記憶體頂部提前？三星、SK海力士遭多家券商下調目標價 價差最多達200萬韓元

南韓記憶體雙雄三星電子與SK海力士近期遭多家本土券商下修目標價，市場對「記憶體晶片週期是否已過頂」判斷出現明顯分歧。

未來證券以「週期頂峰可能早於預期」為由，將三星股價目標價從39萬韓元砍至35萬，未來資產證券亦從55萬降至37萬，信韓投資從59萬降至45萬，三星證券從50萬降至40萬，唯獨KB證券堅持「供給短缺至少再持續3年」，維持60萬韓元目標價不動。

市場對SK海力士的分歧則更劇烈。未來資產7月29日將目標價從420萬韓元大砍至280萬，信韓投資由420萬降至270萬，NH投資從410萬降至340萬，大信從390萬降至320萬，三星證券從350萬降至300萬，但韓國投資證券逆勢從380萬上調至470萬韓元。目前各家對SK海力士目標價最低270萬、最高470萬，落差達200萬韓元。

空方邏輯集中在通用DRAM/NAND價格居高位、手機與PC採購轉保守，加上2027年原廠擴產釋放供給，擔憂景氣提前見頂。

市場多方則押注AI伺服器與HBM長協(LTA)訂單鎖住需求，供給端受良率與產能爬坡限制，短缺格局短期難解。即便目標價下修，多數券商仍保留「買入」評級，顯示下修的是估值乘數，而非否認AI記憶體中長線成長性。

這波調整自7月底SK海力士財報後加速，反映資本市場正從「漲價週期」框架切換到「AI資本開支可持續性」框架，短期目標價亂流不改產業核心變數，HBM出貨節奏與2027年供給實際落地速度，才是決定三星、海力士下一波段估值的關鍵。