仍有望漲350%！大摩預測SpaceX股價衝擊600美元 但前提條件極為苛刻

摩根士丹利(下稱大摩)分析師Adam Jonas週二(11日)重申對SpaceX股票「增持」評等，基準目標價300美元，同時拋出震動市場的「牛市情景」。若一切順利，SpaceX可衝上600美元，對應估值高達8兆美元，將超越當前全球任何上市公司。SpaceX週二收在133.29美元，較6月IPO發行價135美元略低，市值約1.75兆美元。

要從133跳到600， Jonas關鍵假設極為苛刻：Starship完全可重複用火箭須高頻高效飛行，把軌道AI資料中心部署成本砍半；Starlink不能只做家用寬頻，要到2040年接入數億甚至數十億台AI機器人，每用戶平均收入(ARPU)拉到35美元。

32位受訪分析師平均預期SpaceX股價約227美元，區間從輝立證券75美元到雷蒙德詹姆斯800美元，晨星更冷靜預估：核心發射與Starlink業務價值僅約每股40美元，其餘估值幾乎全押在AI/軌道資料中心敘事上，即便自家「登月情景」154美元也只給7%機率。

質疑聲浪則聚焦兩點：一，Jonas在7月24日報告中曾自承，若股價僅100美元，市場等於完全沒給AI業務定價，如此600美元的大部分上行，來自目前仍大幅虧損、客戶可提前90天無懲罰退租的AI合約；二，SpaceX第二季資本支出184億美元、其中AI相關約158億，上半年燒錢285億美元，技術尚未完全驗證就把估值鎖在「一切順利」假設上，屬高風險貼現。

這場估值8兆美元設想的本質是把「火箭複用+星鏈機器人網路+軌道AI算力」三條尚未規模化的曲線疊加折現，基準300美元或許反映市場願意為執行力付溢價，但600美元更像一張寫給2040年的選擇權，而非當下可兌付的價格錨。