550億美元槓桿併購案落幕 川普女婿被視為背後隱形推手

知名遊戲大廠藝電(Electronic Arts, EA)8月宣布完成私有化交易，正式由沙烏地阿拉伯公共投資基金(PIF)領銜的財團以550億美元收購。隨著交易交割完成，這家在那斯達克掛牌近37年的企業已停止交易並撤銷上市，股東將獲得每股210美元的現金補償。

此筆交易不僅在遊戲界引發震撼，更創下全球資本市場有史以來規模最大的槓桿收購(LBO)紀錄，打破了2007年德州電力收購案的舊紀錄。在550億美元的收購總額中，除了買方財團提供的自有資金外，還有約200億美元是透過摩根大通牽頭的銀行團提供融資承諾。

根據收購後的股權結構，薩勒曼(Mohammed bin Salman)王儲兼首相領導的沙國PIF成為最大股東，持股比例高達93.4%。其餘股份由矽谷知名私募股權機構銀湖資本(Silver Lake)等取得，川普女婿庫許納(Jared Kushner)的Affinity Partners，則是僅持股1.1%的小股東。

從「白宮快婿」到「資本掮客」

不過，女婿庫許納在交易中的角色，仍然格外受到關注。

庫許納在2017年隨川普首訪利雅德，並在此後數年間與沙國王儲薩勒曼建立了深厚的私人情誼。即使沙國PIF投資委員會最初曾反對向庫許納新成立的私募基金注資，但在王儲親自拍板下，最終仍獲得了20億美元的投資支持。

這筆資金成為Affinity Partners參與EA併購案的基石。雖然其1.1%的股權在財務占比上看似微不足道，但來源指出，庫許納具備打通華盛頓、利雅德、矽谷與曼哈頓的跨界溝通能力，是唯一能將中東主權財富、華爾街槓桿與美國科技資產有效連結的角色。

史上最大規模槓桿併購的財務壓力

此案以每股210美元現金達成交割，交易結構中包含由摩根大通(JPMorgan)牽頭的200億美元融資承諾。這種「借錢買公司、再由公司利潤還債」的槓桿模式，使EA帳面上新增了約180億美元的債務，每年預計需支付高達18億美元的利息。

F-Squared創辦人Michael Futter接受CNBC採訪時表示，沉重的債務壓力將迫使EA管理層採取更保守的經營策略，未來可能僅專注於《模擬市民》(The Sims)、《戰地風雲》(Battlefield)及體育系列等具備高度獲利潛力的IP，而非冒險開發新IP。

彭博記者Jason Schreier更預測，為了應對債務，EA後續可能面臨大規模裁員及更激進的變現策略。
政治、運動與軟實力的戰略布局

對於沙國王儲而言，庫許納的介入不僅是商業投資，更是其「願景2030」戰略的一部分。作家George Osborn分析指出，EA對沙國的價值「並非純粹的經濟回報」，而是擁有一項深植於全球體育社群的「軟實力資產」。透過EA與全球2萬名球員、750個俱樂部及35個職業聯賽的聯繫，沙國得以此影響全球數十億玩家的認知。

然而，這樁由政治權貴與主權基金主導的併購也引發了內容審查的擔憂。倡議組織Players Alliance HQ指出，由於沙國對人權與LGBTQI+社群的立場，外界擔心未來《模擬市民》等強調多元包容性的遊戲內容，可能會受到外部因素的自我審查或刪減。