值為 1.5%，低於前季 2.1% 及市場預期的 2.0%，主要受到進口增加拖累。然而，個人消費支出成長率由前季 0.5% 大幅回升至 3.2%，優於市場預期的 2.3%，顯示內需仍具韌性。此外，GDP 價格指數由前季 3.6% 升至 6.2%，高於市場預期的 4.0%；核心 PCE 價格指數則由前季 4.4% 降至 3.4%，略低於市場預期的 3.5%。

2. 通膨方面：

6 月 PCE 物價指數（Headline PCE）月增率由前月 0.5% 轉為月減 0.1%，年增率由 4.1% 降至 3.7%，符合市場預期。扣除食品與能源的核心 PCE 月增率由 0.3% 降至 0.1%，低於市場預期；年增率則由 3.4% 降至 3.3%，符合市場預估，顯示核心通膨壓力持續緩步降溫。

二、市場資訊

FOMC 會議中有三位官員支持升息，市場解讀為聯準會對通膨仍維持偏鷹立場。此外，聯準會主席 Warsh 表示，2% 的通膨目標「沒有任何彈性空間」，再加上地緣政治風險升溫，引發市場拋售長天期公債。過去一週，美國 2 年期公債殖利率下滑 3.94 個基點至 4.29%；10 年期公債殖利率上升 5.76 個基點至 4.73%；30 年期公債殖利率則上升 11.50 個基點至 5.27%。

儘管地緣政治不確定性仍高，美國股市在逢低買盤帶動下持續走揚，市場風險偏好回升，信用利差維持低檔。過去一週，彭博美國投資級公司債指數利差收斂 1 個基點至 78 個基點，指數報酬率下跌 0.06%；彭博美國非投資等級公司債指數利差收斂 1 個基點至 279 個基點，指數報酬率上漲 0.18%；彭博新興市場債券指數利差擴大 1 個基點至 167 個基點，指數報酬率下跌 0.04%。

三、本週關注焦點

本週市場將聚焦美國 ISM 製造業與服務業 PMI，以及最新就業報告，以觀察美國景氣與勞動市場動能是否延續。此外，聯準會官員 Cook、Daly 及 Bowman 等人亦將陸續發表談話，其對通膨、經濟前景及貨幣政策的最新看法，將持續影響市場對後續政策路徑的預期。

街口投信表示，近期美國經濟數據呈現成長放緩與通膨降溫並存的態勢，市場對聯準會政策方向仍將隨後續經濟數據及官員談話調整預期。短期而言，債券市場可能持續受到政策預期及地緣政治因素影響而波動，投資人可持續關注經濟數據變化及利率走勢，在市場波動環境下，以多元配置與分散風險的方式因應後續市場變化。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

近期全球資本市場經歷一波明顯震盪，市場同步進行去槓桿與籌碼調整。先前因資金集中、交易擁擠及槓桿偏高所累積的風險，在總體經濟變數與市場情緒轉變下快速釋放，導致股市短線回檔。然而，這類去槓桿過程有助於降低市場過熱情形，改善籌碼結構，並提升市場後續發展的穩定性。從技術面與籌碼面觀察，近期市場震盪亦有助於浮額沉澱，若企業獲利與產業基本面未出現明顯轉弱，整理後仍有機會重新回歸基本面驅動。

街口投信表示，AI 仍是全球科技產業最重要的長期成長主軸，目前尚未看到產業需求出現結構性改變。隨著市場逐步消化前波漲幅與籌碼壓力，在 AI 基本面維持穩健的前提下，相關產業仍具備中長期發展潛力，後續市場表現仍將回歸企業獲利、資本支出及終端需求等基本面因素。

從產業面來看，人工智慧持續帶動全球科技投資循環，無論是資料中心建置、雲端運算基礎設施，或 AI 應用持續擴展，皆支撐相關供應鏈需求。大型科技企業仍持續投入資本支出擴建 AI 基礎設施，帶動晶片、伺服器、散熱、網通設備等供應鏈訂單能見度維持相對穩健。近期科技大廠財報亦反映，先前投入的資本支出已逐步轉化為營收與獲利成長，顯示 AI 投資開始進入效益逐漸顯現的階段。若未來 AI 應用持續普及，相關企業仍有望維持較高的資本支出水準，對整體 AI 產業鏈形成中長期支撐。

不過，街口投信提醒，在看好 AI 長期發展之際，投資人仍應留意總體經濟與政策環境帶來的不確定性。包括美國政策方向、關稅措施、地緣政治風險及全球貿易變化，都可能提高金融市場波動，短期亦可能影響市場風險偏好與資金流向。因此，投資人宜避免過度使用財務槓桿，並適度分散投資風險，以降低市場劇烈波動帶來的影響。

整體而言，街口投信認為，AI 仍是驅動全球科技產業成長的重要引擎，只要產業基本面、企業獲利及終端需求未出現明顯反轉，AI 供應鏈中長期成長趨勢仍值得持續關注。面對短期市場震盪，建議投資人以基本面為核心，留意企業獲利、資本支出及 AI 應用發展進程，並透過多元資產配置與分散風險，掌握長期投資機會。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。