A股遭遇黑色星期一 管清友：恢復牛市需相當長時間

金融界網站訊 早盤兩市跳空低開，滬指跌3.83%，下破年線，創五個月以來的新低，深成指跌4.22%，創業板指跌5.1%。開盤后兩市繼續下挫，滬指跌近6%，失守3300，創業板指跌近7%，截至中午收盤，滬指報3211.2點，暴跌8.45%，創業板指報2153.52點，大跌8.05%.兩市3股漲停，僅13股上漲，近2000股跌停。 值得注意的是，上證指數在2014年12月31日的收盤價是3234.68點，至此，A股完全回吐2015年初以來漲幅。

全球股市似乎與A股同步，上周從新興市場到歐美國家全線下挫。全球金融市場寒風陣陣。各種不利因素持續發酵，引發投資者恐慌而大量拋售風險資產，全球資金迎來大洗牌。今日港股恒生指數也繼續低開3.590%。

金融界網站“滬指跌破3500 跌跌不休何時到頭？”的問卷調查，共收到近5000份有效問卷。其中認為“后市無底”的選項以高達40.61%的比例排在第一，有36.17%的被訪人認為指數會“下探3300下方”。而只有“23.22%”的人認為3500一線有強支撐，會很快反彈。今天上午的走勢已經吻合了上述調查結果。此外，40%以上調查者認為國家隊已撒手不管。

對於A股目前的悲慘行情，民生證券研究院執行院長、民生財富首席經濟學家管清友認為盡管對市場來說風口還在，但股災已經把“牛”遠遠的甩出風口，又重重的摔在地上。未來A股要想恢復牛市，只能拖著受傷的身體往回走，這恐怕需要相當一段時間。

他指出，受傷的A股迫切需要解決以下幾個問題：

（1）短期來看，受傷的身體需要恢復。這次A股飛的太高，摔的太快，導致身體受了重傷。一方面，很多高位入市的資金仍然淤積在市場內，需要慢慢換手，另一方面，急速的下跌導致很多杠桿資金被迫平倉，私募基金被迫清盤，股票質押被迫贖回，再加上很多灰色的杠桿操作，很多企業和個人可能陷入債務泥潭，需要慢慢消化。

（2）中期來看，受傷的心靈需要安撫。一方面，6月股災造成的全球蝴蝶效應還在繼續：A股暴跌-國內財富效應縮水-人民幣貶值壓力-央行被迫一次性貶值-市場恐慌-央行拋美元資產（美債）干預-美元貶值-美股下跌-全球市場恐慌-A股恐慌……這個循環太過龐大，以至於沒有單一的力量可以終結。即便是汪洋副總理和美國財長通電話，也很難改變其中的一個環節，更何況是整個系統。另一方面，過去是股票牛市支援改革轉型，反過來支援牛市，但現在如果股市走弱，就會形成反向的惡性循環，影響大家對於改革轉型的信心。羅馬雖然可以一日之間土崩瓦解，但要想重建羅馬絕非一日之功。

對此，管清友認為，目前救市應該進入興市階段。他指出，如果股市不穩，經濟很難穩得住，單是交易量的下滑和IPO的暫停就可能對GDP產生顯著影響。而且如果股市沒有人氣，下一步的國企改革、產業轉型和資本賬戶開放都會受到巨大限制。怎么穩？中國股市畢竟還是以散戶為主的市場結構，不靠真金白銀很難穩的住。真金白銀不是免費的，證金公司目前的資金來源顯然不能支援長期托市，下一步可以逐步轉向匯金，並加快引入機構投資者和長期資金。