〈中磊法說〉董座直言Q2營收成長是反映記憶體漲價的「虛胖」 毛利率承壓

網通廠中磊 (5308-TW) 今 (11) 日舉辦法說會並同步公告第二季財報，中磊第二季賺 4.7 億元，季年雙增，每股純益 1.58 元；受惠於全球 AI 產業帶動網路基礎設施升級，第二季營收年增近七成，中磊董事長王煒直言，營收成長有 20-30% 是反映記憶體漲價轉嫁的虛胖，毛利率有所承壓，但實質出貨量仍維持三至四成的高速成長。

中磊第二季營收 206.2 億元，季增 23.8 %，年增 68.8 %；毛利率 12.3 %，季減 1.4 個百分點，年減 4.3 個百分點；營業利益 6.8 億元，季增 38.4 %，年增 79.3 %；營益率 3.3 %，季增 0.4 個百分點，年增 0.2 個百分點。稅後純益 4.7 億元，季增 56.6 %，年增 41.6 %，每股純益 1.58 元。

中磊上半年累計營收 372.6 億元，年增 58.1 %；毛利率 12.9 %，年減 4.9 個百分點；營業利益 11.7 億元，年增 58.3 %；營益率 3.1 %，年增 0.0 個百分點；稅後純益 7.8 億元，年增 21.3 %，每股純益 2.59 元。

王煒指出，記憶體價格在短短五個季度內暴漲，從 1 Gb 不到 0.3 美元一路飆升至超過 3 美元，部分設備中的記憶體成本佔比甚至從不到 10% 竄升至將近 50%。由於中磊客戶以電信運營商為主，合約多為長期性質，在供應鏈價格迅速通膨下，短時間內無法完全且即時轉嫁成本。

他解釋，即使成功將記憶體成本轉嫁給客戶，由於獲利固定、營收變大，毛利率必然會被攤薄。此外，為鎖定料源以支應第三季需求，中磊第二季末存貨飆高至 287 億元，其中有高達 80 億元為記憶體現貨，也因此推升了營運資金與業外利息支出，導致第二季獲利微幅下滑。

儘管毛利率承壓，中磊透過嚴格的成本控管展現出營運韌性。第二季營收大幅成長，營運費用僅增加約 13%，營業費用率從過去的 12.5%~13.5% 大幅降至 9%，產生超過 4 個百分點的營業費用紅利。

產品線表現部分，家用寬頻營收佔比提升ㄘㄡˊ58% 至 60%，主要由光纖接入、同軸纜線（Triple-DOCSIS）及 5G FWA（固定無線接入）帶動。

企業解決方案部分，雖然營收佔比從 22% 略降至 19%，但因整體營收基數大增，實質營收仍大幅成長，主要受惠於 WiFi 7 的全面導入與出貨。預計下半年 WiFi 7 在新出貨中的佔比將高達七成。

基礎設施從 20% 提升至 21%，結合邊緣運算與 AI 影像分析，在監控與安防領域展現強勁成長。